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站在新周期的起跑線老周期的故事

正在結束，新周期的故事正在上演。站在新的政治周期和經(jīng)濟周期的起點，我們應該如何在政策變化、物價、房價以及資本市場漲漲跌跌中規(guī)避風險并積累我們的財富呢？

中國經(jīng)濟：復蘇延遲VS“ L”型增長[1]

【導讀】中國經(jīng)濟行至今日，GDP增速已經(jīng)連續(xù)下滑9個季度。未來，中國經(jīng)濟將走向何處？是這一輪的復蘇延遲還是長期的“L”型增長？筆者認為，中國經(jīng)濟長期增長的潛力是巨大的，關鍵在于啟動改革，釋放經(jīng)濟活力。一個舊的周期已經(jīng)過去，只要十八大后能夠及時啟動相關領域的改革，進一步解放生產(chǎn)力，新的供給能創(chuàng)造新的需求，中國經(jīng)濟新周期有望開啟。

受到海外經(jīng)濟復蘇乏力、工業(yè)去庫存周期拉長、金融緊縮造成內(nèi)需不振等多重因素影響，我國GDP增速連續(xù)9個季度下降。部分學者認為阻礙國內(nèi)經(jīng)濟好轉的多為暫時性因素，復蘇出現(xiàn)延遲但長期前景仍然值得看好，另一派則認為中國經(jīng)濟的潛在增速中樞已經(jīng)出現(xiàn)下移，經(jīng)濟接下來將進入漫長的整固期，走出形如“L”的增長曲線。中國經(jīng)濟究竟將向何處去？

不景氣持續(xù)，中國經(jīng)濟已行至何處？

在西方傳統(tǒng)的經(jīng)濟周期理論中，宏觀經(jīng)濟的運行可以被劃分為復蘇、繁榮、衰退和蕭條等四個階段（對于中國經(jīng)濟，我們更愿意把這四個階段稱為復蘇、擴張、下滑和收縮）。在當前不確定的經(jīng)濟環(huán)境中，為了認清前路的方向，首先需要回答的問題就是：我們在哪里？

數(shù)據(jù)顯示，自2010年一季度創(chuàng)下12.1%的反彈高點以來，我國GDP增速進入長達9個季度的下滑通道，并于今年二季度創(chuàng)下金融危機后的新低點7.6%，直逼2009年一季度的6.6%，而CPI則隨著需求的下滑和流動性的緊縮回落至2%的歷史較低水平，同時工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、企業(yè)效益等各類指標紛紛創(chuàng)出金融危機后新低，當前中國經(jīng)濟無疑正處于2009年以來的這輪經(jīng)濟周期的尾部和谷底。中國經(jīng)濟將觸底反彈，迎來復蘇，抑或呈現(xiàn)長期“L”型增長？

微觀指標顯示經(jīng)濟景氣已降入冰點

微觀企業(yè)的庫存調整行為決定了宏觀經(jīng)濟的短周期波動。當前數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟從2011年下半年開始進入了一輪比2008年更為漫長的去庫存進程，工業(yè)景氣度已經(jīng)跌至冰點。另外，企業(yè)新訂單、用電量、M1等指標也印證了企業(yè)庫存調整尚未結束：PMI新訂單指數(shù)長期處于50以下的收縮區(qū)間，用電量增速節(jié)節(jié)下滑，而M1增速更是史無前例地在5%以下徘徊長達數(shù)月之久，這表明當前企業(yè)部門的交易性現(xiàn)金需求萎縮已經(jīng)非常嚴重，企業(yè)的去杠桿化進程或許已經(jīng)進行得比較充分。