還有一個事實就是，由于金銀兩種金屬的市場價格處于持續(xù)變動之中，所以美國要確保金幣和銀幣在市場上流通是可能的。但即便是在1879年正式實施金本位制后，美國也并非一諾千金，這一點在19世紀90年代表現(xiàn)得尤為明顯，當(dāng)時通貨膨脹論者的自由鑄造銀幣運動就得到了威廉·詹寧斯·布賴恩的支持?？紤]到美國可能會鑄造更多的銀幣，而且相較于其他與黃金掛鉤的更堅挺的貨幣，美元有可能貶值的風(fēng)險，所以巴西咖啡交易商顯然不愿意在合同中約定將來支付給他的是美元。
毫無地位的美元
還有一個事實，那就是那時美國并沒有用以穩(wěn)定市場的中央銀行。當(dāng)倫敦的銀行需要現(xiàn)金時，它們可以向英格蘭銀行轉(zhuǎn)售它們先前所購買的部分證券。（按照慣例，在轉(zhuǎn)售過程中，這些銀行還需要向英格蘭銀行“再貼現(xiàn)”。）到19世紀末，英格蘭銀行已成為倫敦市場上最大的票據(jù)購買者，而且有時在所有交易中都會占大多數(shù)份額。
美國則沒有類似的安排，其央行原型是1791年在費城建立的美國銀行（Bank of the United States）。美國銀行是亞歷山大·漢密爾頓的另一發(fā)明。對英格蘭銀行給英國帶來的好處，漢密爾頓作過深入研究。盡管遭到了托馬斯·杰斐遜和詹姆斯·麥迪遜的竭力反對-他們擔(dān)心這會導(dǎo)致精英控制美國的金融，但美國銀行最終還是設(shè)立了。在美國這個當(dāng)時新成立的國家，它是最大的金融機構(gòu)，也是唯一允許跨州運營的銀行。美國財政部的賬戶就設(shè)在該銀行。對于未按規(guī)定向其支付一定數(shù)量黃金或白銀的銀行，美國銀行拒絕接收它們的票據(jù)，以此來維持貨幣存量和貴金屬供應(yīng)之間的關(guān)系。通過為收取過高利率的地方銀行提供支票，美國銀行獲得了地方壟斷權(quán)。
在1810年美國銀行更換許可證時，不出所料，其他金融機構(gòu)紛紛表示不滿。它們抱怨美國銀行在拒收非鑄幣支付的銀行票據(jù)方面缺乏警惕，容易受政治人物或其股東中銀行投資者的影響。杰斐遜民主黨人依據(jù)憲法，堅持認為國會無權(quán)為銀行發(fā)放許可證。重新為美國銀行發(fā)放許可證的提案未獲通過。
如此一來，州立銀行在發(fā)行票據(jù)方面就獲得了自由。之后幾年，由于州立銀行大肆發(fā)行紙幣，出現(xiàn)貸款繁榮，先是導(dǎo)致通貨膨脹，后又不可避免地出現(xiàn)崩潰。1816年，這一不愉快的經(jīng)歷致使國會推翻先前的決定，成立第二美國銀行（Second Bank of the United States），總部仍設(shè)在費城，許可證期限仍為20年。
第二美國銀行成立之初的幾任行長，如威廉·瓊斯和朗頓·查維斯都不是很出名，而在此期間，該行的政策也未引起過多關(guān)注。這種情況直到1823年尼古拉斯·比德爾接替查維斯出任行長之后才有所改變。比德爾聰明過人，15歲即從普林斯頓大學(xué)畢業(yè)，并作為畢業(yè)生代表作告別演說。他是一個充滿自信的人，對聯(lián)邦制度亦極為推崇，這一點可以追溯到普林斯頓大學(xué)時期。在他看來，一個強大的政府需要有一個強大的中央銀行。
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