一位國家外匯管理局官員直言：“目前主要擔心的是，如果下一步美元加息，造成反向流出的問題。”
那么，中國設(shè)置的內(nèi)外防線能夠防住熱錢的沖擊嗎？最令人感興趣的是，周小川的“池子”到底是什么？容量有多大？其總量對沖管理的有效性如何？
·何為“池子”？
央行不會突然創(chuàng)造出一個此前理論上和市場上完全沒有想到過的“池子”。
外管局副局長鄧先宏此前曾公開表示，熱錢的重要目標就是進入股市、樓市，獲取資產(chǎn)價格上漲收益。
對于周小川所說的“池子”，有人馬上聯(lián)想到虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域，甚至有人想到香港市場的作用。
參加財新峰會的中國農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略管理部高級研究員付兵濤對記者分析，所謂“池子”，就是要將熱錢引導到對實體經(jīng)濟的影響不會太大的領(lǐng)域去投資?？紤]到房價太高，老百姓承受不了，且一旦泡沫破裂對實體經(jīng)濟影響非常大，而股市同樣的泡沫破裂影響要小得多。
這一看法符合許多投資者的直覺。
不過，這樣的“投資池子”真的存在嗎？
一位央行研究部門人士稱，就算真的有這種“池子”，水是不是真的往那里流，也不是央行或政府能夠決定的，因為資金逐利。他認為，周小川所述更多的是一種理念，“有一點哲學層面的味道”，就是要用多種方式合理引導熱錢，而不是任由其泛濫，沖擊實體經(jīng)濟。他還提出，熱錢流入問題一直存在，中國和世界各國都有應對辦法，央行不太可能突然創(chuàng)造出一個此前理論上和市場上完全沒有想到過的、全新的“池子”。
一位接近周小川的人士稱，“池子”不是一個新的政策或工具，它是一種綜合性對沖措施，包括以前在用的準備金率、利率、匯率等等。
央行現(xiàn)有的“池子”又是如何運用的？一位接近央行的監(jiān)管部門權(quán)威人士稱，如果真的判定熱錢流入導致短時間內(nèi)外匯儲備異常增加，中央銀行最可能做的是通過發(fā)行短期票據(jù)進行對沖，以減少貨幣投放，減緩對經(jīng)濟過熱和通貨膨脹的壓力，俗稱“央票”。
另一位有外匯交易工作經(jīng)歷的央行研究部門人士對此補充說，央行過去的慣例是，通過在中國外匯交易中心和公開市場的兩次對沖，達到匯率和物價水平不受到太大沖擊的目的。
細而言之，美元進入中國后在商業(yè)銀行結(jié)匯，銀行拿這筆美元在外匯交易中心交易，央行可通過這個平臺對沖多余的美元。迄今為止進入中國的絕大多數(shù)外匯都由央行購得，轉(zhuǎn)為國家外匯儲備。央行用人民幣購買美元，可能造成國內(nèi)人民幣過剩，就需要央行通過公開市場發(fā)行央票，對沖多余的人民幣，以保持人民幣國內(nèi)幣值穩(wěn)定。
央行在公開市場操作中的央票吞吐量，與同期反映資本流入狀況的新增外匯占款明顯正相關(guān)。以2010年為例，一季度外匯占款走高，央行公開市場操作凈回籠。二季度，外匯占款下降，資金凈投放。
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