當時紐約州的立法者或許并沒有意識到自己會成為一個全新的市場體系的發(fā)明者。實際上，他們當時這么做主要是為了應對經(jīng)濟危機的到來，只不過他們的想法比別人更具有想象力而已。1807年，美國國會通過了針對英國貿(mào)易的《禁運法案》，理由是英法戰(zhàn)爭期間，英國采取的行動給美國民眾帶來了傷害。1811年，《禁運法案》在美國本土引發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟恐慌，因為美國當時還是出口型國家，主要向英國的紡織廠出口棉花和其他紡織原料。美國的紡織廠需要資金支持，但很少有人愿意新建本土紡織廠，因為他們認為一旦禁運令取消，本土紡織廠很難和英國的老廠競爭。1811年法案出臺最直接的目的就是應對這個危機。美國歷史上有一系列授予自主結社的先例，1784年首先允許了宗教社團自主結社，后來在1781年授予了大學和學術機構，1788年授予了市政府，1792年授予了圖書館，1806年授予了醫(yī)療社團，1807年授予了高速公路運營單位。直到1811年，紐約州的普通商業(yè)機構才獲得了相同的權力。與此同樣重要的是，法案明文規(guī)定了股東的有限責任：他們所承受的損失上限就是投資于公司股票所支付的全部資金。
這項法案的全稱是“為促進羊毛、綿、大麻及亞麻紡織品生產(chǎn)和其他事項的法案”。最終，正是這些“其他事項”對歷史的發(fā)展產(chǎn)生了持續(xù)的重要影響。我們在此事件中看到，為了應對短期內(nèi)可見的危機而促生了一項足以改變世界的金融創(chuàng)新，1811年紐約州的法案成為后來世界各國制定公司法所參照的模板。
使自主成立公司的權力和股票交易不受制約這兩個理念凸顯出來正是我們所期盼的結果：它們以具有想象力的方式引導資金投向新的理念和新的商業(yè)模式。就算其中一些理念最終是失敗的，但其中總有成功的一部分。
許多人也都爭論過，股票交易與賭博無異。使人們產(chǎn)生這種論點的“事實”就是股票交易所交易的股票背后都是一些大公司，這些公司不會定期發(fā)行新股。斯圖爾特·邁爾斯開發(fā)出了一整套關于公司融資的理論，根據(jù)他的理論，新入市資金的融資順位有其特定的秩序，新股發(fā)行總是在最后一位才能獲得資金。邁爾斯斷言，增發(fā)對公司而言是一種無關痛癢的資金來源。
但實際上邁爾斯的論據(jù)并沒有他聲稱的那么令人信服。尤金·法瑪和肯尼斯·弗蘭奇就爭辯說，在邁爾斯開發(fā)理論的年代，增發(fā)是一種罕見的現(xiàn)象，但這只不過是對當時經(jīng)濟大環(huán)境的一種折射罷了。在其他歷史時期，包括最近一段時間，發(fā)行股票仍然是籌措資金的重要途徑。在邁爾斯著書立說之后，向公司員工發(fā)行股票還成為一種新的激勵手段。即使股權激勵計劃里的股票發(fā)行條件和前提都不太一樣，但它們?nèi)匀凰闶枪拘掳l(fā)的股票。已發(fā)行股票的公司需要一直依賴市場估值維持自己籌措資金的能力。
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