受全球經(jīng)濟盤整影響，藝術(shù)品收藏交易也處于調(diào)整期。盡管經(jīng)歷了從2020-2024四年的深度調(diào)整期，但中華藝術(shù)品市場的下跌趨勢已有所減緩，且跑贏全球印象派及當(dāng)代藝術(shù)品價格指數(shù)。

澎湃新聞從昨天在上海舉行“藝術(shù)品價格指數(shù)”發(fā)布會上獲悉，中華藝術(shù)品價格年增長率長期跑贏標(biāo)普500，現(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)家作品備受藏家青睞。

發(fā)布會上，長江商學(xué)院金融學(xué)教授梅建平發(fā)布了MM全球印象派價格指數(shù)及全球當(dāng)代藝術(shù)品價格指數(shù)報告，同時發(fā)布了中華藝術(shù)品2024年度指數(shù)報告。報告發(fā)現(xiàn)，在過去25年間，中華藝術(shù)品出現(xiàn)9.3%的不俗的年價格增長率，不僅大幅跑贏全球印象派價格指數(shù)（2.8%）及當(dāng)代藝術(shù)品價格指數(shù)（5.0%），同時曾長期跑贏標(biāo)普500指數(shù)及黃金這兩大備受全球投資者和藏家青睞的資產(chǎn)。

全球兩大藝術(shù)品價格指數(shù)近三年跌幅明顯

據(jù)介紹，MM全球印象派價格指數(shù)數(shù)據(jù)來源于蘇富比、佳士得和菲利普斯三大拍賣行在上海、紐約、倫敦、巴黎、香港、米蘭、迪拜、阿姆斯特丹、科隆等九地的拍賣記錄，其樣本取自全球1873至2024年全球共1793位藝術(shù)家在三大拍賣行有重復(fù)上拍的作品，作品數(shù)量為36642幅，平均成交率為77.8%。

MM全球當(dāng)代藝術(shù)品價格指數(shù)數(shù)據(jù)來源于蘇富比、佳士得和菲利普斯三大拍賣行在上海、北京、紐約、倫敦、巴黎、香港、米蘭、迪拜、阿姆斯特丹、科隆、洛杉磯、悉尼、羅馬、墨爾本、多哈、蘇黎世等16地的拍賣記錄，其樣本取自全球1913至2024年全球3389位藝術(shù)家在三大拍賣行有重復(fù)上拍的作品，作品數(shù)量為29850幅，平均成交率為80.0%。全球當(dāng)代藝術(shù)品指數(shù)涵蓋部分中華當(dāng)代藝術(shù)家的成交記錄。兩大指數(shù)的理論模型和編制方法是基于2002年《美國經(jīng)濟評論》發(fā)表的文章及一些最新的研究成果。

全球兩大藝術(shù)品價格指數(shù)

根據(jù)兩大藝術(shù)品價格指數(shù)，印象派指數(shù)從2000年底的1漲到2024年底的1.9，年復(fù)合增長率為2.8%。指數(shù)顯示其2024年跌幅為3.2%。當(dāng)代藝術(shù)品指數(shù)從2000年底的1漲到2024年底的3.2，年復(fù)合增長率為5.0%。指數(shù)同時顯示2024年其跌幅為19.5%。印象派指數(shù)于2007-2018年間幾乎持平，但當(dāng)代指數(shù)2008年金融危機后有大幅增長。兩大指數(shù)分別于2021年達(dá)到歷史最高點，然后于最近三年分別累計下跌了17.5%和32.3%。

上海國際藝術(shù)品交易周

中華藝術(shù)品價格指數(shù)大幅跑贏全球印象派及當(dāng)代藝術(shù)品

中華藝術(shù)品指數(shù)數(shù)據(jù)來源于蘇富比、佳士得和菲利普斯三大拍賣行在北京、上海、香港、新加坡、巴黎、倫敦及紐約等七地的拍賣紀(jì)錄。其樣本取自1988至2024年大中華地區(qū)及旅居海外華人共400多位藝術(shù)家在三大拍賣行有重復(fù)上拍的作品，平均成交率為85%。

中華藝術(shù)品與兩大全球藝術(shù)品指數(shù)的比較

根據(jù)剛發(fā)布的MM中華藝術(shù)品價格指數(shù)，指數(shù)從2000年底的1漲到2024年底的8.4，年復(fù)合增長率為9.3%。指數(shù)顯示2024年市場跌幅為12.3%，幅度與2023年持平。從圖2可見，在2000-2024年間，中華藝術(shù)品大幅跑贏全球印象派及當(dāng)代藝術(shù)品指數(shù)。中華藝術(shù)品于2020年達(dá)到歷史最高點，然后受世界藝術(shù)品市場特別是當(dāng)代藝術(shù)品市場熊市的影響，再疊加疫情和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等因素的影響，中華藝術(shù)品市場在2020年見頂后進(jìn)入調(diào)整期，從最高點下跌了48.4%，顯示了新興市場高增長和高波動的特性。未來幾年，隨著中國房地產(chǎn)和股票等大類資產(chǎn)的重新定價，中華藝術(shù)品的定價預(yù)計將隨之調(diào)整，其恢復(fù)并再創(chuàng)新高需要一定的時間。

西岸藝博會現(xiàn)場

現(xiàn)當(dāng)代藝術(shù)家作品受到藏家青睞

中華藝術(shù)品的特色是有相當(dāng)一部分藝術(shù)家從事中國傳統(tǒng)水墨畫的創(chuàng)作。因此，MM中華藝術(shù)品指數(shù)創(chuàng)建了水墨和油畫兩項分類指數(shù)。水墨指數(shù)涵蓋以水墨為主的畫家，油畫指數(shù)涵蓋以油畫為主的畫家。為了研究藝術(shù)家所處時代和藝術(shù)市場的關(guān)系，MM中華藝術(shù)品指數(shù)同時創(chuàng)建了近代和現(xiàn)代兩項分類指數(shù)。近代指數(shù)涵蓋出生在1920年之前的畫家，現(xiàn)代指數(shù)涵蓋1920年之后出生的畫家。根據(jù)過去25年的拍賣紀(jì)錄，油畫指數(shù)和現(xiàn)代指數(shù)跑贏了市場大勢，分別取得10.8%和11.5%的年化增長率，水墨指數(shù)和近代指數(shù)則分別取得8.6%和8.5%的年化增長率。

MM中華藝術(shù)品水墨油畫與近現(xiàn)代指數(shù)

據(jù)介紹，MM中華藝術(shù)品景氣指數(shù)構(gòu)建的目的是用來衡量整個市場的熱度，均值定義為零。由于景氣指數(shù)對數(shù)據(jù)要求沒有像價格指數(shù)那么苛刻，故可細(xì)分春秋兩季。根據(jù)圖4所示，中華藝術(shù)品市場景氣可分為三個階段，2000春季-2008春季，2008秋季-2014春季，2014秋季-2024秋季。在第一階段，許多年份景氣指數(shù)超過0.5，意味著市場競拍非常激烈，作品平均按高于估價50%成交。在第二階段，受全球金融危機影響，景氣指數(shù)急劇下跌，然后市場熱度逐漸恢復(fù)。第三階段，受多種因素影響，景氣指數(shù)分別于2020年春季和2023年春季跌至新低。雖然2024年春拍顯示藏家信心有所恢復(fù)，但秋拍市場景氣仍較低迷。

MM中華藝術(shù)品景氣指數(shù)

MM中華藝術(shù)品流動性指數(shù)構(gòu)建的目的是用來衡量藝術(shù)家作品的流動性，其有三個指標(biāo)構(gòu)成：上拍年數(shù)、成交率和流動性。上拍年數(shù)統(tǒng)計在2000-2024年期間該藝術(shù)家作品有多少年有上拍，成交率統(tǒng)計該藝術(shù)家作品上拍作品的成交率，而流動性則是上拍年數(shù)和成交率的綜合。

全球投資者和藏家在資產(chǎn)配置時常用的兩大資產(chǎn)分別是標(biāo)普500指數(shù)和黃金。梅建平給出了2000-2024期間中華藝術(shù)品指數(shù)和兩大資產(chǎn)的比較（2024年數(shù)據(jù)截至12月17日），可見中華藝術(shù)品曾長期遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏兩大指數(shù)。盡管中華藝術(shù)品今年被黃金超越，但仍跑贏了全球規(guī)模最大的指數(shù)基金標(biāo)普500. 在2000-2024期間，中華藝術(shù)品、標(biāo)普500和黃金的年增長率分別為9.3%、8.5%和9.9%。

中華藝術(shù)品與兩大資產(chǎn)的收益比較

“盡管中華藝術(shù)品市場目前仍然處于盤整階段，但下跌趨勢有所減緩。經(jīng)歷了從2020-2024四年的深度調(diào)整，在下跌了48%之后，中華藝術(shù)品在過去25年間，仍有9.3%的不俗的年價格增長率。中華藝術(shù)品是具有長期投資價值的。作為實物資產(chǎn)，它在全球流動性泛濫的今天，具有一定的抗通脹性。而且，名家名作還有不錯的流動性和市場熱度。因此，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展和世界華人財富的增長，相信中華藝術(shù)品會受到藏家和投資者的持續(xù)關(guān)注。”梅建平說。

中華藝術(shù)品指數(shù)編制的目的是為中華藝術(shù)品市場提供科學(xué)、系統(tǒng)、可比的指數(shù)體系，更好地追蹤中華藝術(shù)品市場的走勢，科學(xué)理性地進(jìn)行中華藝術(shù)品的定價，促進(jìn)中華藝術(shù)品市場健康有序的發(fā)展。紐約大學(xué)退休教授摩西和上海社科院退休研究員姜國麟共同參與了指數(shù)的研究和編制工作。