此外，政府投資也帶動了民間投資增長，對此，市場有諸多爭議。但從以下兩方面看，卻是不爭的事實(shí)。
一是私人投資領(lǐng)域的一般工業(yè)投資增速加快。
二是2009年以來，民間投資增速加快的趨勢非常明顯。1~5月份民間投資增長33.7％，增速比1～2月份提高了7.5個百分點(diǎn)。受此影響，1~5月份民間投資占固定資產(chǎn)投資的比重提高到48.6％，比1~2月份提高了3.7個百分點(diǎn)。
民間投資啟動速度超出預(yù)期，據(jù)我們調(diào)研，原因主要有三：
一是需求和供給結(jié)構(gòu)不對稱，帶動了投資增長。許多行業(yè)，從全國來看，確實(shí)過剩，但此前供給結(jié)構(gòu)主要是面向外需，分布在東部沿海，而這次投資主要在中西部，這些地方需求增加相應(yīng)帶動了投資增加。
二是生存和發(fā)展需要。需求增速放慢使得企業(yè)競爭更加激烈，這種生存壓力使得企業(yè)不得不主動增加投資，提高競爭力。
三是投資有利可圖。上面提到，盡管企業(yè)投資回報率下降，但貸款利率為代表的資金成本也在下降，這使得相當(dāng)多的行業(yè)仍有利可圖。
未來政策應(yīng)“養(yǎng)生”
從以上分析看，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策是推動中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要條件。由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，在經(jīng)濟(jì)步入全面復(fù)蘇階段之前，我們認(rèn)為，寬松的宏觀政策將不會改變。
從利率角度看，目前低利率是民間投資和房地產(chǎn)啟動，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要政策工具。因此，我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，物價大幅上漲之前低利率狀況不會改變。
1998~1999年保增長時期，低利率政策維持了5年，一直到2004年10月CPI連續(xù)6個月漲幅超過4％，這種狀況才改變。這次經(jīng)濟(jì)調(diào)整期短于10年前，利率在底部的時間相應(yīng)也會縮短。但基于我們對經(jīng)濟(jì)增長和物價的判斷，這次低利率至少維持兩年。
目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多的依賴于投資帶動。由于投資終究會形成供給，因此靠投資來保增長不是長久之計。只有建立投資和最終需求的匹配機(jī)制，才能夠形成經(jīng)濟(jì)增長的良性循環(huán)。因此，國家將把擴(kuò)大國內(nèi)外市場作為下一階段的工作重點(diǎn)。具體措施：
其一是通過進(jìn)一步鼓勵出口來穩(wěn)定外需。除上調(diào)出口退稅率等措施外，國家還將更多地通過鼓勵企業(yè)開拓新興市場來擴(kuò)大出口，分散出口過于集中于發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險。 其二是通過擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)來消化過剩產(chǎn)能。從家電下鄉(xiāng)、取消汽車購置稅等政策效果看，農(nóng)村和城市的市場空間很大，國家將出臺更多政策來促進(jìn)消費(fèi)增長。
從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方式來看仍然是舊生產(chǎn)方式的復(fù)辟，照此演繹下去，兩年后必將遇到資源瓶頸、通貨膨脹、環(huán)境污染、地區(qū)差距拉大等兩年前的老問題。
為此，我們預(yù)計，新能源和節(jié)能減排的投入將明顯加大；要素和環(huán)境保護(hù)價格改革的進(jìn)程將明顯加快；國家將出臺更多更具特色的政策，加快城市群建設(shè)，培養(yǎng)新的增長極。具體有以下幾點(diǎn):
一是繼續(xù)加大“三農(nóng)”投入。
二是加快資源和環(huán)境方面的價格改革。國家發(fā)展和改革委員會已經(jīng)制定了規(guī)劃，把電、煤、天然氣、水、資源稅、排污費(fèi)作為2009年改革的重點(diǎn)，預(yù)計，下半年將有更多相關(guān)改革措施出臺。
三是加大新能源和節(jié)能減排投入。中國科學(xué)院6月10日發(fā)布了面向2050年的科技發(fā)展路線圖。在今后的10～20年，很有可能發(fā)生一場以綠色、智能和可持續(xù)為特征的新科技革命和產(chǎn)業(yè)革命，中國將建設(shè)包括可持續(xù)能源與資源體系、先進(jìn)材料與智能綠色制造體系等在內(nèi)的八大戰(zhàn)略體系。
四是加快城市群建設(shè)，培養(yǎng)新的區(qū)域增長極。經(jīng)濟(jì)增長的不均衡性造成地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距，這不但存在于東、中、西部三大地區(qū)之間，也存在于地區(qū)內(nèi)部甚至是一個省份內(nèi)部。為了推動地區(qū)經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，預(yù)計國家將出臺更多更具特色的區(qū)域振興規(guī)劃，通過城市群的建設(shè)，來培養(yǎng)新的區(qū)域增長極。
據(jù)悉，國家正在醞釀，有望出臺的區(qū)域振興規(guī)劃包括京津冀經(jīng)濟(jì)區(qū)、丹江口庫區(qū)及上游地區(qū)經(jīng)濟(jì)區(qū)、遼寧沿海經(jīng)濟(jì)帶、黃河三角洲高效生態(tài)經(jīng)濟(jì)區(qū)，值得進(jìn)一步關(guān)注。
兩年“蜜月”期
展望未來，我們判斷中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入兩年左右的蜜月期——增長無憂、流動性無憂、通脹無憂。
增長無憂
在積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策不變的背景下，我們預(yù)計，中國經(jīng)濟(jì)將延續(xù)V形復(fù)蘇勢頭。以支出法為基礎(chǔ)，考慮生產(chǎn)的情況，我們預(yù)計2009年GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）將增長8.3％，2010年GDP將增長8.5％。
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