引子

緒論：大歷史中的貨幣之手

第一部分

18 世紀(jì)：中央銀行與爭(zhēng)霸歐洲

工業(yè)革命之前，已有金融革命。英格蘭銀行的成立，不僅意味著
現(xiàn)代中央銀行的正式登臺(tái)，還意味著金融完成向現(xiàn)代進(jìn)化的第
一步。

從帝國(guó)戰(zhàn)爭(zhēng)到英國(guó)突圍／24

國(guó)王的最后一根稻草／29

“讓國(guó)家的歸國(guó)家，國(guó)王的歸國(guó)王”／34
1720 年：“南海泡沫”與約翰·勞／38
從銀行券到紙幣／43


第二部分

19 世紀(jì)：金融革命與英國(guó)崛起

英國(guó)在16 世紀(jì)還是一個(gè)毫無(wú)冠軍相的歐洲國(guó)家，卻在18 世紀(jì)領(lǐng)跑，19 世紀(jì)崛起登頂，原因在于制度創(chuàng)新，其中金融方面的制度創(chuàng)新功不
可沒(méi)。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張伴隨著各類金融創(chuàng)新興起，也滋生各種危機(jī)。

1825 年危機(jī)：英國(guó)歷史上的“錢荒”／50
金塊辯論：貨幣主義與凱恩斯主義／53
英鎊與金本位／57
像英格蘭銀行一樣可靠／61
大英帝國(guó)四角關(guān)系／66
金融背后的制度變遷／70
弗格森：感謝大英帝國(guó)／74

第三部分

20 世紀(jì)：大蕭條與對(duì)抗危機(jī)

美聯(lián)儲(chǔ)成立不到二十年，美國(guó)就遭遇了歷史上最大的金融危機(jī)。大蕭
條重塑了中央銀行定位，使得其不再安于穩(wěn)定匯率與通脹，而成為危
機(jī)中的最后拯救人。

1929 年崩盤(pán)：盛衰極限／80
羅斯福新政：恐懼與自由／85
大蕭條：事實(shí)與神話／92


中央銀行家：毀滅與救贖／98
從白芝浩到伯南克：最后貸款人／102

第四部分

迄今為止的21 世紀(jì)：全球金融危機(jī)與債務(wù)狂歡幻滅

理解危機(jī)和應(yīng)對(duì)危機(jī)一樣重要，歷史的正義需要時(shí)間來(lái)伸張，而關(guān)于
大蕭條的根源今天仍舊沒(méi)有定論，對(duì)于金融危機(jī)的解釋我們需更多思
考，或許下一次危機(jī)并沒(méi)那么遙遠(yuǎn)。

I 2008 年美國(guó)金融危機(jī)
雷曼之隕：驕傲的代價(jià)／114
花旗：全能銀行夢(mèng)碎／119
保爾森的峭壁邊緣／125
格林斯潘懺悔錄／133
金融危機(jī)啟示錄／147
II 2011 年歐債危機(jī)
冰島“破產(chǎn)”／160
哀希臘：第一次希臘危機(jī)／167
拯救歐元／175
盧布危機(jī)與美元?dú)w來(lái)／184
希臘退歐：第二次希臘危機(jī)／199
中央銀行：后QE 時(shí)代的諸神之亂／215


III 后危機(jī)時(shí)代的中國(guó)與世界

“金磚五國(guó)”的困境／232
四萬(wàn)億刺激與地方債危機(jī)／237
央行版“錢荒”真相／243
人民幣與資本開(kāi)放兩難／253
央行困境：沉默通縮甚于喧囂通脹／262

第五部分

后疫情時(shí)代的中央銀行

這是一個(gè)變革時(shí)代。疫情沖擊、財(cái)政赤字、債務(wù)危機(jī)、股市熔斷等問(wèn)
題，都需要中央銀行出面拯救。比特幣橫空出世，各種加密貨幣尾隨
其后，中央銀行和各類機(jī)構(gòu)，已加入數(shù)字貨幣的合奏。

挑戰(zhàn)之一：負(fù)利率，央行開(kāi)啟潘多拉瓶子／270
挑戰(zhàn)之二：現(xiàn)代貨幣理論，給赤字松綁／280
挑戰(zhàn)之三：數(shù)字貨幣，顛覆還是繼承／288
應(yīng)對(duì)：挑戰(zhàn)之下，無(wú)限量化寬松與財(cái)政赤字貨幣化／296
尾聲：審計(jì)中央銀行／316
未結(jié)束的爭(zhēng)議：中央銀行權(quán)威從何而來(lái)／322



第六部分

結(jié)語(yǔ)：金融危機(jī)，下一個(gè)會(huì)是中國(guó)么

當(dāng)中國(guó)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)內(nèi)循環(huán)甚至需求側(cè)管理時(shí)候，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始了
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，即面向內(nèi)在。在新的趨勢(shì)下，活下去是第一任務(wù)。

走過(guò)疫情，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策大變局／328
21 世紀(jì)，我們將迎來(lái)什么新趨勢(shì)／334
金融危機(jī)，下一個(gè)會(huì)是中國(guó)么／339

后記：我們都在經(jīng)歷歷史／348
主要參考資料／356