高房?jī)r(jià)已成資本市場(chǎng)繁榮攔路虎
一個(gè)國(guó)家的貨幣是發(fā)多了還是發(fā)少了，不能僅僅把貨幣發(fā)行量與GDP做個(gè)簡(jiǎn)單的除法就下結(jié)論，而需要詳細(xì)分析貨幣的流向。很多學(xué)者把信貸和GDP做個(gè)比率，就認(rèn)為中國(guó)貨幣過(guò)剩，要求緊縮?？墒乾F(xiàn)實(shí)狀況是什么呢？
常言說(shuō)，“大河有水小河滿(mǎn)，大河無(wú)水小河干”。中國(guó)絕大部分中小企業(yè)的信貸需求是遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有得到滿(mǎn)足，信貸還需要進(jìn)一步擴(kuò)大。把中國(guó)的所有企業(yè)總資產(chǎn)加起來(lái)，然后把所有企業(yè)總的負(fù)債加總起來(lái)，算一算中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率其實(shí)是很低的。再把中國(guó)的居民家庭資產(chǎn)和家庭負(fù)債做個(gè)比率，家庭的資產(chǎn)負(fù)債率更低。因此，中國(guó)的信貸投放還有很大的增長(zhǎng)空間。也許中國(guó)去年接近10萬(wàn)億新增信貸讓很多人覺(jué)得恐懼，今年8萬(wàn)億很多人也認(rèn)為多了，明年再來(lái)個(gè)10萬(wàn)億所有的人就基本上習(xí)慣了——經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的很多問(wèn)題都這樣。用不了幾年，中國(guó)的新增信貸還要到15萬(wàn)億、20萬(wàn)億，為什么呢？因?yàn)樨泿呕潭仍谔岣?、?jīng)濟(jì)的體量在變大、資產(chǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的體量都在變大。
成倍擴(kuò)張的地產(chǎn)市場(chǎng)這幾年吸納了多少貨幣？原本沒(méi)有貨幣化的股權(quán)在新股上市、非流通上市的過(guò)程中吸納了多少貨幣？藝術(shù)品市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)、礦產(chǎn)市場(chǎng)、股指期貨等金融衍生工具以及未來(lái)的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)還要吸納多少貨幣？
當(dāng)然，吸收貨幣最多的還是中央銀行和地產(chǎn)市場(chǎng)。60多萬(wàn)億的儲(chǔ)蓄總額，17%被中央銀行凍結(jié)起來(lái)，而數(shù)十萬(wàn)億規(guī)模的中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在過(guò)去幾年的上漲中所吸納的貨幣比“央行存款準(zhǔn)備金陷阱”所占用的金融資源還要多！
中國(guó)的上市公司目前仍然是全球盈利增長(zhǎng)最快的；中國(guó)的大盤(pán)藍(lán)籌股市場(chǎng)已經(jīng)是全球估值最低的資本市場(chǎng)之一。之所以2010年漲幅是全球最差的，主要不是因?yàn)橛信菽皇且驗(yàn)橛?，而是因?yàn)槿卞X(qián)。
伴隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重越來(lái)越大，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力也將與日俱增。除了人們經(jīng)常談?wù)摰摹柏?cái)富效應(yīng)”對(duì)消費(fèi)的現(xiàn)實(shí)影響，股市的民間投資的影響更大——托賓Q理論和全球資本市場(chǎng)實(shí)踐證明：當(dāng)股市行情高漲的時(shí)候，原本計(jì)劃收購(gòu)企業(yè)的資本巨頭和企業(yè)家必須通過(guò)新建企業(yè)完成投資，結(jié)果民間投資必然高漲；反之，當(dāng)股市低迷的時(shí)候，那些原本計(jì)劃新建企業(yè)的資本巨頭和企業(yè)家都會(huì)停止新建廠房，而去通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票來(lái)完成投資，結(jié)果民間實(shí)業(yè)投資必然低迷！ 所以，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)必將更多地依賴(lài)資本市場(chǎng)，而資本市場(chǎng)的繁榮離不開(kāi)資金支持，尤其是無(wú)效占用資金的有效轉(zhuǎn)移——如果央行繼續(xù)凍結(jié)巨額金融資源，資本市場(chǎng)就沒(méi)有大行情；如果房?jī)r(jià)不下跌，中國(guó)股市就不會(huì)大漲。
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