然而作為一種政治安排，美國貨幣體系其實極度保守。控制權(quán)只集中在極少數(shù)人手中，即銀行體系和美聯(lián)儲，并排斥任何其他利益的介入。美國政府，具有民主精神的“統(tǒng)治者”，擁有創(chuàng)造貸款和貨幣的獨一特權(quán)，但它卻將這個權(quán)力拱手讓給了他人——即一個由獲得商業(yè)銀行許可的私人企業(yè)組成的精英團體，并且對銀行如何分配信貸毫無技術(shù)規(guī)范。到底誰有資格貸款，誰沒有資格貸款？未來的哪個項目是有利潤回報的賭注，哪個項目是可以投資的，哪個項目是多余的？而這些銀行家做出的選擇會造成深遠的政治后果：哪個經(jīng)濟領(lǐng)域會由此繁榮？哪些城市、社區(qū)或地區(qū)會由此興旺？又有哪些人會因此陷入掙扎乃至消亡？對于這些疑問，美聯(lián)儲始終保持緘默，它一直堅守放任主義的意識形態(tài)，其所堅持的唯一重點就是更好地安排自由市場上的拍賣行為。
貨幣管理的基本運行機制，即美聯(lián)儲對貸款擴張速度的緊縮和刺激，會相應調(diào)整整個美國經(jīng)濟。是否要擴張或緊縮生產(chǎn)量和消費量？新工廠是否要籌建？消費者是否要購買更多的汽車和房屋？決定這些行為的關(guān)鍵因素正是貸款擴張的速度，并且不是可有可無的，而是舉足輕重的。如果貸款沒有增長，那么生產(chǎn)和消費也不會增長。過少的新貸款滿足不了消費的胃口，而過多的新貨幣最終又能誘發(fā)另一種疾病——通貨膨脹。
用簡單的機械結(jié)構(gòu)來解釋，美聯(lián)儲對經(jīng)濟事務中的貨幣管理更像是一個由許多大齒輪組成的聯(lián)動系統(tǒng)。第一個齒輪運行速度緩慢，但非常有力，其代表銀行的儲備金，由美聯(lián)儲控制。相應地，這些儲備金又會加速其他齒輪的轉(zhuǎn)動，即銀行借貸。銀行借貸業(yè)務的速度有力影響著一個巨大且更為復雜的變速箱，即由真實企業(yè)和實體組成的整個美國經(jīng)濟，而這些經(jīng)濟實體的介入和購買、生產(chǎn)以及消費行為則是與老百姓生活息息相關(guān)的核心。
聯(lián)動齒輪的比喻形象地描述了一個基本關(guān)系，即儲備金帶動銀行借貸又帶動真實經(jīng)濟實體行為的關(guān)系。但這種比喻并沒有完全表達出這個體系內(nèi)的真實特點，在每天都進行的貨幣加工程序中，每一步都錯綜復雜、模棱兩可。有時，貨幣體系的運轉(zhuǎn)并不順暢，多個巨大而震顫的飛輪只是靠松散的傳送帶彼此連接，持續(xù)地轉(zhuǎn)動導致這些傳送帶變得十分有張力，可以在自身變化或外界不可抗力的影響下自行拉伸或收緊。有時，不同的飛輪之間似乎也是貌合神離，總是向彼此相反的方向轉(zhuǎn)動。有時就連美聯(lián)儲內(nèi)部的貨幣專家也很難確定到底是哪些齒輪在發(fā)揮主動性帶動體系運轉(zhuǎn)，而哪些齒輪只是在被動跟隨。
在美聯(lián)儲內(nèi)部，許多人認為對保羅·沃爾克的任命是一次災后重建。在經(jīng)歷長時間的注意力不集中和內(nèi)部動蕩之后，美聯(lián)儲終于回歸其真實價值、管理風格和絕對權(quán)威的自豪感。即使是那些在私下里并不崇拜美聯(lián)儲的政府官員也因沃爾克的掌舵而感到些許寬慰。
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