遺忘是變化與過渡時(shí)期的關(guān)鍵詞。繁榮期內(nèi)奏效的舉措在衰退中可能失靈。通貨膨脹期與通貨緊縮期的政策完全不同。愛一個(gè)人跟和這個(gè)人一起生活也是兩碼事。孩子成長為少年后，就不能再用他們是小孩子時(shí)候的那一套應(yīng)付。30歲時(shí)的生活不適合70歲的老人。我們需要你聽聽我們的建議，正確面對這個(gè)已經(jīng)被減債和通貨緊縮搞得顛倒一切的世界，而且你應(yīng)該學(xué)會(huì)忘掉此前對經(jīng)濟(jì)走向和持有投資的期許，也忘掉諸如“金價(jià)會(huì)漲，美元繼續(xù)下跌”等想當(dāng)然的假設(shè)。通貨緊縮趨勢恰好相反：未來10年內(nèi)，債券比股票行情更被看好；應(yīng)該盡量持有現(xiàn)金而非進(jìn)行投資；建議不再擁有住房，而是要接受租房生活。
美國自20世紀(jì)80年代到21世紀(jì)前10年，享受著有史以來時(shí)間最長、情況最好的增長期，同時(shí)通貨膨脹水平不斷下降。在不斷探索人口統(tǒng)計(jì)學(xué)和可預(yù)測消費(fèi)者支出趨勢的同時(shí)，我們能夠解釋此種情況背后的原因，甚至在80年代末期就已經(jīng)預(yù)測到了此類趨勢，并在《榮景在即》（1992）中進(jìn)行了更加有力的研究。然而，大部分分析人士以及金融市場參與者對人口和人口統(tǒng)計(jì)科學(xué)視而不見，而且肯定不愿意任由經(jīng)濟(jì)按照其自然軌道發(fā)展，于是把經(jīng)濟(jì)杠桿擺弄來擺弄去—這就是美聯(lián)儲(chǔ)正在做的事情。美聯(lián)儲(chǔ)相信他們的政策與行動(dòng)為經(jīng)濟(jì)和平與時(shí)代穩(wěn)定作出了無與倫比的貢獻(xiàn)，并通常把經(jīng)濟(jì)增長與低通貨膨脹視為戰(zhàn)勝經(jīng)濟(jì)周期的標(biāo)志。
這樣的自負(fù)最終在窮追不舍的金融危機(jī)前顏面盡失。美聯(lián)儲(chǔ)從未戰(zhàn)勝經(jīng)濟(jì)的周期性，但也從未在現(xiàn)實(shí)打擊中氣餒。最主要的是，1983~2007年間的大繁榮并非美聯(lián)儲(chǔ)之功。這一繁榮源自嬰兒潮一代的生命周期規(guī)律，源于六七十年代他們尚還年輕時(shí)創(chuàng)造的、80年代逐漸成熟后使用的各種創(chuàng)新技術(shù)！問題是政府行為產(chǎn)生了嚴(yán)重后果，我們不得不承擔(dān)。美國聯(lián)邦政府20世紀(jì)80年代至21世紀(jì)前10年這一時(shí)期內(nèi)的行為尤具毀壞性，大部分（但當(dāng)然不是全部）責(zé)任都應(yīng)歸在領(lǐng)導(dǎo)者名下。
過去，他被奉為大師和天才?，F(xiàn)在，大家至多不過說他卷進(jìn)了一個(gè)爛攤子，若不客氣地說，他根本就是大蕭條以來最嚴(yán)重金融危機(jī)的始作俑者。這個(gè)人，毫無疑問，就是聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席艾倫·格林斯潘。他1987年年中走馬上任，2005年卸任。在任期間，格林斯潘不僅讓人費(fèi)解，還對國會(huì)、媒體或任何質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)情況作反應(yīng)的人一概置之不理；而且他對此頗感自豪。格林斯潘最著名的一句話就是《紐約時(shí)報(bào)》2005年10月28日援引的在1998年一次演講中的話：“我覺得不妨事先說明，如果你覺得我的話清楚無誤，沒準(zhǔn)兒你已經(jīng)誤解了我的意思。”
格林斯潘對待美聯(lián)儲(chǔ)相當(dāng)嚴(yán)肅認(rèn)真，不斷出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)政策。他還喜歡頻繁調(diào)整利率，即使美聯(lián)儲(chǔ)每6~8周才召開一次會(huì)議，格林斯潘在20世紀(jì)90年代還是將聯(lián)邦基金利率進(jìn)行了幾十次調(diào)整。圖3–5為美聯(lián)儲(chǔ)基金利率，即美聯(lián)儲(chǔ)規(guī)定的銀行間拆借隔夜利率的變化。美聯(lián)儲(chǔ)在90年代活動(dòng)過于積極，在21世紀(jì)前10年一直將利率維持在較低水平。格林斯潘旨在打造“溫和”經(jīng)濟(jì)：既不過熱也不蕭條。可結(jié)果是，他打造的經(jīng)濟(jì)熱得發(fā)燙。90年代初期（衰退過后）的低利率導(dǎo)致股價(jià)上揚(yáng)高于正常水平，投機(jī)也因此加重。好在格林斯潘坐鎮(zhèn)美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)期，由于人口趨勢原因，恰逢美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，通貨膨脹率和利率走低。我們在80年代末、90年代初其實(shí)已經(jīng)預(yù)測到這一增長時(shí)期，也就是說，這一時(shí)期的出現(xiàn)與誰是美聯(lián)儲(chǔ)主席根本無關(guān)。
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