[譯者題注]
進(jìn)入20世紀(jì)20年代的紐約證券交易所雖然已經(jīng)成為世界上最大的股票市場，但是就其制度和運(yùn)行方式而言，卻和1817年它剛剛建立的時(shí)候沒有太大的差別。從本質(zhì)上講，它仍然是一個(gè)私人俱樂部，其宗旨仍然是在為交易所的會(huì)員謀取利益，而不是保護(hù)公眾投資者的利益，在大部分情況下，“交易所想做什么就可以做什么”……
20世紀(jì)20年代的美國股市中，汽車行業(yè)股票成為龍頭股，投機(jī)家賴恩決心在斯圖茲汽車股票上一展宏圖，不幸的是，他的對手中有一些交易所的核心成員，而交易所成員不擇手段操縱股票早已是盡人皆知的事情。賴恩成功地囤積了斯圖茲股票，身為交易所成員的幾位空頭準(zhǔn)備故伎重演，通過修改交易規(guī)則來擊敗賴恩。然而，他們沒有想到的是，單槍匹馬的賴恩巧妙地利用了公眾對對弱者的同情，在輿論的強(qiáng)大壓力下，交易所的當(dāng)權(quán)派們投降了。
賴恩在此役中獲得了巨大的財(cái)富，但也支付了高昂的成本。他的對手仍然控制著交易所，他們將他逐出了交易所，最后，他的財(cái)富在隨后而來的熊市和做空襲擊中被洗劫一空。交易所最終報(bào)復(fù)了賴恩，但在聲譽(yù)方面也付出了慘重的代價(jià)。
同樣在1920年慘遭打擊的還有通用汽車的創(chuàng)始人杜蘭特。這位創(chuàng)造了世界上最大公司的實(shí)業(yè)家，因?yàn)橐粋€(gè)小小的但卻是致命的錯(cuò)誤判斷，個(gè)人財(cái)富在股市中喪失殆盡，只好靠經(jīng)營一個(gè)保齡球館度過余生。
20世紀(jì)20年代，美國經(jīng)濟(jì)蒸蒸日上，亨利·福特開創(chuàng)了汽車時(shí)代，美國財(cái)政部部長梅隆推行的低所得稅政策使得居民收入大大增加，電力的運(yùn)用使得生產(chǎn)率大大提高，并購浪潮風(fēng)起云涌，此時(shí)剛剛出現(xiàn)的信用支付手段使得中產(chǎn)階級一夜之間擁有了前所未有的購買力。
華爾街再次伴隨著經(jīng)濟(jì)的繁榮起飛了。在此前的繁榮期，華爾街股市的漲幅和美國經(jīng)濟(jì)的增長基本同步，但這一次，華爾街的步伐明顯快于美國經(jīng)濟(jì)本身，在這一時(shí)期，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長了不到50％，可是道瓊斯指數(shù)上漲了3倍。當(dāng)時(shí)的投資者只需支付10％的保證金就可以購買股票，余額由經(jīng)紀(jì)人支付。
紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行從美聯(lián)儲(chǔ)貼現(xiàn)窗口以5％的利率借出資金，然后倒手以12％的利率借給經(jīng)紀(jì)人，而經(jīng)紀(jì)人又轉(zhuǎn)手以20％的利率借給投資者，而在這個(gè)不斷飆升的股市中，人們已經(jīng)忘記了什么叫風(fēng)險(xiǎn)，銀行、經(jīng)紀(jì)人和投資者對于如此高的利率背后所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)置若罔聞。20世紀(jì)20年代轟轟烈烈的牛市就像“泰坦尼克”號(hào)一樣，正在走上一條不歸之路。
美聯(lián)儲(chǔ)主席本杰明·斯特朗是一位資深的銀行家，他深刻地洞察到這種股市狂潮背后所醞釀的風(fēng)險(xiǎn)，他開始采取各種措施 “以防止股票市場災(zāi)難性的崩潰。”但不幸的是，他于1928年10月辭世，失去了斯特朗的美聯(lián)儲(chǔ)毫無作為，未能采取進(jìn)一步的嚴(yán)厲措施，終于，歷史上最大的一次股市災(zāi)難——1929年的股災(zāi)拉開了帷幕。
人類社會(huì)有一條鐵律：在沒有外來壓力時(shí)，任何組織的發(fā)展都會(huì)朝著有利于該組織精英的方向演進(jìn)。這條規(guī)律既適用于津貼豐厚的公司管理層，也適用于被領(lǐng)袖人物控制的工會(huì)，既適用于美國國會(huì)，也適用于好萊塢。但是，在昭示這一規(guī)律的各種社團(tuán)中，20世紀(jì)20年代的紐約證券交易所無疑是最佳范例之一。
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