本書的前提是建立在這樣一種假設(shè)之上：基本面研究能夠幫助決策者更好地適應(yīng)這個(gè)黑天鵝出沒的世界。在黑天鵝出沒的世界里，有些事看上去不大可能發(fā)生，可一旦發(fā)生后果就會(huì)很嚴(yán)重，甚至?xí)嵏参覀內(nèi)粘５乃季S方式?；久娣治龅暮芏喙ぷ鞫际怯杀窘苊鳌じ窭锥蚰罚˙enjamin Graham）和大衛(wèi)·多德（David（David Dodd）開創(chuàng)的，此種研究是以公司、行業(yè)或經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)背后的原因變量為研究對(duì)象，目的是為了預(yù)測(cè)未來(lái)的發(fā)展變化。
本書中的研究策略就是以他們?cè)诨久嫜芯糠矫娴墓ぷ鳛榛A(chǔ)的，不過由于計(jì)算機(jī)技術(shù)日益變得重要，本書中的研究策略已經(jīng)有所更新，并對(duì)波動(dòng)性給予了特別的關(guān)注。當(dāng)然，不管是否有計(jì)算機(jī)的輔助，基本面研究都不能確保取得成功——不管我們?cè)覆辉敢?，我們都注定?huì)遇到很多的意外事件。本書會(huì)向讀者表明，基本面研究可以幫助我們預(yù)測(cè)到某些黑天鵝，也可以幫助我們稍微提前一點(diǎn)意識(shí)到另外一些黑天鵝出現(xiàn)的可能性，并在意外不可避免的時(shí)候更快地作出反應(yīng)，并減少在極端波動(dòng)的時(shí)期因?yàn)檎`判而造成的損失。
本書是以我在華爾街做證券分析師的經(jīng)歷為基礎(chǔ)寫成的，不過我認(rèn)為本書的目標(biāo)讀者群體應(yīng)該更為廣泛。我曾供職于某大型投資銀行，專門從事專戶理財(cái)，我的客戶包括Countrywide公司、房利美（Fannie Mae）、CIT集團(tuán)（CIT Group）、沙利美（Sallie Mae）、萬(wàn)事達(dá)卡公司（MasterCard）、Discover 金融服務(wù)公司、美國(guó)運(yùn)通（American Express）、普羅威登金融公司（Providian Financial）等一系列公司。我在這家曾引起了頗多爭(zhēng)議的投行工作了10年，并親眼目睹了肇始于2007年的抵押、住房和資本市場(chǎng)危機(jī)所帶來(lái)的凄慘景象。因?yàn)楣ぷ?，我?jīng)常與投資領(lǐng)域的專業(yè)人士打交道，包括分析師、交易員、基金經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理人、首席投資官，也有一些個(gè)人投資者。當(dāng)然，在證券行業(yè)之外，黑天鵝事件也時(shí)有發(fā)生。本書對(duì)商界、情報(bào)界、社會(huì)科學(xué)界、新聞界以及其他領(lǐng)域的高級(jí)管理人員、企業(yè)戰(zhàn)略家、監(jiān)管人員和政策制定者都會(huì)有所助益，也就是說(shuō)，所有那些必須要面對(duì)突如其來(lái)的變化，且需要對(duì)該變化進(jìn)行分析并進(jìn)行戰(zhàn)略部署以作出反應(yīng)的人士都可以從本書中得到幫助。
2008年，一夕之間，資本市場(chǎng)潰不成軍，人們開始把注意力放到黑天鵝現(xiàn)象上來(lái)。黑天鵝這一概念是經(jīng)由納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）發(fā)展并推廣開來(lái)的，指的是一種依過去的數(shù)據(jù)無(wú)法預(yù)測(cè)的、似乎不大可能發(fā)生的事件。塔勒布提到，歐洲人最初在澳大利亞發(fā)現(xiàn)黑天鵝時(shí)感到非常意外與訝異，因?yàn)榇饲叭藗円恢毕嘈盘禊Z就是白色的，因?yàn)閺臎]有人見過不是白色的天鵝。在市場(chǎng)中，黑天鵝事件表現(xiàn)為波動(dòng)性突然出現(xiàn)大幅變動(dòng)，從而對(duì)股票、行業(yè)甚至是整體經(jīng)濟(jì)造成巨大的影響，并引發(fā)幾倍于標(biāo)準(zhǔn)差的價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)然，市場(chǎng)研究者很久以前就發(fā)現(xiàn)金融收益的波動(dòng)性有一種“平滑”的特質(zhì)。分形理論的創(chuàng)始人伯努瓦·曼德勃羅（Benoit Mandelbrot）曾觀察到，金融市場(chǎng)收益的尾部比正態(tài)分布的尾部要厚。塔勒布警告說(shuō)，人們往往會(huì)低估風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在掌握了以正態(tài)分布為基礎(chǔ)的統(tǒng)計(jì)模型這一武器之后。他對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理提出的批評(píng)，以及在更廣泛意義上對(duì)黑天鵝事件的警告，事后證明都是非常及時(shí)的。2008年金融崩潰期間的政策錯(cuò)誤表明，很多決策者并沒有把塔勒布的警告放在心上，或者是根本不知道如何去執(zhí)行。本書解決了這一問題，為人們提供了一種在極端波動(dòng)出現(xiàn)的情況下進(jìn)行研究、分析、作決策的實(shí)用方法。
黑天鵝這一概念的應(yīng)用范圍很廣，不僅局限于對(duì)全球性震蕩的研究。實(shí)際上，黑天鵝事件無(wú)時(shí)無(wú)刻不在發(fā)生，只是規(guī)模有大有小。很多人都把這一概念與當(dāng)前這場(chǎng)二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)聯(lián)系在了一起，而我們希望這種規(guī)模的震蕩越小越好。但是影響較小的、不那么引人注目的黑天鵝還有很多，甚至在整個(gè)市場(chǎng)都很平靜的情況下，也可能會(huì)有僅對(duì)個(gè)股或者某個(gè)行業(yè)造成巨大沖擊的黑天鵝事件發(fā)生。（后續(xù)章節(jié)中有大量的案例。）這些意外有以下幾個(gè)來(lái)源：
1.現(xiàn)實(shí)世界與生俱來(lái)的難測(cè)性；
2.人類在市場(chǎng)中的集體行為；
3.基本面與市場(chǎng)間的反饋效應(yīng)。
在確定本書的寫作方法時(shí)，我曾試圖將基本面研究的各種原則置于一個(gè)更為科學(xué)的基礎(chǔ)之上。在黑天鵝出現(xiàn)時(shí)，一些舊有的規(guī)則比如價(jià)值投資，往往會(huì)失去作用。然而價(jià)值投資這個(gè)理念本身還是有一定道理的，只不過在某些特定場(chǎng)合就不再適用了。某些估值的經(jīng)驗(yàn)法則，例如市凈率，并沒有對(duì)市場(chǎng)情緒的變化或是某些能夠產(chǎn)生較好結(jié)果的“神奇公式”的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，連格雷厄姆本人都放棄了這種方法。
為了繼續(xù)推進(jìn)基本面研究，我曾試圖通過引入費(fèi)雪·布萊克（Fischer Black）、大衛(wèi)·蕭（David Shaw）、馬文·明斯基（Marvin Minsky）、朱迪亞·佩爾（Judea Pearl）、赫伯特·西蒙（Herbert Simon）等人的理論，將該領(lǐng)域的常識(shí)性原則進(jìn)行升級(jí)，以適應(yīng)當(dāng)前金融理論、量化投資和人工智能等方面的進(jìn)步。需要明確一點(diǎn)的是，我并不是一個(gè)“寬客”（Quant的音譯，指受過嚴(yán)格科學(xué)訓(xùn)練的數(shù)量金融師?！g者注）。不過，作為一個(gè)分析師，過去我常常利用高級(jí)計(jì)算機(jī)建模技術(shù)來(lái)改進(jìn)我的預(yù)測(cè)（后文中的故事會(huì)對(duì)此有所闡述）。這種數(shù)理分析既能夠給使用者帶來(lái)一定的優(yōu)勢(shì)，但也有可能會(huì)錯(cuò)得非常離譜。一旦意外發(fā)生，歸咎于模型也于事無(wú)補(bǔ)。我們生活在信息密集的環(huán)境中，決策者必須要在人類的直覺和計(jì)算機(jī)分析兩者之間取得某種平衡。我意識(shí)到，將基本面研究置于與定量學(xué)科同樣的科學(xué)原則之上是非常重要的，因?yàn)殡S著運(yùn)算能力的不斷提高，這兩種方法最終將趨于一致。
在閱讀本書過程中，讀者會(huì)不時(shí)碰到概率樹，這是概率思維的一種基本工具。在我們?cè)噲D看清未來(lái)的時(shí)候，作為一種輔助手段，概率樹可以讓我們的主觀預(yù)測(cè)變得更為清晰。
第2章和第7章，講述了如何利用概率樹來(lái)表示關(guān)鍵的原因變量幾種不同的取值情況。
第3、4、5、6章，利用概率樹說(shuō)明我們應(yīng)如何對(duì)新信息作出反應(yīng)，并指出了人們經(jīng)常會(huì)犯的直覺性錯(cuò)誤。
第8章，介紹了蒙特卡洛分析法，這是目前利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行概率運(yùn)算的終極方法。
本書分為三部分。
第一部分的重點(diǎn)是不確定性。不確定性的源頭在哪里？如何在迅速變化的世界做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)？這一部分的3章內(nèi)容講述了，提出和檢驗(yàn)假設(shè)的流程、以概率的方式進(jìn)行思考的流程以及在作決策時(shí)找出正確的置信水平的流程。
第二部分的重點(diǎn)是信息。這一部分闡明了如何鎖定關(guān)鍵問題，如何準(zhǔn)確地對(duì)新數(shù)據(jù)作出反應(yīng)，以及如何從戰(zhàn)略利益相關(guān)方比如企業(yè)經(jīng)理，獲得有用的信息。
第三部分的重點(diǎn)是分析與判斷。這一部分舉例說(shuō)明了如何利用有力的分析手段幫助我們解決復(fù)雜的基礎(chǔ)問題，以及這種手段如何會(huì)被濫用。本書的結(jié)尾部分是關(guān)于判斷的一個(gè)討論，這是任何決策都不可或缺的一部分，也是對(duì)付某些類型的黑天鵝的最主要的辦法。
下面對(duì)各部分內(nèi)容做一些更為詳盡的介紹。
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