次按危機的啟示：救市宜早不宜遲
資本市場不可能不影響實體經(jīng)濟，不要期待證券市場自己恢復(fù)均衡，更不要相信“自由市場政府不能干預(yù)”的鬼話。這篇文章還旗幟鮮明地指出：拯救資本市場宜早不宜遲，出手越晚，經(jīng)濟付出的代價就越大。可悲的是，呼吁沒有用，代價付出那么多，決策層仿佛還沒有引起重視。 刺激內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟，不能忽視虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的作用，而且短期最有效措施恰恰就是穩(wěn)定資本市場?；謴?fù)資本市場信心的關(guān)鍵在于政府啟動資金，化解“大小非”減持壓力。政府可以出四萬億救經(jīng)濟，也可以出四千億救股市。但具體方式上到底是政府的集中管理的“平準(zhǔn)基金”好呢，還是“大小非社會責(zé)任基金”好呢？
針對西方國家經(jīng)濟衰退和中國經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險，在短期連續(xù)三次下調(diào)利率之后，中央政府又迅速出臺了一系列積極的財政政策。這些靈活審慎的政策措施，長遠來看必將發(fā)揮有效的作用。然而，由于政策的“J曲線”時滯效應(yīng)，短期內(nèi)還很難達到刺激內(nèi)需的效果。要迅速穩(wěn)定信心、啟動內(nèi)需，不但不能忽視虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的作用，而且短期最有效措施恰恰就是穩(wěn)定資本市場。造成中國經(jīng)濟增速下滑的主要原因是預(yù)期變化。同樣是面臨證券市場下跌和實體經(jīng)濟增速大幅回落，西方人普遍認為是證券市場泡沫破裂沖擊了實體經(jīng)濟，造成歐美經(jīng)濟衰退；而中國人則更多地認為是中國實體經(jīng)濟不行了才造成股市下跌，仿佛股市對實體經(jīng)濟沒什么影響。 正是基于上述認識差異，西方國家面臨實體經(jīng)濟零增長的可能，卻投入大量資金拯救金融市場；而中國人在資本市場暴跌了70%以后，卻從實體經(jīng)濟入手，為了保證8%的GDP增長而啟動大規(guī)模的財政投資。事實上中國的資本市場同西方的資本市場一樣，都是先于實體經(jīng)濟而調(diào)整，并且是造成實體經(jīng)濟增速下滑的主要原因之一。
在中國居民可支配收入仍然在高速增長的背景下，中國消費水平原本沒有理由下跌。唯一可能造成消費下滑的原因就是證券市場下跌造成的居民財富縮水。美國的資本市場10月份的暴跌能夠把居民消費信心指數(shù)降低到1967年以來最低點，中國的資本市場蒸發(fā)掉數(shù)萬億財富也不可能不削弱居民的購房、購車、高端消費能力。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，除了地產(chǎn)銷售量下降、汽車等大宗消費品銷量下降、珠寶等奢侈品銷售量下降、高端旅游和航空銷售額下降之外，中國其他的大部分消費品的零售額都在增長，甚至全社會商品零售總額名義增長速度依然在20%以上。也就是說，到目前為止，消費還不是造成中國經(jīng)濟下滑的主要原因，而且結(jié)構(gòu)性的消費下滑主要就是因為股市暴跌引起的。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號