江南春和譚智的那個電話后的第三個月，日歷翻到2005年10月16日這一頁。這一天，全國各主要財經(jīng)媒體、新聞網(wǎng)站，以及眾多國際媒體同時發(fā)布了這樣一條新聞：
“中國最大的戶外廣告網(wǎng)絡(luò)運營商分眾傳媒今天宣布，將以3960萬美元現(xiàn)金以及價值5540萬美元的普通股(每股分眾傳媒美國存托憑證價值24.56美元，相當(dāng)于10股普通股)，收購框架媒介Framedia公司的全部股份。此外，如果Framedia公司2006年的業(yè)績達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)，分眾傳媒還將再支付價值8800萬美元的普通股。按照上述條款，這一交易涉及的總金額最高可達(dá)1.83億美元，預(yù)計將于2005年底完成。
框架媒介是國內(nèi)開發(fā)中高檔公寓電梯平面廣告最早的運營商之一。該公司在高檔住宅區(qū)的電梯和公共空間安裝配置框架，并出售框架空間給廣告客戶。2005年框架媒介發(fā)起全國電梯平面媒體市場的整合運動，成功整合了原框架媒介、朗媒傳播等9家電梯平面媒體公司，并與其他30多個主要城市形成策略聯(lián)盟，媒體網(wǎng)絡(luò)遍布全國，這使框架擁有了中國主要城市90%以上的電梯平面媒體資源，為國內(nèi)外300余家知名品牌提供高質(zhì)量的媒體投放服務(wù)?！?
關(guān)于此次收購的意義，媒體上公開的說法是：通過這一交易，分眾傳媒面向廣告客戶提供綜合媒體解決方案的能力將得到加強(qiáng)，在中國戶外廣告市場的領(lǐng)先地位也進(jìn)一步得到鞏固。這一說明當(dāng)然正確，卻略顯簡單。而學(xué)術(shù)界、管理界以及更多的企業(yè)界人士對這起涉及資金高達(dá)1.83億美元的收購案則給予了異乎尋常的關(guān)注和評價，其關(guān)注程度已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了3個月后，金額超過3億美元的，分眾對于中國第二大樓宇電梯視頻廣告商——聚眾的全資收購案。這樣一起對于資本市場來說本算不上是超級交易的案例，為什么在行業(yè)內(nèi)外引起如此大的反響呢？
根據(jù)哈佛商學(xué)院案例中心的一份資料介紹，這起收購案具有如下幾個特點。
第一，操作時間短。
2005年1月譚智攜漢能投資、IDGVC及部分私人投資者進(jìn)入框架媒介，并擔(dān)任董事長兼總裁，開始借助資本的力量進(jìn)行行業(yè)整合。從2005年2月份開始，至同年9月份，8個月之內(nèi)框架媒介一舉并購了全國所有8家主要的競爭對手，從而使新的框架媒介在電梯平面媒體市場上占據(jù)了90%以上的市場份額。同年10月框架媒介以1.83億美元的價格整體出售給分眾傳媒?？蚣苊浇閺拈_始行業(yè)整合到整體出售只用了短短8個月的時間，創(chuàng)下了中國企業(yè)界收購整合速度的一個驚人的記錄。
第二，收購金額高，且資本的增值速度快。
這起收購案是分眾傳媒于2005年7月13日在納斯達(dá)克上市以來在國內(nèi)的第一次大手筆收購，而且時間僅僅在分眾傳媒IPO3個月后。采用現(xiàn)金加股權(quán)的收購方式，這起收購的協(xié)議金額高達(dá)1.83億美元。
隨著分眾傳媒的股價在納斯達(dá)克的一再攀升，一年后當(dāng)這起收購案履約時，其實際金額已經(jīng)高達(dá)6.5億美元。而框架媒介也從2005年初的3200萬元估值(經(jīng)獨立第三方財務(wù)顧問公司)，到同年10月份一躍以超過15億元人民幣的價值出售，創(chuàng)造了一個資本迅速整合并急速膨脹的奇跡。
第三，該事件從根本上改變了戶外廣告媒體的產(chǎn)業(yè)競爭格局。
在這起收購案發(fā)生之前，戶外電視媒體的產(chǎn)業(yè)代表是分眾傳媒及聚眾傳媒，二者在商業(yè)樓宇內(nèi)的競爭十分慘烈，這兩家企業(yè)幾乎平分了戶外電視媒體的整個市場。而框架媒介是電梯平面媒體唯一的領(lǐng)跑者，也同時位列電梯廣告市場的第三名。
隨著分眾傳媒率先在納斯達(dá)克上市，進(jìn)而閃電收購框架媒介這一戰(zhàn)略性舉措，對聚眾傳媒的發(fā)展走勢產(chǎn)生了極大的影響，最終導(dǎo)致分眾傳媒在2006年1月以3.25億美元成功整合聚眾傳媒。正是分眾傳媒對框架媒介這起收購案，使勝利的天平迅速倒向了分眾傳媒，從股東到管理層都普遍認(rèn)同這起聯(lián)合的價值。這對后來分眾收購聚眾產(chǎn)生了根本性的影響，同時也觸發(fā)了分眾隨后更大、更廣泛的行業(yè)并購與整合的舉措。
第四，收購方及被收購方對該次收購的結(jié)果都非常滿意。
這起收購?fù)瓿芍?，分眾傳媒的股價在納斯達(dá)克一路飆升，截止到2006年5月6日，分眾傳媒的股價已經(jīng)從收購時的20多美元，一舉超越了60美元。到2006年年底，當(dāng)這起收購案的相關(guān)各方已經(jīng)可以開始行權(quán)退出時，分眾股價已達(dá)到每股80美元。被收購方框架媒介，由于2006年全年的業(yè)績出色，實際成交價格隨著分眾股價的上漲已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了當(dāng)時宣布的1.83億美元?？蚣苊浇榈耐顿Y方、原股東(包括被框架收購的8家公司的股東)和員工無一例外地對該起收購非常滿意。
從分眾傳媒的角度出發(fā)，僅僅以3960萬美元現(xiàn)金及部分股票的代價獲得了中國電梯平面媒體將近90%的市場份額，其公司市值也隨著股價上揚而翻了近4倍——2006年子公司框架媒介為分眾傳媒貢獻(xiàn)了20%以上的利潤，成為刺激分眾股價一路上揚的關(guān)鍵因素之一。分眾傳媒對于框架媒介的收購獲得了資本市場和投資者的高度認(rèn)可，其公司股東也對這次收購非常滿意。
相較于國際上企業(yè)間并購案70%的失敗率，該起收購案的成功意義尤為突出。因而此次收購案堪稱一場“沒有輸家的博弈”。
江南春本人在接受采訪時說：“收購框架，是一次戰(zhàn)略層面上的打造?！睆谋砻嫔峡矗召徔蚣苊浇橹皇鞘狗直娫谠械膹V告網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上，又新增了高檔公寓平面廣告媒介資源——框架媒介集中于公寓受眾，而分眾定位于寫字樓受眾，二者相得益彰；分眾的液晶廣告屏在電梯間，而框架媒介的廣告框在電梯轎箱內(nèi)，兩種方式也有很強(qiáng)的互補性。而更深層次的意義在于，收購框架成為分眾傳媒打造“戶外生活圈媒體群”關(guān)鍵性的第一步。
正是有了對框架媒介的順利整合，電梯廣告“三國爭霸”的局面即刻瓦解，江南春和他的分眾傳媒也從這起收購案中獲得了鼓舞與信心。于是毫無懸念地，就有了隨后對聚眾傳媒的“二度整合”，以及之后分眾對于凱威點告、好耶廣告的整體收購等一系列的大手筆。從某種意義上說，收購整合在分眾已經(jīng)成為了一種長期的戰(zhàn)略，甚至是一種商業(yè)習(xí)慣，而這正是起源于框架、分眾的第一次握手。
至此，我們已經(jīng)不難理解，為什么江南春會在即將敲響納斯達(dá)克開市鐘聲的前一個小時，從遙遠(yuǎn)的大洋彼岸急不可待地給譚智打了那個“神秘電話”。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號