所以與股票價(jià)格不同，在正常情況下，影響當(dāng)前CPI的主要因素一般來自于現(xiàn)在和過去。如果當(dāng)前的消費(fèi)需求持續(xù)增加而不減，也將給現(xiàn)在的CPI帶來上漲的壓力，如當(dāng)前CPI的上漲壓力也可能來自于前時(shí)期石油價(jià)格的上漲、某種重要原料短缺、或者意外沖擊造成的產(chǎn)品供給（相對(duì)于需求）減少（如糧食減產(chǎn)）等等。不過，當(dāng)通貨膨脹持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，也會(huì)影響到人們對(duì)未來通貨膨脹的預(yù)期，企業(yè)也會(huì)將物價(jià)的上漲提前考慮到與客戶簽訂的合同中，從而導(dǎo)致物價(jià)實(shí)際上漲。同樣，如果人們對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)缺乏信心，認(rèn)為未來物價(jià)會(huì)持續(xù)走低，就會(huì)削減目前的投資和消費(fèi)，增加預(yù)防性的儲(chǔ)蓄，造成需求減弱，進(jìn)一步推動(dòng)物價(jià)下跌。這就是人們常說的通貨膨脹的慣性。
當(dāng)前的物價(jià)水平所傳達(dá)出來的是目前經(jīng)濟(jì)狀況的信息。但它相對(duì)于過去物價(jià)水平的變動(dòng)，能夠向人們發(fā)出一種信號(hào)，告訴投資者當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)相對(duì)于過去是穩(wěn)定、向好、還是向壞，從而影響人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期。若物價(jià)穩(wěn)定，則表明貨幣當(dāng)局不需要出臺(tái)緊縮或放松政策，價(jià)格能夠合理地引導(dǎo)資源的配置，而不會(huì)擾亂人們的交易或引起擔(dān)心，穩(wěn)定預(yù)期之下的物價(jià)也為人們的投資提供一個(gè)良好的環(huán)境；但如果當(dāng)前物價(jià)水平相對(duì)過去持續(xù)上漲而不退，那么人們將會(huì)擔(dān)心貨幣當(dāng)局會(huì)出臺(tái)緊縮的政策，這會(huì)使得利率提高，增加企業(yè)融資的成本；如果當(dāng)前物價(jià)相對(duì)過去持續(xù)下跌，企業(yè)則又會(huì)擔(dān)心價(jià)格的走低能否使現(xiàn)在生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售出去，當(dāng)前的投資能否如期收回利潤(rùn)，進(jìn)而影響到未來的投資。可見無論CPI是持續(xù)上漲還是持續(xù)下跌，對(duì)經(jīng)濟(jì)都是不利的。當(dāng)前物價(jià)的變動(dòng)主要是通過影響人們的預(yù)期來影響股票價(jià)格的。
物價(jià)上漲和下跌的速度不同，對(duì)人們預(yù)期的影響也不同。相對(duì)于緩速的上漲而言，快速的上漲表明經(jīng)濟(jì)過熱的嚴(yán)重程度更大，這會(huì)促使貨幣當(dāng)局連續(xù)出臺(tái)緊縮性的政策，從而對(duì)人們信心造成的打擊會(huì)更大，股市所承受的壓力也會(huì)更大，即便可能股價(jià)還在上漲。如果物價(jià)快速下跌，那么表明經(jīng)濟(jì)正在快速進(jìn)入衰退階段，此時(shí)如果政府不能出臺(tái)有力政策，提振人們的信心，那么股市就會(huì)一直走弱，股價(jià)亦表現(xiàn)出持續(xù)下跌或徘徊于低位。
比如，物價(jià)上漲所引發(fā)的緊縮性政策是終結(jié)國(guó)內(nèi)2006～2007年股市牛市的重要原因之一。雖然在調(diào)控過程中，政府屢次澄清緊縮政策并不針對(duì)股市（但這不表明不會(huì)影響到股市），但持續(xù)的緊縮政策仍會(huì)從幾個(gè)方面引起資產(chǎn)價(jià)格的下跌：首先，利率提高會(huì)提高其他相對(duì)安全資產(chǎn)的收益率（如債券、定期存款等等），從而從股票市場(chǎng)抽走資金，這會(huì)對(duì)人們的心理預(yù)期產(chǎn)生不利的影響，在投機(jī)氣氛濃厚的市場(chǎng)中尤其明顯，容易被看空者加以利用。其次，利率提高使得企業(yè)融資成本提高，從而會(huì)影響人們對(duì)企業(yè)贏利的預(yù)期，而企業(yè)為籌措資金會(huì)采取在股票市場(chǎng)上增發(fā)或上市的方式融資，從而動(dòng)搖牛市的基礎(chǔ)。股票的增發(fā)在資金供給充裕的市場(chǎng)中尚可維持，但一旦人們的信心受到影響后，增發(fā)就變成了災(zāi)難。再次，持續(xù)的通貨膨脹也預(yù)示著中央銀行將采取更加緊縮的措施，從而會(huì)動(dòng)搖投資者的信心。因而當(dāng)經(jīng)濟(jì)中存在持續(xù)的通貨膨脹時(shí)，不斷出臺(tái)的緊縮性政策將成為股市牛市的重要威脅之一。
股票價(jià)格若要上漲，這需要經(jīng)濟(jì)給出一個(gè)上漲的理由。股市是眾多投資者交易的場(chǎng)所，它的好壞就取決于這些投資者的看法。股市是一個(gè)最能夠體現(xiàn)出投資者預(yù)期的場(chǎng)所，人們買賣股票，買的是未來，而不是現(xiàn)在。如果大多數(shù)投資者的預(yù)期不好，即便有個(gè)別人想拉抬股市，那恐怕也不會(huì)有其他投資者配合，因?yàn)榻^大多數(shù)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的前景并不看好，這樣莊家也定然不敢冒險(xiǎn)去拉抬股市。這就像凱恩斯曾經(jīng)說過的，購(gòu)買股票就像選美，不是買你認(rèn)為最好的，而是買大家都認(rèn)為最好的那支股票。只有當(dāng)多頭認(rèn)為形勢(shì)的變化能夠或?qū)⒛軌蚴谷藗冃纬梢恢碌念A(yù)期的時(shí)候，才敢于拉抬股市，推高股價(jià)。
在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景抱悲觀的態(tài)度，在這個(gè)時(shí)候很難形成一致的上漲預(yù)期，股市的多方將轉(zhuǎn)為空方，因此股市將會(huì)低迷。有時(shí)雖然一些利好政策能夠刺激股市反彈，但如果大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然不好，那么它遲早仍會(huì)影響人們的信心，悲觀的預(yù)期最終仍將導(dǎo)致股價(jià)下跌。
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