科利華巧借殼上市大賺資本利潤
提起科利華公司，大家可能不太熟悉,但大家可能對這件事還記憶猶新：1998年，在中央電視臺黃金時段中，經(jīng)?？梢钥吹竭@樣一則廣告：著名導(dǎo)演謝晉手持一本書，意味深長地說：“讀了這本書，能改變孩子的一生?！边@本書就是《學(xué)習(xí)的革命》，是上海三聯(lián)書店引進(jìn)的一本外版圖書。當(dāng)時，科利華公司總裁宋朝弟偶然看到了這本書，就立刻決定動用大量資金對該書進(jìn)行全國性宣傳。于是上面的廣告也就應(yīng)運(yùn)而生。
科利華公司通過大手筆的運(yùn)作使《學(xué)習(xí)的革命》一書銷量達(dá)幾百萬冊，創(chuàng)造了中國圖書市場前無古人的奇跡，該公司也因此獲利頗豐。
就在科利華公司爆炒《學(xué)習(xí)的革命》的時候，有一家上市公司陷入了困境，這家公司就是阿城鋼鐵公司，是黑龍江的一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，雖然很早就上市了，但由于行業(yè)整體不景氣，經(jīng)營基本陷于停頓。
1999年初，經(jīng)過雙方洽談，科利華公司斥資1 34億人民幣，以2 08元/股的價格購買6420萬股“阿城鋼鐵”，占這只股票流通股總數(shù)的28%，成為其第一大股東。原來的第一大股東——阿城鋼鐵集團(tuán)擁有“阿城鋼鐵”25%的股權(quán)，成為第二大股東。阿城鋼鐵公司反過來斥資1億元，購買科利華公司的專利技術(shù)?？评A公司實際只花費(fèi)3400萬就收購了阿城鋼鐵公司。
1999年4月19日，該股票價格上漲至17 17元/股，科利華公司所持股票增值9 68億元。1999年8月6日，該股票價格上漲至31 35元/股，科利華公司所持股票增值18 79億元。
企業(yè)賺取利潤有許多種方式，大部分企業(yè)賺取的是產(chǎn)品利潤。企業(yè)發(fā)展到一定階段以后，要想做強(qiáng)做大，面臨著資金短缺的問題，也面臨著改變贏利模式的問題。上市是解決這些問題的一個很好的方式，科利華公司就很巧妙地利用了這一方式。雖然科利華公司從目前的市場表現(xiàn)來看不盡如人意，在借殼上市之后也出現(xiàn)了許多問題，但我始終認(rèn)為，僅從借殼上市的這個過程來看，它還是非常成功的。
作為中關(guān)村的一家民營高新技術(shù)企業(yè)，科利華公司通過對《學(xué)習(xí)的革命》的炒作，把自己的知名度炒了起來。為了進(jìn)一步發(fā)展，宋朝弟很想上市以籌集大筆資金，但當(dāng)時國家對民營企業(yè)上市控制很嚴(yán)，于是宋朝弟開始尋找借殼上市的機(jī)會。與此同時，阿城鋼鐵公司陷入重重困境。這樣，一個困難重重，一個尋找出路，雙方一拍即合，于是就有了案例中描述的那一幕。在本案例中，實際上發(fā)生了兩筆交易，科利華買阿城鋼鐵，阿城鋼鐵又買科利華，兩者相減，科利華公司實際上僅花了3400萬就買到了阿城鋼鐵這樣一家上市公司。
通過這次收購，科利華公司成功地實現(xiàn)了上市的目的。相對于“阿城鋼鐵”原來的業(yè)務(wù)而言，科利華無疑是一種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，原來是鋼鐵題材，現(xiàn)在是軟件題材了。“阿城鋼鐵”從普通企業(yè)變成高新技術(shù)企業(yè)，因而該股票受到市場的追捧。1999年8月6日，經(jīng)歷了連番暴漲后，該股票價格達(dá)到31 35元/股，科利華公司所持股票增值18 79億元。用財務(wù)語言講，科利華公司賺取的不是產(chǎn)品利潤，是資本利潤。
這一案例給了我們很大的信心和啟示：成功的財務(wù)管理能夠給企業(yè)帶來財富增值。所以說，老板經(jīng)營的思路一定要開闊，如果僅僅盯著產(chǎn)品利潤，很難獲得像科利華公司這樣大的資本利潤。
上面一反一正兩個案例，給了我們非常深刻的經(jīng)驗和教訓(xùn)。
從愛多的案例中我們提出一個財務(wù)生存的概念。企業(yè)在設(shè)立以后，要解決的第一個問題是生存問題，而不是發(fā)展問題。企業(yè)如何生存，財務(wù)是一個決定性的因素。很多企業(yè)因為財務(wù)管理不到位，收支不能平衡，最后只有倒閉，所以財務(wù)生存決定著企業(yè)生存。企業(yè)經(jīng)營管理不善不都是因為財務(wù)問題，但是財務(wù)亂企業(yè)必然亂。本案例中，“標(biāo)王”胡志標(biāo)就因為財務(wù)管理不善，不僅使企業(yè)倒閉，甚至把自己送進(jìn)監(jiān)牢。
科利華的案例告訴我們，企業(yè)不但要賺取產(chǎn)品利潤，還要會賺取資本利潤。
從財務(wù)角度講，好的財務(wù)管理不僅僅局限于內(nèi)部管理，更應(yīng)該通過財務(wù)經(jīng)營來給企業(yè)創(chuàng)造財務(wù)利潤。在過去的財務(wù)管理中沒有財務(wù)經(jīng)營的理念。其實，財務(wù)部門的職能不僅是花錢，更重要的是產(chǎn)生效益。我們要以經(jīng)營業(yè)務(wù)的思想經(jīng)營財務(wù)，使之成為企業(yè)利潤的又一個源泉，這就是財務(wù)經(jīng)營的理念。
科利華收購阿城鋼鐵的過程，不僅是業(yè)務(wù)經(jīng)營的過程，更是財務(wù)經(jīng)營的過程。它沖破了傳統(tǒng)的財務(wù)管理職能的局限，體現(xiàn)了財務(wù)經(jīng)營的理念。
既然有了財務(wù)經(jīng)營的理念，財務(wù)利潤理念的產(chǎn)生也就順理成章了。企業(yè)經(jīng)營的目的是實現(xiàn)利潤，財務(wù)經(jīng)營也是為了實現(xiàn)財務(wù)利潤。
所謂財務(wù)利潤，是通過財務(wù)管理和財務(wù)經(jīng)營為企業(yè)直接和間接創(chuàng)造的利潤。它意味著財務(wù)不只是花錢部門，也是贏利部門。
財務(wù)的贏利模式可以分為兩種：
第一種是財務(wù)管理利潤。企業(yè)不僅能賺取業(yè)務(wù)利潤，同時還能通過管理創(chuàng)造利潤，如通過整體結(jié)構(gòu)的合理運(yùn)行給企業(yè)所帶來的潛在成本的降低等。在財務(wù)管理過程中，通過避免浪費(fèi)導(dǎo)致直接成本的降低，相應(yīng)地也就增加了利潤，這部分利潤即是財務(wù)管理利潤。
第二種是資本利潤。資本利潤是企業(yè)通過資產(chǎn)重組、并購等資本運(yùn)作所形成的利潤，上述的科利華借殼上市成功所形成的利潤，即是資本利潤。
簡言之，財務(wù)管理對企業(yè)的影響非常巨大，在某種程度上，可以說財務(wù)管理決定企業(yè)的成敗。
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