美聯(lián)儲委員在用到“自由主義”和“保守主義”這樣的標簽時總是十分小心，因為這二者的使用意味著貨幣政策的目的帶有兩種截然不同的哲學差異性。像蒂特斯這樣的自由主義者會將焦點放在通貨膨脹與失業(yè)率之間的權(quán)衡利弊上，她會在高利率所帶來的平穩(wěn)物價及其對實際經(jīng)濟、工作機會和商業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的破壞性之間做出衡量。美聯(lián)儲內(nèi)部的多數(shù)高層經(jīng)濟專家都會自發(fā)地遵循同一個傳統(tǒng)，即他們必須在選擇和代價之間做出平衡。通貨膨脹必須得到遏制，但更加寬松的貨幣政策也能帶來社會效益——充足的就業(yè)機會、不斷上漲的個人收入以及幾乎所有美國人都有事可做。
“我在學校學到的知識告訴我，些許的通貨膨脹是件好事。”委員帕蒂解釋道，“通貨膨脹對經(jīng)濟發(fā)展有潤滑作用，也更容易促成低失業(yè)率，人們的個人收入也會隨之有所調(diào)整?！?/p>
而諸如亨利·沃利克這樣的保守主義者認為，美聯(lián)儲根本沒有別的選擇?！霸谖铱磥?，通貨膨脹就是一種形式上的欺詐?！蔽掷苏f道，其要比一般意義上的詐騙更為惡劣，因為這是政府在榨取百姓的血汗錢——通過國家貨幣的貶值“一舉摧毀”他們的資產(chǎn)。從沃利克的觀點來看，美聯(lián)儲只有一個選擇，那就是盡最大努力穩(wěn)住貨幣價值。
9月18日大會上，隱藏在各種辯論爭執(zhí)之下的是暗潮洶涌、“劍拔弩張”，而這通常是美聯(lián)儲深思熟慮、從容沉著的表現(xiàn)。美聯(lián)儲內(nèi)部已經(jīng)劃分成“鷹派”和“鴿派”，這是越南戰(zhàn)爭中用于形容美國政府內(nèi)部就是否支持繼續(xù)作戰(zhàn)的黨派之爭的暗語?！胺评铡た频马f爾和亨利·沃利克是鷹派代表人物，我也很快表明自己對他們的贊成，”弗雷德里克·舒爾茨說道，“保羅也是貼現(xiàn)利率上升的支持者，但表現(xiàn)得最為積極的還是我、科德韋爾和沃利克。”
9月決策的謹慎和漸進主義特點正是保守主義批評家多年來的抱怨所在。政客會向美聯(lián)儲施加壓力，迫使其小心行事；但一些學術(shù)經(jīng)濟專家、市場分析專員和銀行家卻認為美聯(lián)儲的行動過于膽小且過于遲緩。聯(lián)邦資金利率和貼現(xiàn)利率時常被推高，但總是顯得力度不夠——“總是落后于時代潮流”，批評家們抱怨道。他們認為美聯(lián)儲在保持利率穩(wěn)定方面過于憂心忡忡，因為后者害怕貨幣市場出現(xiàn)不穩(wěn)。美聯(lián)儲應該忘記利率問題，相反應該將焦點直接放在其能真正控制貨幣供給的杠桿上，即銀行儲備金的創(chuàng)造。
美聯(lián)儲官員會仔細閱讀報紙，緊密跟隨每天金融市場上發(fā)出的“喋喋不休的嘮叨聲”，密切留意《華爾街日報》“信貸市場”的專欄文章以及其他金融出版物上的內(nèi)容。他們還會閱讀發(fā)表在經(jīng)濟刊物上的評論性文章，但傾聽最多的還是直接來自市場的聲音。
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