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第四節(jié) 貨幣政策與股票市場

中央銀行的貨幣政策又與股市有什么關(guān)系呢？貨幣政策會對股市產(chǎn)生什么樣的影響呢？央行在執(zhí)行貨幣政策時，通常會通過以下三種手段：

（1）公開市場業(yè)務(wù)，即買入或賣出國債或央行票據(jù)，來調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量。

（2）調(diào)整再貼現(xiàn)率。

（3）調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率，這會決定貨幣乘數(shù)。

央行的貨幣政策是服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展本身，只有當(dāng)貨幣政策制定者認(rèn)為經(jīng)濟的發(fā)展出現(xiàn)了問題時，預(yù)計未來的經(jīng)濟增長率、失業(yè)率、通貨膨脹率不能夠?qū)崿F(xiàn)理想目標(biāo)時，央行才會出臺比較強硬的貨幣政策來應(yīng)對不利局面。

當(dāng)央行認(rèn)為經(jīng)濟發(fā)展過熱，需要抑制或是防止通貨膨脹的快速上升時，會執(zhí)行從緊的貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量M2的增長速度，目的是希望投資者先控制一下投資的熱情，不要過于樂觀。此時，大家就會從媒體上聽到央行開始上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率了。當(dāng)央行連續(xù)多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率時，貨幣供應(yīng)量M2的增長速度就會明顯放慢，貨幣的需求量就會大于貨幣的供應(yīng)量，利率水平也會相應(yīng)上升，流入股票市場的錢"應(yīng)該"會減少，資金量少了，股價可能會下跌。在2007年時，央行為了抑制通貨膨脹的快速升高，而連續(xù)多次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，這確實會對股票市場有一定的影響。然而，中國的股市在2008年的暴跌，根本原因是市場價格嚴(yán)重高于股票的內(nèi)在價值，暴跌是必然結(jié)果，絕對不要認(rèn)為是央行的貨幣政策而造成股市暴跌的。

當(dāng)央行認(rèn)為經(jīng)濟發(fā)展處于蕭條，需要刺激經(jīng)濟增長時，會執(zhí)行寬松的貨幣政策，刺激貨幣供應(yīng)量M2的增長速度，目的是希望投資者更多地去投資。此時，大家就會從媒體上聽到，央行開始下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率了。當(dāng)央行連續(xù)多次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率時，貨幣供應(yīng)量M2的增長速度就會明顯增加，利率水平也會相應(yīng)下降，流入股票市場的錢"應(yīng)該"會增多，資金量多了，股價可能會上漲。在2008年年底次貸危機爆發(fā)后，中國政府為了應(yīng)對全球性經(jīng)濟危機，執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，央行連續(xù)多次下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，而中國股市在2009年大漲的根本原因是股票的內(nèi)在價值被市場嚴(yán)重低估了，股市的上升是必然的，貨幣政策只是在股市走出低谷時起到了推動作用而已。