我向他保證，我是經(jīng)過深思熟慮后作出這個(gè)決定的。當(dāng)時(shí)，一個(gè)大型并購案件還在審理當(dāng)中——著名化工企業(yè)美國纖維膠公司（AmericanViscose）可能被收購，但政府以違反反壟斷法而制止了這筆交易。我認(rèn)為這次并購最終很可能會(huì)得到批準(zhǔn)，在這個(gè)問題上，我并不孤立。我告訴比爾，我打算把清理這些虧損股票的收入買進(jìn)美國纖維膠公司的股票，價(jià)差收益非?？捎^。華爾街最大的投機(jī)商之一喬·格拉斯對此深信不疑，他一直鼓勵(lì)大家去買進(jìn)美國纖維膠公司的股票，因?yàn)椤八鼈兯坪醪槐葒鴰烊睢薄?/p>
就在我們執(zhí)行拋出指令的時(shí)候，我對比爾說：“如果這次合并沒有通過，那么，你就回到內(nèi)布拉斯加的老家，我準(zhǔn)備坐船回俄克拉何馬。”實(shí)際上，我也不是沒有想過被我們拋出的股票可能會(huì)全線上漲而美國纖維膠公司的股票則一路下跌的情況。幸運(yùn)的是，在六個(gè)星期之后，并購案最終得到批準(zhǔn)。
這個(gè)插曲成就了我的事業(yè)，也成就了貝爾斯登。很多年之后，當(dāng)我想再次轉(zhuǎn)變貝爾斯登的戰(zhàn)略方向——大幅擴(kuò)張零售網(wǎng)絡(luò)，或者建立一個(gè)大型清算中心時(shí)，塞爾依舊沒有阻攔我。
塞爾從來沒有破壞過我們之間的協(xié)議，至少我是這樣認(rèn)為的。為了幫他以更寬的視角看待市場，我提出了建立風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的建議，對大量收購或持有某一只股票的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，并對公司投資于各市場板塊的資金效率實(shí)施跟蹤。這個(gè)委員會(huì)由我和其他幾位合伙人組成。但是，塞爾對這道程序感到很不耐煩，于是，風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)的設(shè)想很快就夭折了。不過，隨時(shí)拋售任何發(fā)生虧損的股票依舊是我的權(quán)利。偶爾幾次，塞爾曾經(jīng)試圖說服我回心轉(zhuǎn)意，但我從不讓步，我為什么要聽他的呢？業(yè)績記錄就是最有說服力的依據(jù)。在股票市場順利時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)套利部創(chuàng)造的利潤占到公司全部利潤的50%；在熊市年份里，公司的利潤幾乎都來自我們的部門，風(fēng)險(xiǎn)套利部就會(huì)成為貝爾斯登的頂梁柱。不過，只要塞爾還負(fù)責(zé)股票交易，我們每年都要不可避免地浪費(fèi)一大筆資金。因此，我們之間每隔一段時(shí)間還是會(huì)爆發(fā)一場爭執(zhí)。
例如，他曾從華納通訊公司的斯蒂夫·羅斯手里批量買進(jìn)10萬股AT&T的股票，之后股價(jià)持續(xù)下跌，我認(rèn)為應(yīng)該立即拋出這只股票。我的建議終于觸發(fā)了他的老毛病。
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