◆索羅斯，持續(xù)對信息作出反饋
索羅斯與巴菲特一樣，不相信大眾的信息。對索羅斯來說，他有自己廣泛的交際圈子，他通過自己的人脈獲取想要知道的信息。在對信息進(jìn)行分析之后，提出假說，然后進(jìn)入市場。索羅斯的獨(dú)特之處在于，他是首先進(jìn)入市場，然后再進(jìn)行調(diào)查。再接下來，索羅斯要做的就是不斷對市場的反應(yīng)作出反饋。
索羅斯相信投資者無論是誰都會犯錯，他通過觀察市場的反饋來驗證自己的假說，再對假說作出修正。如果市場的反應(yīng)表明自己的假說模型是錯誤的，索羅斯不會猶豫，立刻掉頭離開。有時候索羅斯會故意向市場放出消息，那是為了弄清市場真實反饋而放出的煙幕彈。有一點(diǎn)索羅斯與巴菲特類似，他們都喜歡閱讀企業(yè)的年報和相關(guān)的統(tǒng)計資料，而非證券市場專家們生產(chǎn)的信息。巴菲特說自己會把那些未被加工的原始資料閱讀好幾遍，而當(dāng)索羅斯想弄懂真實市場的情況時，他會利用自己廣泛的人脈。
1978年，吉姆·羅杰斯和喬治·索羅斯預(yù)測數(shù)字時代即將到來，得出這一結(jié)論的前提是他們親自調(diào)研了許多企業(yè)，并且自己動手找到了大量的一手資料。兩人還飛往西海岸參加了在加利福尼亞召開的美國電子協(xié)會展，一周之內(nèi)他們每天與8位～10位電子企業(yè)的CEO會面。經(jīng)過分析之后，他們調(diào)查并找出了那些可能成長的領(lǐng)域，成立專門基金進(jìn)行投資。對于信息，索羅斯還經(jīng)常用批判的眼光分析自己調(diào)查獲得的資料，然后得出自己的觀點(diǎn)。也就是說，即使是與自己看法相反的見解，索羅斯也會關(guān)注，并通過自己的方式驗證其正確與否，最終整理出自己的見解。
為了成功挑選出符合標(biāo)準(zhǔn)的投資對象，索羅斯和巴菲特都有各自成體系的嚴(yán)密的分析方法，這也是他們成功的要素之一。
4.兩人的市場眼光
索羅斯和巴菲特對證券市場現(xiàn)存理論和假說的態(tài)度是一致的：他們都不相信。的確，想成為真正的投資大師，僅僅靠學(xué)習(xí)已有的理論和方法很難。真正的大師都整理出了自己獨(dú)有的投資原則。之所以不相信傳統(tǒng)的理論，是因為索羅斯和巴菲特發(fā)現(xiàn)，在幾十年的投資生涯中，他們對市場波動和群眾動態(tài)的對比結(jié)果與理論并不相符。
◆巴菲特，不相信有效市場假說
有效市場假說認(rèn)為，股價是對市場上所有可能影響股價的信息的完整反映，所以是公正的價格。也就是說，按照有效市場假說，如果有新的信息出現(xiàn)，會立刻對股價產(chǎn)生影響，信息的價值也隨之變?yōu)榱恪Ｈ绻行袌黾僬f成立，那么市場上不可能存在比實際價值便宜的股票。
巴菲特則認(rèn)為“市場先生”（“市場先生”是巴菲特對市場的昵稱）不是有效的，巴菲特的結(jié)論永遠(yuǎn)是市場有效假說是錯誤的。然而，許多投資者卻堅信市場有效假說，并努力尋找那些會影響股價的新變量，試圖得出股價的變化脈絡(luò)。巴菲特則希望那樣的投資者能夠越來越少。
巴菲特利用市場無效的空隙尋找投資機(jī)會獲得收益。在巴菲特看來，情況不明朗時，投資者會陷入恐慌并在恐慌的心理作用下低價拋售股票，這正好給巴菲特提供了低價買入優(yōu)質(zhì)股票的機(jī)會。與市場有效假說的結(jié)論正好相反，巴菲特認(rèn)為市場是可以無效的，股價會受到恐怖氣氛、貪欲以及群眾心理的影響，但是市場不會永遠(yuǎn)都是歪曲的，股價會回歸正常。從巴菲特的話中我們也可以得出他對市場的看法。事實上，1987年紐約股市崩盤，一天之內(nèi)股價暴跌23%，但是無論從哪里也找不出美國實體經(jīng)濟(jì)下跌23%的證據(jù)。
1987年股市暴跌之后，美國財政部長尼古拉斯·布雷迪稱市場有效假說是歷史上最明確的失誤。巴菲特也發(fā)表了一份聲明，聲明中巴菲特說自己贏得了市場，而自己始終不相信市場有效假說，這就證明了市場有效假說不是值得信賴的理論。
◆索羅斯，正面反駁基礎(chǔ)理論
與巴菲特相比，索羅斯反對市場有效假說的態(tài)度更加積極，他認(rèn)為市場經(jīng)常是歪曲的。如果有人公開說反射性理論是錯誤的，市場有效理論才正確，索羅斯會通過正面反駁來證明自己理論的正確性。索羅斯的主張可以概括為以下幾點(diǎn)。
第一，相對于經(jīng)濟(jì)基本面，市場價格多數(shù)情況下都是歪曲著的。歪曲的程度有大有小，但是絕對與市場有效理論不相符，這是前提。
第二，金融市場也反映出實體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，但卻是被動地反映。索羅斯認(rèn)為金融市場對市場基本面的反作用非常大，但卻是消極的。也就是說，根據(jù)反射性理論，人們錯誤地選擇金融資產(chǎn)，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格發(fā)生偏離，這反過來影響了市場基本面。
第三，一旦金融資產(chǎn)的價格發(fā)生偏離，會給市場基本面帶來嚴(yán)重影響。最常見的也是最容易導(dǎo)致的后果就是通貨膨脹。索羅斯說，金融市場影響市場基本面的結(jié)果就是市場價格相對于基本面更加偏離。這整個過程就是所有信息對市場發(fā)生影響的過程，按照索羅斯的描述，價格不是沒有發(fā)生偏離，而是整個過程幾乎都是偏離的。
接下來，市場狂熱演變成為市場蕭條，泡沫破裂。索羅斯提出，形成泡沫需要具備兩個要素。
其一是市場趨勢繼續(xù)向前推進(jìn)，另一個是人們對趨勢的錯覺。當(dāng)趨勢和錯覺相互作用，趨勢變強(qiáng)（肯定的反饋，趨勢自我強(qiáng)化），泡沫便開始形成。市場會對泡沫作出否定的反饋，而一旦反饋被確信，趨勢和錯覺就會變得更強(qiáng)。最終當(dāng)發(fā)現(xiàn)對市場的期待與現(xiàn)實相差太遠(yuǎn)，投資者自己也意識到了錯誤，趨勢迅速反轉(zhuǎn)的節(jié)點(diǎn)便來到了。接下來，相反方向的趨勢開始自我強(qiáng)化，價格急速下降，泡沫破裂。
索羅斯提出的理論，跳出了正義與否的桎梏，他希望能夠?qū)κ袌雠菽鞒龊侠淼慕忉尯驼f明。至于準(zhǔn)確地預(yù)測泡沫破裂的時間，以及作為判定依據(jù)的相關(guān)指標(biāo)，還要繼續(xù)不斷進(jìn)行研究。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號