貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，信貸和債務(wù)是對(duì)立不統(tǒng)一的。事實(shí)上，信貸和債務(wù)是以相反的關(guān)系運(yùn)作的。信貸要求資產(chǎn)凈值為正數(shù)，而債務(wù)無此要求。一個(gè)人可以有良好的信用，并不欠任何債務(wù)。債務(wù)越高，信貸等級(jí)就越低。只有理解了信貸，才能理解現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)之后的主要力量，它是由信貸推動(dòng)的，而受阻于債務(wù)。從實(shí)踐中看，債務(wù)扭曲了邊際效用的計(jì)算，并重組可支配收入。債務(wù)把公司股票轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)格越高、需求越大的吉芬商品（Giffen goods）簡稱為吉芬品。這是以英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉芬（RGiffen）的名字命名的。在1845年的愛爾蘭饑荒中，吉芬發(fā)現(xiàn)，雖然土豆的價(jià)格急劇上升，但當(dāng)?shù)剞r(nóng)民反而增加對(duì)土豆的需求量，吉芬品由此得名。為什么會(huì)發(fā)生這種怪事?答案在于，土豆在當(dāng)時(shí)愛爾蘭農(nóng)民的支出中占有很大的份額，土豆價(jià)格的急劇上漲使得人們的處境迅速惡化。為了填飽肚子，人們不得不大大減少肉、奶酪這些相對(duì)來說仍然很貴的商品的消費(fèi)，把省下來的錢花在還算便宜的土豆上。后來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家就把像愛爾蘭土豆這樣價(jià)格上漲反而帶來需求量增加的商品稱為吉芬商品?，F(xiàn)在，吉芬品也延伸為指那些價(jià)格下降后反而帶來需求量減少的商品?！幾g者注，并創(chuàng)造出了美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘所謂的“非理性繁榮”，即經(jīng)濟(jì)人走向瘋狂。
當(dāng)今的金融資本主義建立于不兌現(xiàn)紙幣上。如果不兌現(xiàn)紙幣不是主權(quán)債務(wù)，那么金融資本主義的整個(gè)概念體系就需要重組，這就如同當(dāng)人類意識(shí)到地球既不是靜止的，又不是宇宙的中心時(shí)，其世界觀發(fā)生變化，物理學(xué)必須重新書寫一樣。一方面，需要以資本形成資本形成（capital formation），指一個(gè)經(jīng)濟(jì)落后的國家或地區(qū)通過吸收外國資本等途徑，籌集到足夠的實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)起飛和現(xiàn)代化的初始資本?！幾g者注為有益于社會(huì)的發(fā)展融資將被披露為一種殘酷的騙局，因?yàn)橹鳈?quán)信貸可以毫無問題地為有益于社會(huì)的融資發(fā)展。另一方面，并不必然需要以私人儲(chǔ)蓄為國內(nèi)公共的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資，因?yàn)橹鳈?quán)信貸的供給也并不必然需要私人儲(chǔ)蓄。從而，一國的私人儲(chǔ)蓄率與公共金融至多只是間接的關(guān)系。通過不斷提高工資，以增強(qiáng)消費(fèi)者的購買力，從而防止生產(chǎn)能力過剩，主權(quán)信貸可以為那些失業(yè)人口不明的經(jīng)濟(jì)體融資。由于依靠私人儲(chǔ)蓄的資本形成是收入不平衡的主要制度原因，恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用主權(quán)債務(wù)將帶來經(jīng)濟(jì)民主和更健康的發(fā)展。
三、主權(quán)信貸與失業(yè)
在一個(gè)依靠主權(quán)信貸為發(fā)展融資的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，勞動(dòng)力將長期出現(xiàn)短缺，勞動(dòng)力價(jià)格將持續(xù)上升。在一個(gè)充滿活力的經(jīng)濟(jì)體中，勞動(dòng)力持續(xù)短缺，勞工享有基本的、而非壟斷性的勞動(dòng)力定價(jià)權(quán)，從而能夠不斷提高工資水平，并減少生產(chǎn)能力過剩。在勞動(dòng)力短缺形成之前，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體將一直擴(kuò)張，并將通過生產(chǎn)率提高保持?jǐn)U張勢頭，從而維持較小程度的勞動(dòng)力短缺。失業(yè)是經(jīng)濟(jì)體運(yùn)作不佳的明顯征兆，必須把它當(dāng)作經(jīng)濟(jì)瘟疫加以預(yù)防。
1958年發(fā)現(xiàn)的菲利普斯曲線描述了商業(yè)周期內(nèi)失業(yè)與工資引發(fā)的通脹之間的系統(tǒng)關(guān)系。它代表了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的里程碑。英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯（A W H Phillips）注意到，從1861年到1957年，英國的工資通脹率與失業(yè)率之間存在一致的反比關(guān)系。失業(yè)率下降，通脹率就會(huì)上升。失業(yè)率上升，通脹率就會(huì)下降。菲利普斯的問題是，將典型的商業(yè)周期內(nèi)有缺陷的勞動(dòng)力市場接受為自然法則，并運(yùn)用有缺陷的體制的重復(fù)出現(xiàn)的數(shù)據(jù)來證明其合理性，使宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定能夠接受失業(yè)問題，以掩蓋商業(yè)周期的不合理性。這就如同觀察醫(yī)院的病人，然后得出結(jié)論：醫(yī)院引起了疾病，減少醫(yī)院的數(shù)量就可以減少病人的數(shù)量。該理論是能夠以數(shù)據(jù)證實(shí)的，如果只將醫(yī)院內(nèi)的病人計(jì)算為生病的，而將醫(yī)院外的病人視為這一系統(tǒng)的“外部性”的話。這正是美國發(fā)生的情況，醫(yī)院病床過多是因?yàn)獒t(yī)療保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的變化所致，而不是因?yàn)樾枰t(yī)院治療的病人數(shù)量減少所致。反對(duì)非法移民的部分經(jīng)濟(jì)學(xué)論點(diǎn)就是基于一個(gè)遭受生產(chǎn)能力過剩的衛(wèi)生保健系統(tǒng)已不堪免費(fèi)病人的重負(fù)。
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