既然會計起著如此重要的作用，如果會計賬目是以名義值而不是實際值計量的，就可以推斷，以會計為基礎的決策也建立在名義賬目的基礎上，因而也以貨幣幻覺為基礎。如果這是事實，那么貨幣幻覺就一定存在。
由于大部分經(jīng)濟合同以及大多數(shù)賬目都是以名義值計量的，據(jù)此很容易判斷這種形式的合同是否會影響實際決策。但事實表明，人們很難察覺到這些跡象。為什么？原因在于決策者的目標是復雜的，相應地，合同的目標也是復雜的。更為重要的是，這些目標通常是無法觀察到的。我們可以觀察到經(jīng)濟決策的結果，但是，我們需要一個將目標和決策結果聯(lián)系起來的理論，通過這個理論來了解這些決策背后的動機是什么。
經(jīng)濟學家弗朗哥·莫迪利亞尼和理查德·科恩提出了一個檢驗方法。他們借用公司會計中已知的通貨膨脹偏差，檢驗股票價格反映的究竟是根據(jù)通貨膨脹偏差調(diào)整后的利潤，還是未經(jīng)調(diào)整的利潤。他們發(fā)現(xiàn)，股票價格并沒有揭示通貨膨脹。不存在貨幣幻覺的假設似乎又一次被推翻了。
貨幣幻覺確實存在
我們已經(jīng)看到，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟學最主要的假設之一，是人們能夠掀開通貨膨脹的面紗。這似乎是一個極端的假設。鑒于工資合同、價格決定、債券合同以及會計的性質(zhì)，這個假設似乎是完全不合情理的。通過指數(shù)化調(diào)整，這些合同可以輕易地把通貨膨脹的面紗拋在一邊。但是，在絕大多數(shù)情況下，合同的當事人并不選擇這條路。這些例子只是貨幣幻覺確實存在的個別表征而已。我們將看到，若把貨幣幻覺考慮在內(nèi)，我們會得到一個能得出完全不同的政策結論的宏觀經(jīng)濟學。我們又一次看到，動物精神在經(jīng)濟運行中扮演著重要角色。
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