這些被高估了的資產(chǎn)包的買(mǎi)家也沒(méi)有興趣去仔細(xì)研究這堆破爛，他們只想把買(mǎi)次貸獲得的較高收益體現(xiàn)在他們的當(dāng)期利潤(rùn)中。況且，質(zhì)疑AAA評(píng)級(jí)需要相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)，非一般人能做。而那些將破爛資產(chǎn)打包的人想的自然也是他們的傭金。在整個(gè)游戲中，沒(méi)有人會(huì)負(fù)責(zé)任地檢舉揭發(fā)。如果一家證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給出較低的評(píng)級(jí)，打包者就會(huì)把生意給別人做。因此，從購(gòu)房人到抵押貸款發(fā)起人、抵押貸款證券化機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，最后到抵押支持債券購(gòu)買(mǎi)者，這條完整的鏈條達(dá)成了一種經(jīng)濟(jì)均衡，他們每個(gè)人都有各自的動(dòng)機(jī)。但是，那些位于鏈條兩端的人，即那些買(mǎi)不起房的貸款人和這些債權(quán)的最終持有人，事實(shí)上是在購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)代版騙人的“萬(wàn)靈油”。
對(duì)沖基金會(huì)倒閉嗎？
本書(shū)付梓之時(shí)正值經(jīng)濟(jì)低迷，其中一個(gè)最大的問(wèn)題是：對(duì)沖基金的情況怎么樣？典型的對(duì)沖基金合同給對(duì)沖基金管理人的激勵(lì)存在很大問(wèn)題。對(duì)沖基金通常的薪酬體系是，管理者可以收取運(yùn)營(yíng)資本的某一固定比率（通常是2%）作為管理費(fèi)，此外還可以獲得年收益的20%。這樣，對(duì)沖基金的所有人就有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)盡可能地使其持有的資產(chǎn)桿杠化，并進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投資。但令人奇怪的是，大多數(shù)對(duì)沖基金似乎并沒(méi)有大量投資在次貸資產(chǎn)包上。
卡洛米里斯聲稱(chēng)，作為老練的投資者，他們不至于那么笨。但是，長(zhǎng)期資本管理公司的潰?。ㄎ覀儗⒃诘谄哒略敿?xì)論述）告訴我們，桿杠化運(yùn)作的對(duì)沖基金也會(huì)在非常時(shí)期（在其對(duì)沖模型的范圍之外）倒閉。目前，我們還不知道，大型對(duì)沖基金的倒閉是會(huì)成為這次危機(jī)中另一只即將落地的靴子，還是真的就像他們所宣稱(chēng)的那樣，他們極少冒險(xiǎn)，只不過(guò)是在過(guò)高或過(guò)低的資產(chǎn)價(jià)格差（或收益率差）上下注。尚不清楚的是，它們的策略是否只在正常的時(shí)候起作用，而在資產(chǎn)市場(chǎng)變幻莫測(cè)的危機(jī)時(shí)期則會(huì)失效。
每次衰退都有腐敗和欺詐的影子
從上面的例子中我們可以看到，掠奪行為的性質(zhì)變化同最近三次衰退（即1990~1991年的衰退、2001年的衰退以及2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后開(kāi)始的這次衰退）有關(guān)。這些例子表明，商業(yè)周期是同個(gè)人保持良好操守的責(zé)任感的變化以及掠奪行為的變化（與掠奪活動(dòng)機(jī)會(huì)的變動(dòng)有關(guān)）聯(lián)系在一起的。
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