第八篇 電力設(shè)備：低碳經(jīng)濟(jì)革命
我們依然對(duì)中低壓電網(wǎng)設(shè)備生產(chǎn)商的未來贏利情況持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。盡管產(chǎn)品需求量可能大量增長，但中低壓電網(wǎng)產(chǎn)品歷來存在供過于求的競爭格局，并且在原材料價(jià)格大幅下挫的情況下，產(chǎn)品價(jià)格在供過于求的情況下更容易被拖入泥淖，因此影響公司業(yè)績?cè)鲩L的因素除了產(chǎn)品數(shù)量的正向增長之外，產(chǎn)品價(jià)格的下跌也帶來負(fù)向影響。
——海通證券電力設(shè)備行業(yè)首席分析師：詹文輝
輸配電行業(yè)增速低于市場普遍預(yù)期
2009年1~5月份，國內(nèi)電網(wǎng)投資971億元，電源投資901億元，與2008年同期785億元和1005億元相比，電網(wǎng)投資和電源投資同比分別增長23.69%和下降10.34%。從2009年上半年行業(yè)的運(yùn)行情況來看，電網(wǎng)投資的增速低于“4萬億刺激計(jì)劃”后的市場普遍預(yù)期，而電源投資下降幅度符合市場預(yù)期。
對(duì)照2008年年底市場基于國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)的新舊投資規(guī)劃，2009年1~5月份電網(wǎng)投資總量相對(duì)修正后的全年規(guī)劃比例太小，而與原定計(jì)劃相比則完成的可能性較大，國家電網(wǎng)新投資計(jì)劃安排將分為三年實(shí)施而非兩年，前期市場普遍的預(yù)期是一種樂觀預(yù)期。
2009年下半年電網(wǎng)投資增速難以大幅增加，首先是在2009年上半年國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)32.9%的情況下，電力、熱力生產(chǎn)供應(yīng)新增投資僅為20.5%，低于煤炭、鐵路運(yùn)輸、非金屬和有色金屬采選等行業(yè)投資增速，下半年在銀行貸款總量和增速可能放緩的情況下，能否大量增加投資令人擔(dān)憂。
從上半年運(yùn)行情況看，主要電力設(shè)備廠商均遇到產(chǎn)品延遲交付現(xiàn)象，主要原因是電網(wǎng)投資項(xiàng)目進(jìn)度放緩，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，2009年1~5月份國內(nèi)用電量同比下滑嚴(yán)重，原本緊迫的電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)速度受之影響也有所放緩，這也是上半年國內(nèi)電網(wǎng)投資增速低于市場普遍預(yù)期的重要原因。預(yù)計(jì)下半年隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，用電量增長情況如果快速增長，則電網(wǎng)投資增速可能有所加快。
對(duì)比2009年1~5月份的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，變壓器產(chǎn)量增長18.72%，高壓開關(guān)總量增長-1.37%，低壓開關(guān)總量增長17.45%，電線電纜總量增長-5.03%。與2008年同期增幅相比總量增長平穩(wěn)。不過國家電網(wǎng)公司的前四次招標(biāo)情況令人對(duì)高端輸配電設(shè)備未來的增長前景表示擔(dān)憂。高端產(chǎn)品的增速下滑和行業(yè)總量的持續(xù)平穩(wěn)增長顯示，隨著近三年大規(guī)模的骨干網(wǎng)建設(shè)推進(jìn)，大量骨干網(wǎng)架的建設(shè)基本已經(jīng)完成。未來電網(wǎng)投資開始向中低壓供電網(wǎng)和配電網(wǎng)傾斜。
我們依然對(duì)中低壓電網(wǎng)設(shè)備生產(chǎn)商的未來贏利情況持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。盡管產(chǎn)品需求量可能大量增長，但中低壓電網(wǎng)產(chǎn)品歷來存在供過于求的競爭格局，并且在原材料價(jià)格大幅下挫、產(chǎn)品價(jià)格供過于求的情況下更容易被拖入泥淖，因此影響公司業(yè)績?cè)鲩L的因素除了產(chǎn)品數(shù)量的正向增長之外，產(chǎn)品價(jià)格的下跌也帶來負(fù)向影響。
2009年1~5月份，雖然原材料價(jià)格在大幅下挫后開始逐步回升，但受益于在手訂單和原材料采購的時(shí)間差，電力設(shè)備企業(yè)上半年均表現(xiàn)出毛利率緩慢回升的態(tài)勢。但中低端企業(yè)生產(chǎn)周期較短，企業(yè)對(duì)原材料價(jià)格的控制能力很弱，如果下半年材料價(jià)格在目前情況下繼續(xù)出現(xiàn)幅度較大的波動(dòng)，毛利率的波動(dòng)在所難免，贏利的可預(yù)測性較差。
智能電網(wǎng)是一個(gè)模糊的遠(yuǎn)期目標(biāo)
市場對(duì)建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)抱有極高的熱情，但我們不無遺憾地認(rèn)為，智能電網(wǎng)到目前為止在國內(nèi)仍然是一個(gè)模糊的遠(yuǎn)期目標(biāo)。
盡管世界各國專家針對(duì)電力工業(yè)應(yīng)致力于提高電網(wǎng)智能化水平及等級(jí)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，但是，智能電網(wǎng)還處于初期研究階段，國際上尚無統(tǒng)一而明確的定義。由于發(fā)展環(huán)境和驅(qū)動(dòng)因素不同，不同國家的電網(wǎng)企業(yè)和組織都在以自己的方式來理解智能電網(wǎng)，對(duì)智能電網(wǎng)進(jìn)行研究和實(shí)踐，各國智能電網(wǎng)發(fā)展的思路、路徑和重點(diǎn)也各不相同。
我國在2007年10月由華東電網(wǎng)有限公司提出了三個(gè)階段的發(fā)展思路和行動(dòng)計(jì)劃，即在2010年初步建成電網(wǎng)高級(jí)調(diào)度中心，2020年全面建成具有初步智能特性的數(shù)字化電網(wǎng)，2030年真正建成具有自愈能力的智能電網(wǎng)。
我們認(rèn)為，“十二五”期間全面推開特高壓網(wǎng)建設(shè)可能仍然是國家電網(wǎng)投資的重點(diǎn)，從目前情況來看，直流輸電線路增加已成為現(xiàn)實(shí)，有爭議的是百萬伏特高壓線建設(shè)，在規(guī)劃和設(shè)備國產(chǎn)化均已解決的情況下，“十二五”期間百萬伏特高壓建設(shè)不過是容量的多少而已。
不過基于對(duì)智能電網(wǎng)目標(biāo)的追求，國內(nèi)對(duì)于配電端自動(dòng)化的投入應(yīng)該會(huì)提高到一定的程度，但由于國內(nèi)配電網(wǎng)投入主要取決于地方電網(wǎng)投入，因此各地差異可能會(huì)較大，對(duì)不同區(qū)域的上市公司影響差異也會(huì)較大。
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