然而，這種“二者兼顧”的錯(cuò)誤選擇遲早都會(huì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政府資產(chǎn)負(fù)債表中有所體現(xiàn)。有關(guān)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字越來(lái)越大的問(wèn)題并不簡(jiǎn)單，而是遠(yuǎn)比看起來(lái)更為復(fù)雜。畢竟盡管數(shù)年來(lái)新赤字一直存在，但與國(guó)民經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比，美國(guó)國(guó)債總量實(shí)際上一直是在萎縮，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康的表現(xiàn)。每次年度預(yù)算中都要在國(guó)債總量中加入適度的新赤字，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度遠(yuǎn)比政府借貸的速度快得多。1945年因二戰(zhàn)中戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用出現(xiàn)激增的政府赤字使美國(guó)國(guó)債占到年國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）的119%；到了1960年，變成僅占GNP的58%；1969年又下降至40%；而1974年則僅占國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的35%。
接下來(lái)歷史的發(fā)展出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。1975年，二戰(zhàn)后美國(guó)國(guó)債增長(zhǎng)速度第一次并未如期那樣低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。起初這種新趨勢(shì)來(lái)得溫情脈脈，并不像戰(zhàn)時(shí)國(guó)債高筑那樣來(lái)勢(shì)洶洶，但這種奇怪現(xiàn)象卻在日益嚴(yán)重。20世紀(jì)80年代的美國(guó)政府由保守主義者執(zhí)掌政權(quán)，然而其并未像保守主義者那樣適度調(diào)整財(cái)政不平衡，反而是使國(guó)債增長(zhǎng)速度超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。截至1984年，國(guó)債占GNP35%的低比率一躍上升至45%，回歸1962年的水平。21也就是說(shuō)，美國(guó)政府的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)出只有戰(zhàn)時(shí)才會(huì)出現(xiàn)的財(cái)政狀況。
這些數(shù)據(jù)并沒(méi)有引起政治討論的注意，但此時(shí)美國(guó)政治家反復(fù)追究的都是同一個(gè)重要問(wèn)題，即美國(guó)公民應(yīng)該優(yōu)先考慮哪一個(gè)？這個(gè)在和平和戰(zhàn)爭(zhēng)中間做出的一個(gè)基本選擇涉及到的是政治價(jià)值的問(wèn)題，而非經(jīng)濟(jì)理論。據(jù)說(shuō)冷戰(zhàn)已威脅到美國(guó)民生，那么國(guó)防開(kāi)支就必須得到優(yōu)先考慮。但反對(duì)的人聲稱蘇聯(lián)的威脅不過(guò)是夸大其詞，美國(guó)軍備開(kāi)支過(guò)于鋪張浪費(fèi)，政府應(yīng)將資源轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上來(lái)。雙方陣營(yíng)的力量都很強(qiáng)大，且各執(zhí)己見(jiàn)，力爭(zhēng)自己的觀點(diǎn)占上風(fēng)。但從實(shí)際來(lái)看，一種政治共識(shí)已在二者之間形成，雙方都心照不宣，歷經(jīng)保守主義和自由主義政權(quán)，歷經(jīng)民主黨和共和黨執(zhí)政，在超過(guò)30年的時(shí)間里，美國(guó)政府不會(huì)在戰(zhàn)爭(zhēng)集結(jié)和和平開(kāi)支中做出明確選擇，因?yàn)樗粫?huì)丟掉任何一個(gè)。
1979年秋，保羅·沃爾克在演講中對(duì)聽(tīng)眾說(shuō)道：“歷經(jīng)多年的通貨膨脹，如今我們已經(jīng)到了崩潰的邊緣?！?2
這樣的話對(duì)于每位美聯(lián)儲(chǔ)委員，甚至是對(duì)于那三位仍不情愿對(duì)貼現(xiàn)利率做出微調(diào)的委員來(lái)說(shuō)，意思再明確不過(guò)。然而在9月下旬，這些委員對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)逼近衰退的擔(dān)心卻因貿(mào)易部傳來(lái)的一份新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而發(fā)生逆轉(zhuǎn)。盡管存在種種預(yù)測(cè)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未如預(yù)期的那樣陷入萎縮，反而再次出現(xiàn)加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
并且，盡管美聯(lián)儲(chǔ)一直在通過(guò)提高利率的方式逐步扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，但銀行體系實(shí)際上一直在加速擴(kuò)大其信貸業(yè)務(wù)。銀行信貸業(yè)務(wù)的擴(kuò)張已達(dá)到每年超過(guò)20%，正如美聯(lián)儲(chǔ)官員從焦急的銀行家那里聽(tīng)到的，大多數(shù)新借貸的產(chǎn)生全部流入到投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目之中，即企業(yè)人和個(gè)人借錢(qián)的目的是為了購(gòu)買(mǎi)價(jià)格正在飛漲的商品，這種風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目包括對(duì)黃金、白銀和房地產(chǎn)的投機(jī)。他們是在下賭注，認(rèn)定通貨膨脹會(huì)讓這些商品的價(jià)格越漲越高。而比較明智的投資人則選擇賣(mài)掉這些商品或其他可見(jiàn)實(shí)物，以還清貸款，達(dá)到迅速獲取利潤(rùn)回報(bào)的目的。
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