市場失控
除了地緣政治之外，觸發(fā)美元崩潰的另一個因素可能是市場情緒的突然變化?；蛟S，某一天早上，投資者醒來后決定不再持有美元，因為他們認(rèn)為這是一種虧本買賣。這樣，在“聰明錢”的帶領(lǐng)下，其他投資者就會紛紛跟進(jìn)。我們知道，投資者的一個最明顯的特征就是隨波逐流。到時，市場崩潰，投資者紛紛出逃，貨幣成為投資者恐慌的犧牲品。
短時期內(nèi)美元的大幅貶值-比如，就像韓元在雷曼兄弟公司倒閉后貶值50%一樣-會讓部分投資者措手不及。任何仍持有美元的人都會遭遇災(zāi)難性損失。違約現(xiàn)象將會大面積出現(xiàn)。機構(gòu)投資者的償付能力和全球金融體系的穩(wěn)定性都將被置于危險境地。
而即便這一風(fēng)險得到控制，也會有其他的災(zāi)難余波。投資者在拋棄美元后積聚的其他貨幣會大幅升值。歐洲的競爭力問題將會進(jìn)一步惡化。受美元貶值影響，失業(yè)率會持續(xù)攀升，并最終引發(fā)貿(mào)易保護(hù)主義。
在經(jīng)歷過這些事件之后，外國人在使用不穩(wěn)定的美元時會慎之又慎。出口商將會以其他貨幣作為貿(mào)易的報價和結(jié)算貨幣。債券持有者將會避開美元計價資產(chǎn)。這將會成為美元失去其國際貨幣地位的臨界點。美國將不再享有超級特權(quán)。
在上述場景中，只有一個地方是錯誤的。它的假定條件是美聯(lián)儲不會介入，不會出臺干預(yù)措施支持美元。在正常情況下，美聯(lián)儲是不會干預(yù)外匯市場的。它的目標(biāo)是保持價格穩(wěn)定和就業(yè)率上升，但這種恐慌并不是正常情況。如果美聯(lián)儲認(rèn)為是恐慌導(dǎo)致美元大跌，那么它當(dāng)然會出臺措施支持美元，并在外匯市場大規(guī)模買入美元。此外，它還會通過上調(diào)利率來提高投資者的賭注成本。如果導(dǎo)致美元危機的只是恐慌，那么該貨幣最終會復(fù)原。恐慌并不會一直持續(xù)下去。投資者最后會發(fā)現(xiàn)是他們反應(yīng)過度了。美聯(lián)儲的干預(yù)可以實現(xiàn)美元的穩(wěn)定。而通過低買高賣，美聯(lián)儲的干預(yù)甚至還會帶來收益。
要想實施這一計劃，美聯(lián)儲還需要朋友的幫助。相對于問題的嚴(yán)重性，美聯(lián)儲以其自身所持的外匯儲備購買美元顯然會力不從心。這種情況同20世紀(jì)60年代的情況并無太大區(qū)別，當(dāng)時的美國為維持美元與黃金之間的固定比價，就曾要求德國和其他歐洲國家提供支持。
但那時，持有美國金融負(fù)債的主要是美國朋友?，F(xiàn)在的事實是，美國的債權(quán)國中國、俄羅斯以及中東石油輸出國的地緣政治利益與美國并不一致。因此，與先前相比，現(xiàn)在的朋友并不是那么牢靠。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號