在美聯(lián)儲(chǔ)的堅(jiān)決捍衛(wèi)下，英鎊對(duì)美元匯率在一周內(nèi)從4.86美元降至3.75美元。到1931年12月，又降至3.25美元。一向昂貴的英國(guó)出口如今也變得便宜起來(lái)。在投機(jī)者看來(lái)，3.25美元是最低位，之后英鎊匯率只會(huì)上升。而事實(shí)也是如此，英鎊匯率開始適度恢復(fù)。由于在支持經(jīng)濟(jì)方面不再受限制，所以英格蘭銀行將貼現(xiàn)率降至2%，此即所謂的“低息貨幣”政策。后來(lái)，這一模式也成為其他國(guó)家所選擇的逃跑路線，先是英聯(lián)邦國(guó)家及英國(guó)的其他貿(mào)易伙伴，之后是美國(guó)，其于1933年宣布放棄金本位制，最后是法國(guó)、比利時(shí)、荷蘭和瑞士，它們都是“金本位國(guó)家集團(tuán)”的成員。上述4國(guó)在經(jīng)過(guò)種種努力之后，最終在1935~1936年先后放棄金本位制。
由于貿(mào)易減少了，外國(guó)貸款減少了，捍衛(wèi)匯率穩(wěn)定的承諾減少了，所以中央銀行持有的外幣也就相應(yīng)地減少了。當(dāng)政府和中央銀行尋求影響市場(chǎng)結(jié)果時(shí)，它們現(xiàn)在更愿意收緊控制，而不是買入或賣出外匯。這一策略上的變化可以讓它們大幅減少自己所持的外匯數(shù)量。在英國(guó)放棄金本位制之前，在倫敦持有儲(chǔ)備的比利時(shí)國(guó)家銀行（National Bank of Belgium）曾問(wèn)英格蘭銀行，英鎊有沒(méi)有貶值的危險(xiǎn)。英格蘭銀行的回答是，這是絕對(duì)不可能的。一朝遭蛇咬，十年怕井繩，比利時(shí)國(guó)民銀行現(xiàn)在不僅拋售英鎊，而且為防萬(wàn)一，還拋售美元。法蘭西銀行（Bank of France）和其他央行亦是如此。
受危機(jī)影響，美元和英鎊作為儲(chǔ)備貨幣的重要性已經(jīng)下降，而在各國(guó)央行賣出的外幣中，美元占多數(shù)。到1931年末，在全球剩余外匯儲(chǔ)備中，美元占40%，而英鎊則占近50%。這一結(jié)果看起來(lái)似乎有些奇怪，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一直在不遺余力地捍衛(wèi)美元，而英格蘭銀行對(duì)英鎊則未采取同樣措施。但美國(guó)的蕭條更嚴(yán)重，持續(xù)時(shí)間也更長(zhǎng)。英國(guó)經(jīng)濟(jì)在1932年初開始恢復(fù)，而直到一年之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)才開始走出低谷。與英國(guó)相比，美國(guó)貿(mào)易所受的沖擊更為嚴(yán)重，紐約承兌匯票業(yè)務(wù)的萎縮也更為明顯。
這也就是說(shuō)，英鎊之所以能夠重獲國(guó)際主導(dǎo)貨幣地位，其最重要的一個(gè)原因就是英聯(lián)邦和英帝國(guó)成員習(xí)慣將儲(chǔ)備存在倫敦。對(duì)澳大利亞和新西蘭等英聯(lián)邦國(guó)家來(lái)說(shuō)，這樣做是符合經(jīng)濟(jì)邏輯的，同樣也是一種政治團(tuán)結(jié)的表現(xiàn)。而對(duì)于英帝國(guó)成員來(lái)說(shuō)，這甚至都算不上是一種選擇。殖民地會(huì)按照外國(guó)辦公室或殖民辦公室的指令去做。由于美國(guó)缺少這樣一種帝國(guó)特權(quán)，所以美元并未獲得同樣的支持。
但在20世紀(jì)30年代，由于各種國(guó)際交易都已陷入不景氣狀態(tài)，而且當(dāng)時(shí)是政治主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，所以很少有人注意到“門衛(wèi)”早已更換。人們很容易忽略美元已經(jīng)超過(guò)英鎊成為國(guó)際主導(dǎo)貨幣的現(xiàn)實(shí)。對(duì)于任何對(duì)此持有疑慮的人，即將發(fā)生的第二次世界大戰(zhàn)將會(huì)予以澄清。
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