1、傳統(tǒng)定價(jià)模型的局限
傳統(tǒng)價(jià)值論作為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基礎(chǔ)理論之一，誕生于工業(yè)社會早期，從認(rèn)識論上看正是牛頓理論的鼎盛時(shí)代。牛頓認(rèn)識論的典型特點(diǎn)是機(jī)械論、決定論、還原論。經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)值論一直沒有擺脫牛頓認(rèn)識論基礎(chǔ)。傳統(tǒng)價(jià)值論的共同特點(diǎn)是認(rèn)為任何資產(chǎn)都可以孤立地定價(jià)，而且有一個(gè)由其本身內(nèi)涵決定的價(jià)值，價(jià)格只能圍繞價(jià)值進(jìn)行波動，而且這種價(jià)格波動是由某種規(guī)律事先決定的，最終還應(yīng)該還原到其價(jià)值的本來定位。前文所述的各種定價(jià)模型，基本上沿襲了牛頓物理學(xué)的模型構(gòu)建方法，其研究方法和研究目標(biāo)也停留在以機(jī)械論、決定論、還原論為典型特征的牛頓時(shí)代。
2、金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)相比，價(jià)值規(guī)律的差異性和特殊性分析
從差異角度分析，對于一般消費(fèi)品而言，由于有確定的投入產(chǎn)出關(guān)系、供給需求關(guān)系、因果變化關(guān)系，因而具有相對穩(wěn)定的價(jià)格；對于金融虛擬資產(chǎn)而言，由于其供求關(guān)系、投入產(chǎn)出、因果關(guān)系等規(guī)律同“硬商品”完全不同，因此其價(jià)值有不可確定性因素。
在資本市場，供給方和需求方的界限模糊，“空頭”和“多頭”存在即時(shí)可轉(zhuǎn)換性。一個(gè) “多頭”的參與者，在瞬間可以變成“空頭”；而預(yù)計(jì)賣出的投資者也可能改變決策進(jìn)行買入。由于其供給和需求曲線不確定，投資者企圖完全根據(jù)所謂供求關(guān)系來確定價(jià)格十分困難。
就投入產(chǎn)出關(guān)系而言，金融虛擬資產(chǎn)基本上不存在確定的物理投入產(chǎn)出構(gòu)造。
就因果關(guān)系變化而言，在資本市場，“是投資者的信心帶來了增量資金，還是增量資金帶來了信心”的爭論一直存在，上漲本身常常成為上漲的理由，下跌本身常常加速下跌。
與牛頓物理世界的客觀財(cái)富不同，金融虛擬資產(chǎn)的價(jià)值更多帶有主觀性的特點(diǎn)，正如相對論之后的測不準(zhǔn)原理所證明的：一個(gè)微觀粒子的質(zhì)量永遠(yuǎn)測不準(zhǔn)，因?yàn)闇y量結(jié)果受測量者的影響。不同的人測量時(shí)，或者在不同的時(shí)間測量時(shí)，由于測量者本身所帶能量不一樣，測量結(jié)果也不一樣。金融虛擬資產(chǎn)也如此，其價(jià)值受到人們主觀認(rèn)識的影響，并非是純客觀的。不僅效用因人不同而無法測量，經(jīng)濟(jì)載體的交換價(jià)值也因?yàn)榘l(fā)生在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的不同部分而千差萬別。
正因?yàn)榻鹑谔摂M資產(chǎn)的價(jià)值規(guī)律具有上述特點(diǎn)，所以僅僅依靠傳統(tǒng)的價(jià)值論和認(rèn)識方法來分析中國資本市場與中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)相脫離的大起大落宿命的原因是不夠的。
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