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第8節(jié):財務(wù)數(shù)據(jù)分析(1)

中國股市價值投資指南 作者:黃濤


第二節(jié) 財務(wù)數(shù)據(jù)分析

在介紹公司的財務(wù)數(shù)據(jù)之前,投資者應(yīng)該先了解一家公司是如何經(jīng)營的。在上海和深圳交易所上市的公司有一半以上屬于制造業(yè),他們的商業(yè)模式相對而言比較成熟,其財務(wù)報表又都是用最基本的方法編制的。所以,我們就為讀者介紹一下制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營過程。

制造業(yè)企業(yè)首先要有固定資產(chǎn),包括地產(chǎn)、廠房、各種設(shè)備用來生產(chǎn),然后,購買原材料比如鋼鐵行業(yè)是鐵礦石,機械設(shè)備行業(yè)是鋼材等,接著進行生產(chǎn)、加工。公司的管理者要想著如何去降低成本、提高工人的工作效率以提高公司的毛利率。當(dāng)產(chǎn)品被制造出來后,就要盡快把產(chǎn)品銷售出去,控制好存貨水平。公司管理者要思考采取什么樣的營銷方式去銷售,如何占領(lǐng)市場,如何同競爭對手競爭,如何保持與銷售商的關(guān)系,贏得客戶的信任。有很多公司還需要有研發(fā)費用來提高自己公司的核心競爭力,需要廣告費用來提高公司的知名度和影響力,需要銷售費用來提高銷售收入。由于公司一般采用賒購賒銷的方式經(jīng)營,產(chǎn)品銷售出去后,轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款,公司管理者的主要任務(wù)之一就是盡快將應(yīng)收賬款收回,轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,使現(xiàn)金流入公司,保證公司有充足的資金來維持經(jīng)營。公司要對固定資產(chǎn)進行折舊,如果公司要擴大生產(chǎn)規(guī)模,就需要購置新的固定資產(chǎn),要有資本性的支出。不同行業(yè)對固定資產(chǎn)的需求程度不同,這就會影響這個行業(yè)內(nèi)公司的價值,市場往往會對那些資本性支出較高的行業(yè)降低期望值,該行業(yè)內(nèi)股票的平均市盈率就會比較低。公司用來擴張的資金不足時,會考慮借入債務(wù)資本或是增發(fā)股票來籌集資金。公司經(jīng)營產(chǎn)生利潤后,一部分作為留存收益增加股東權(quán)益,一部分分紅派息,回報投資者。

以上簡單地介紹了公司的經(jīng)營過程、現(xiàn)金流的產(chǎn)生過程、資本的籌集和使用過程,公司的價值就是在這個過程中形成的。下面,我們將從投資者的角度出發(fā),看一看在對財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析時,哪些方面是值得投資者注意的,它們對于投資者的利益會產(chǎn)生哪些影響。

一、銷售收入和利潤率

銷售收入是公司產(chǎn)生利潤的前提,銷售收入的不斷增加能直接反映出公司的成長性,銷售收入的增長對于處在困境中的企業(yè)而言更為重要。同時,上市公司銷售收入和收益(凈利潤)的穩(wěn)定增長對股票價格的上漲起決定性作用。在第五章,我們將會為投資者解析八只投資回報率很高的股票,這些股票所代表的企業(yè)有一個共同點就是銷售收入在長期內(nèi)都增長了很多倍。如果上市公司的銷售收入在不斷下降,那么股價很可能就會下跌。


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