金融恐慌過后，金融界人士仍心有余悸，這是十分正常的。民眾和投資者在價格跌入谷底之時，普遍選擇不賣出和贖回，也是再正常不過。但是，之后隨著股市停滯不前，他們卻開始拋售，而且是集中地大量拋售。一年之后，或者是幾年之后，那些專業(yè)的投資者們，年輕的年老的，有經(jīng)驗的沒經(jīng)驗的，都為這次震蕩的巨大影響和破壞力而感到震驚。接下來，我將敘述一下在2010年的秋天，我身邊的情況。
2010年9月10日
我們從2010年的秋天談起，這時一年已經(jīng)過去了四分之三，但是沒人賺到什么錢。投資環(huán)境仍然十分萎靡。殘酷的熊市重創(chuàng)各個投資者，導(dǎo)致他們損失慘重，然而這只是開始，這種狀況還將持續(xù)下去。投資者血本無歸，信心盡失。民眾們開始贖回傳統(tǒng)的多頭基金，狂熱地購買債券基金。退休基金和主權(quán)財富基金對股票和私募股權(quán)已經(jīng)灰心喪氣。不管多么痛苦和不愿，他們也必須承認自己對長期投資的回報估計過高，也不可能達到自己的精算要求。固定收益證券（從高收益證券到國債等一系列金融工具）流行起來，大型退休基金和主權(quán)財富基金的股權(quán)份額本身就不高，但現(xiàn)在仍在減少。太平洋投資管理公司十分紅火，比爾·格羅斯成為新一代的救世主，他提出的“新常態(tài)”（未來多年的收益將持續(xù)維持在中位數(shù)）充滿了傳統(tǒng)的智慧。真見鬼！可能他們說對了。
對沖基金的現(xiàn)狀是怎樣的呢？星塵撞上了金童嗎？ 2007年末，根據(jù)對沖基金研究公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金在全球的總資產(chǎn)達到了1.9萬億美元，全球共有大約1萬只基金。今天，對沖基金研究公司的調(diào)查結(jié)果顯示，對沖基金的全球總資產(chǎn)已降低至約1.6萬億美元，基金數(shù)大約也只有8 000只。截至2007年，對沖基金行業(yè)內(nèi)部增長最快的，要屬“基金中的基金”（FOF），其每年的增長率達到25%，這著實令人吃驚。而且在那時，基金中的基金的總資產(chǎn)就占了對沖基金資產(chǎn)的40%。據(jù)對沖基金研究公司估計，當(dāng)時已經(jīng)有2 500只基金中的基金，而7年前這個數(shù)字還只有500?，F(xiàn)在，在它們管理下的資產(chǎn)減少了至少50%。
和其他所有金融工具一樣，對沖基金也會有熊市。僅2008年一年，對沖基金平均就減少了20%~25%，但是每只基金的最終結(jié)局都有很大差異。2009年3月，對沖基金在處于谷底之時，比在2007年的頂峰之時減少了30%，這也是十分正常的了。有謠言流傳說，市場上存在巨大的資金流動性問題，龐氏騙局讓每個人膽戰(zhàn)心驚，對沖基金全面崩潰。許多知名的大規(guī)?；痖_始設(shè)置“門檻”，另一些則回歸到“側(cè)袋賬戶”。所謂側(cè)袋賬戶，是指當(dāng)基金組合中某一項或幾項資產(chǎn)流動性缺失時，因無法有效地對這些資產(chǎn)估值，可以將這部分資產(chǎn)另袋存放。
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