巴菲特回憶說，格雷厄姆追求的是能夠?yàn)橥顿Y者提供安全的簡單的投資方法。在挑選股票時，格雷厄姆傾向于選擇那些價(jià)格便宜的股票。格雷厄姆不關(guān)注企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和未來價(jià)值，不愿意深入進(jìn)行企業(yè)的基本面分析。但是巴菲特認(rèn)識到，自己不僅僅是希望低價(jià)買入股票，還要考察企業(yè)的運(yùn)營狀況，以及將來成長的可能性。
巴菲特不僅嚴(yán)格遵守價(jià)值投資原則，從數(shù)據(jù)著手，列出表格，對照分析與企業(yè)競爭力有關(guān)的市盈率、利潤率、資產(chǎn)回報(bào)率、增長率等指標(biāo)，還關(guān)心所投資企業(yè)的成長預(yù)期。
巴菲特弄清了自己對投資的獨(dú)特想法，1956年他決定挑戰(zhàn)自我，回到了故鄉(xiāng)內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市。巴菲特決定在故鄉(xiāng)定居，因?yàn)閮?nèi)布拉斯加州有清新的空氣、較低的犯罪率、好學(xué)校，還有美國中西部獨(dú)有的職業(yè)倫理。
為了使經(jīng)費(fèi)降到最低，巴菲特還要節(jié)省開支。巴菲特的想法最初并沒有獲得大家的一致認(rèn)同，但巴菲特并沒有氣餒，他首先說服了姨媽投資自己。到1956年年終，巴菲特最終成立了自己的投資組合，邁出了偉大成長的第一步。建立投資組合時，巴菲特對投資者們說過的話讓人印象深刻。
“我會像掌管自己的錢一樣管理大家的投資基金，有了利潤大家分，有了損失大家一起承擔(dān)。只有一條，我不能向各位公開投資資金的操作方法?！?/p>
巴菲特第一次闡明了他的投資原則：誠實(shí)運(yùn)用資金，不公開投資方法。在他的報(bào)告公開之前，連投資人是誰都沒人知道。他拜訪了奧馬哈的醫(yī)生，還有他的親戚和朋友們，請他們投資自己，最后巴菲特一共募集到105,100美元的初始啟動資金。
投資組合1969年被巴菲特解散，解散時的資金總額令人咂舌，高達(dá)104,429,431美元。巴菲特管理投資組合的10余年中，給自己定的目標(biāo)是年平均收益率達(dá)到道瓊斯指數(shù)的兩倍，實(shí)際投資組合年平均收益率為29.8%。這個數(shù)字在巴菲特掌管伯克希爾·哈撒韋公司之后依然保持在年平均20%以上。
10年而已，解散投資組合時白手起家的巴菲特總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)2500萬美元。這是一筆非常巨大的資金，按今天的購買力計(jì)算約為4.6億元人民幣。巴菲特本人成了美國股票市場上的明星。1969年，巴菲特宣布解散投資組合，之后美國股市便陷入長期低迷，直到1973年～1974年才又重新復(fù)蘇，足以看出巴菲特選擇時機(jī)的精明。
比較之后，26年間伯克希爾·哈撒韋公司和美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年收益率，巴菲特只有9年落后于美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。在股票市場上獲得長期收益的投資者們有一個共同點(diǎn)，那就是不論發(fā)生什么情況，永遠(yuǎn)堅(jiān)守投資原則。巴菲特很好地證明了這一點(diǎn)。
◆索羅斯，有洞察力的投資
索羅斯對競爭有著超越一般人的執(zhí)著，這種強(qiáng)烈的競爭心理來自父親的教誨。父親提瓦達(dá)對兩個兒子保羅和索羅斯的教育是以培養(yǎng)競爭意識為核心的，兩個孩子從小就要相互競爭。雖然比哥哥小兩歲，但是小索羅斯的競爭意識被激發(fā)了出來，網(wǎng)球、游泳、滑雪……或者超過哥哥，或者只比哥哥差一點(diǎn)點(diǎn)。
在索羅斯看來，對任何人而言，競爭都是必要的。勝利時充滿歡喜，失敗了坦率承認(rèn)，然后反省自己的失誤，是一個人應(yīng)該有的正確態(tài)度。后來因?yàn)橐袷坠ぷ?，業(yè)余時間減少，索羅斯開始用賺到的錢填充渴望競爭的心。
由于對沖基金的特性，索羅斯無法按照自己的速度和節(jié)奏隨心所欲地操作旗下基金?，F(xiàn)實(shí)的制約讓索羅斯逐漸形成了盡可能速戰(zhàn)速決，追求短期獲利的投資風(fēng)格。
巴菲特選擇那些價(jià)值被低估的企業(yè)，買下它并且持有數(shù)十年，幫助解決企業(yè)遇到的問題，靠企業(yè)的業(yè)績增長獲利。索羅斯則不然，他瞬間進(jìn)入，又在瞬間抽身而去，只關(guān)注自己的利潤。換句話說，索羅斯喜歡那些能讓自己獲利的企業(yè)，但是碰到讓自己遭受損失的企業(yè)時，索羅斯會反省自己，而不是去詛咒那家企業(yè)本身。
這一時期的索羅斯也開始研究股票市場上的參與者們——他們的心態(tài)，以及市場的反應(yīng)，索羅斯開始擁有了自己獨(dú)特的洞察力。索羅斯整理出了反射性理論的頭緒，通過觀察和分析人產(chǎn)生謬誤并且影響股價(jià)、股價(jià)又和市場相互影響的現(xiàn)象，以及市場的偏離和自身強(qiáng)化，最后形成泡沫和泡沫破裂的過程，建立了自己的投資模型。
4.他們的投資總是成功嗎
盡管被稱做投資天才，巴菲特和索羅斯也并非永遠(yuǎn)都是成功的。從1982年到2000年，巴菲特的表現(xiàn)有9年落后于道瓊斯指數(shù)，伯克希爾·哈撒韋公司的股價(jià)也有6年是下跌的。1987年美國股市崩盤，索羅斯基金損失慘重，市場一度盛傳索羅斯將退出基金行業(yè)。研究兩人投資失敗的案例和失敗后又是如何反省的很有意義，因?yàn)樗麄兊姆磻?yīng)和一般投資者有很大區(qū)別。成功的投資家和普通的投資家最大的不同在于：如何面對失敗。
◆巴菲特也會失手
有關(guān)巴菲特承認(rèn)自己投資失敗的新聞報(bào)道并不難找，巴菲特敢于承認(rèn)自己犯的錯誤，尤其是整個市場不景氣，股市下跌的時候。
巴菲特最近幾年自己承認(rèn)的失敗案例有好幾個，對醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)股票的投資就是其中之一。伯克希爾·哈撒韋公司公開自己過去25年所持有的股票記錄的同時，清算了身處健康產(chǎn)業(yè)的偉彭醫(yī)療公司（WellPoint）和聯(lián)合健康集團(tuán)（UnitedHealthGroup），巴菲特賣出這兩家公司股票的價(jià)格低于買入時的價(jià)格。2009年巴菲特承認(rèn)投資康菲石油是個錯誤，他選錯了買入的時間點(diǎn)，2008年國際油價(jià)處于最高水平時巴菲特大量購買了美國康菲石油公司的股票，結(jié)果損失慘重，成為巴菲特投資失敗的又一案例。關(guān)于這次失敗，巴菲特在給股東的信中坦言“2008年我犯了嚴(yán)重的投資錯誤”。還有一個巴菲特和芒格都承認(rèn)的失敗，雖然今天的伯克希爾·哈撒韋作為一家控股公司是成功的，但是當(dāng)年巴菲特買下它的決定顯然是錯誤的。
1966年，巴菲特對伯克希爾·哈撒韋公司的評價(jià)令人鼓舞，他將伯克希爾·哈撒韋公司的股票納入了自己的投資組合。
“1962年，我們以每股7.62美元買了一些伯克希爾·哈撒韋公司的股票。我們很幸運(yùn)，公司里才能突出的管理者都還在崗位上，即使不計(jì)算設(shè)備等的價(jià)值，每股所包含的純資產(chǎn)也有19美元之多?？傊讼枴す鲰f是一家讓人眼紅的好企業(yè)?！?/p>
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