中國(guó)股市正倚在小周期的熊牛轉(zhuǎn)折的分界線上。大凡類似的過(guò)程，常會(huì)被市場(chǎng)人士逐漸認(rèn)同，而不是一下就認(rèn)同。隨著對(duì)下一波包括中國(guó)在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的預(yù)期，資本市場(chǎng)上總有那么一批先知先覺(jué)的投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人率先入市，他們的投資行為又逐漸為大眾投資者后知后覺(jué)，形成社會(huì)共識(shí)，從而影響股市。
先知先覺(jué)的投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人在2010年股市的漫漫調(diào)整期想了些什么？顯然，他們的視野已越過(guò)當(dāng)下，他們想得更遠(yuǎn)。由于全球各國(guó)政府前所未有的一致行動(dòng)，這一始自2008年年底的刺激經(jīng)濟(jì)的巨大努力，終將在今后幾年甚至更長(zhǎng)時(shí)間里產(chǎn)生助推效應(yīng)，使世界經(jīng)濟(jì)從大蕭條的黑暗中慢慢爬升出來(lái)，最終在不斷的量變中對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)且巨大的影響。
隨著經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在世界兩大經(jīng)濟(jì)體—中國(guó)和美國(guó)—乃至全球逐漸明朗樂(lè)觀起來(lái)，我們可以發(fā)現(xiàn)，從2010年股市低迷期開始，股市已暗流涌動(dòng)，出現(xiàn)了一些微妙且積極的變化：在大盤指數(shù)不斷下跌的熊市格局中，卻不斷有一些類股（醫(yī)藥、信息、科技、消費(fèi)等）持續(xù)走紅，它們走紅的背后是各類投資主題從復(fù)蘇到振興再到景氣，各路資金也從試探性入場(chǎng)到躁動(dòng)，最后跑步進(jìn)場(chǎng)的變化過(guò)程。
中國(guó)證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計(jì)也出現(xiàn)了變化：兩市新開賬戶不斷增加，每周動(dòng)輒有上十億元資金流入股市，其中還不包括市場(chǎng)上可能正在被大盤的“牛市期待”重新啟動(dòng)的“睡眠賬戶”。在經(jīng)歷了長(zhǎng)期熊市后，越來(lái)越多合格的境外機(jī)構(gòu)投資者、公募基金在內(nèi)的主流機(jī)構(gòu)以及大部分散戶，都開始對(duì)長(zhǎng)線看好。無(wú)論是公募基金，還是私募基金，已不再像股市最壞時(shí)期那樣大規(guī)模減倉(cāng)，而是在不露聲色地建倉(cāng)、增倉(cāng)或調(diào)倉(cāng)。此外，包括保險(xiǎn)資金、新發(fā)基金的增量資金也正在進(jìn)入暗流涌動(dòng)的股市。
在對(duì)未來(lái)中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)普遍看好的預(yù)期下，對(duì)人民幣升值的預(yù)期和美元貶值的預(yù)期也形成廣泛共識(shí)。于是，人民幣變得越來(lái)越有吸引力，包括那些熊市時(shí)大規(guī)模撤退的國(guó)際游資又開始大規(guī)模集結(jié)，悄無(wú)聲息地返回中國(guó)資本市場(chǎng)。純粹從貨幣供應(yīng)的角度看，最佳情況是人民幣實(shí)際升值的幅度總是小于預(yù)期的幅度，而且這種情況持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，因升值預(yù)期無(wú)法滿足而增加的貨幣供應(yīng)量就會(huì)越多，對(duì)于國(guó)內(nèi)股價(jià)的上漲就越有利。
保險(xiǎn)資金、社?；?、匯金三大主力的進(jìn)場(chǎng)成為市場(chǎng)可能反彈的風(fēng)向標(biāo)。保險(xiǎn)資金作為資本市場(chǎng)的超級(jí)主力之一，一貫以其先見(jiàn)之明為業(yè)內(nèi)津津樂(lè)道。2010年5月，中國(guó)人壽開始申購(gòu)基金和買入股票，而且瘋狂地買入銀行股，投入資金大約有200億元。雖然，200億元的規(guī)模與中國(guó)人壽上萬(wàn)億元的資產(chǎn)總規(guī)模相比只是九牛一毛，但對(duì)于當(dāng)前滬市每日800億元左右的成交額來(lái)說(shuō)，它的進(jìn)場(chǎng)規(guī)模確實(shí)不容小覷。同時(shí)，中國(guó)平安、中國(guó)人保和中國(guó)太保等保險(xiǎn)公司也都有試探性買入。
與此同時(shí)，監(jiān)管層面也傳遞出一些信息，給保險(xiǎn)公司帶來(lái)了一些鼓勵(lì)，其中最受關(guān)注的一點(diǎn)是，上調(diào)保險(xiǎn)資金時(shí)股票和基金投資比例的限制。按照保監(jiān)會(huì)此前的規(guī)定，對(duì)股票和基金投資總額不得超過(guò)公司總資產(chǎn)的20%，現(xiàn)擬上調(diào)到25%；對(duì)股票與股票型基金投資余額調(diào)整為20%，合計(jì)考慮，不再單獨(dú)針對(duì)股票及股票型基金設(shè)限；單一股票的投資比例上限為上市公司總股本的10%，不超過(guò)保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)的1%；超過(guò)上市公司總股本10%和保險(xiǎn)公司上季末總資產(chǎn)1%的，需另外報(bào)批；投資鎖定期超過(guò)3個(gè)月的余額，不超過(guò)可投資股票資產(chǎn)的30%。對(duì)此，有分析人士預(yù)計(jì)，理論上至少將有4 000億元的保險(xiǎn)資金直接或間接地投到股市。
的確，隨著保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入的激增，保險(xiǎn)資金的投資壓力也在不斷加大。保監(jiān)會(huì)主席吳定富在2010年保險(xiǎn)業(yè)情況通報(bào)會(huì)上指出，目前“預(yù)計(jì)有超過(guò)萬(wàn)億元保險(xiǎn)資金需重新配置”。那么，監(jiān)管部門在如今股市低迷的情況下放松了保險(xiǎn)資金投資股票的閘門，不僅有利于減緩保險(xiǎn)資金的投資壓力，也為有些“疲軟”的股市注入了新鮮血液。
與金融資本進(jìn)行趨勢(shì)投資相比，產(chǎn)業(yè)資本一直被外界看做價(jià)值投資的典范。回看2004年和2008年資本市場(chǎng)低迷之際，正是產(chǎn)業(yè)資本大舉入市“抄底”，二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入波瀾壯闊的上漲期之時(shí)。而以上市公司大股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本，又掀起了新一輪的“增持熱潮”，盡管這種增持還是試探性的。
2010年歲末至2011年初，大股東增持公告頻頻被披露。2011年1月26日，又有3家公司發(fā)布控股股東增持公告，包括時(shí)代出版、友阿股份及迪馬股份。對(duì)于不斷波動(dòng)的市場(chǎng)而言，大股東的增持行為雖然不能改變股價(jià)指數(shù)的走向，但至少是對(duì)價(jià)值被低估的一種認(rèn)可。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年1月1~26日，兩市共計(jì)有15家公司發(fā)布增持公告，發(fā)生增持行為25次，其中，健康元、御銀股份、津勸業(yè)等多位控股股東都先后不同程度地增持或回購(gòu)公司股票。津勸業(yè)兩家股東買入2 萬(wàn)股，增持市值超過(guò)2億元，居于兩市增持之首。
一邊是大股東的頻頻增持，一邊是市場(chǎng)的久久淡定。大股東增持是否能夠成為一種趨勢(shì)，現(xiàn)在似乎還很難講，股價(jià)指數(shù)的穩(wěn)定與推動(dòng)力似乎就更難評(píng)估。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，目前的增持現(xiàn)象雖然尚未成為一種趨勢(shì)，但可以看到，公布增持公告的上市公司，股價(jià)已觸底，而大股東的增持更能說(shuō)明價(jià)值被低估的事實(shí)。
我認(rèn)為，在股價(jià)觸底、價(jià)值被低估的中國(guó)股市，一場(chǎng)“碎步走向超級(jí)牛市”的大變局終將形成。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號(hào)