我在2008 年10 月做的這一分析。市場當(dāng)時接近9 000 點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率為1%。然而，聯(lián)邦公開市場委員會并沒有就此停止。我們都知道美聯(lián)儲在12 月再次下調(diào)利率，在下一年，利率接近零。與此同時，市場持續(xù)疲軟，2008 年11 月達(dá)到了7 438 的低位。這種內(nèi)在的聯(lián)系不斷證明了聯(lián)邦基金利率和市場之間那種反直覺的關(guān)系。雖然可以認(rèn)為周期在12 月已經(jīng)完結(jié)，在利率上也沒有升高，因此分析只針對2008 年10 月的數(shù)據(jù)。不過，應(yīng)該說，聯(lián)邦公開市場委員會在2008 年11 月下調(diào)利率之后，也無法再次下調(diào)利率。因此，下調(diào)期的終結(jié)可能早已注定。如果是這樣，我們的分析認(rèn)為市場應(yīng)該在11 月利率下調(diào)后至少有短暫的上揚(yáng)期。
顯然，在利率上揚(yáng)期買入總是會有成效的，在利率下調(diào)期進(jìn)行股票賣空，也是如此。從1998 年開始，在聯(lián)邦公開市場委員會上調(diào)利率時，股市平均上漲了41.85%。而在聯(lián)邦公開市場委員會下調(diào)利率時，股市平均下跌了26.85%。“別和美聯(lián)儲過不去”的含義，并不能從字面上來解讀。實(shí)際上，投資者通常應(yīng)該跟著這句話傳統(tǒng)上的含義，反其道而行之?？上?，他們沒有這樣做。不明智的投資者，反而總受那些毫無根據(jù)的猜測影響。
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