11月中旬，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大幅下跌。這個(gè)月我保住了本。事實(shí)上有時(shí)候你就是要握緊你的槍，而另一些時(shí)候，你可以棄槍而逃。但是你也會花費(fèi)許多精力四處奔波，以努力避免搖擺不穩(wěn)。我這種觀點(diǎn)一度證明是對的。
我禁不住要將這一章所講的內(nèi)容命名為“不做膽小鬼”，但是在解讀神圣的《圣經(jīng)》時(shí)，自以為是的俏皮話往往是危險(xiǎn)的；古語也說“滿招損，謙受益”。
2010年11月15日
上周，股市下跌，周五的下跌尤其讓炒股者驚慌失措。這標(biāo)志著9月份以來的股市反彈的結(jié)束嗎？我不這么認(rèn)為，但現(xiàn)在的下跌行情還會持續(xù)幾周，并再次激起炒股者的熱情。畢竟，自8月下旬以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)猛漲17%，可以想象其中一半是需要回調(diào)的。我認(rèn)為沒有必要預(yù)測這種等級的短期變動的持續(xù)時(shí)間。因?yàn)槟阋袃纱握_的預(yù)測（在買入和賣出兩個(gè)決策行為上的預(yù)測），這可不好做到！
必須承認(rèn)，有一個(gè)讓人不安的消息，即上周頻繁發(fā)布的經(jīng)濟(jì)報(bào)告具有不確定性。最終，美國和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況都將決定股市價(jià)格最后的走向，而我仍然認(rèn)為我們已經(jīng)轉(zhuǎn)危為安了——時(shí)間可以證明這一點(diǎn)。同時(shí)，大多數(shù)高級經(jīng)濟(jì)分析師和各國財(cái)長們都在對美聯(lián)儲及其主席伯南克大發(fā)雷霆，并預(yù)測要么是第二輪量化寬松政策將會失敗，要么是最終引起通貨膨脹?，F(xiàn)在房價(jià)還在波動，另一場次貸危機(jī)即將來臨。我想問問那些批評者，如果他們站在伯南克的位置，他們會怎么做？如果你不是像伯南克那樣負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)決策的人，那你就很可能開出類似于二次探底、通貨緊縮的處方，這些處方的確會產(chǎn)生創(chuàng)造性毀滅的影響，但不一定能讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)健康。毫無疑問，現(xiàn)在在美國和歐洲普遍存在一個(gè)強(qiáng)硬的清教徒式的共識，即痛苦對你來說是有益的，尤其對其他國家那些意志薄弱的公民來說是如此。
以下因素也在考驗(yàn)著市場：二十國集團(tuán)會議無甚成果，傳言中國將提高利率（為了抑制食品價(jià)格上漲），季節(jié)因素似乎不太有利（永遠(yuǎn)也不要相信氣象局），價(jià)差猛漲（這倒是真的），任期將滿的國會將一片混亂（這也是真的），布什的減稅政策恐怕不能延續(xù)（話又說回來，延續(xù)減稅政策也是很愚蠢的做法），投資者現(xiàn)在還十分自得（真的嗎？上周對沖基金大大降低了風(fēng)險(xiǎn)），愛爾蘭銀行的資金問題將會蔓延開來。在最后一點(diǎn)上，愛爾蘭、希臘和葡萄牙對主權(quán)債務(wù)進(jìn)行重組的痛苦是不可避免的，但最大的問題在西班牙。上周西班牙的回購市場已顯現(xiàn)壓力跡象，但是那些較大的西班牙銀行則有條件延期償還債務(wù)。
看，這個(gè)世界依然不確定、脆弱并且危險(xiǎn)。股票投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，但還有別的選擇嗎？持有零回報(bào)率的現(xiàn)金！我仍然認(rèn)為，量化寬松政策將促使通脹預(yù)期增長、經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)。各方評價(jià)、市場情緒和還在持續(xù)的經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)，使股票成為可選擇的資產(chǎn)。新興經(jīng)濟(jì)體的崛起緩和了但沒有徹底消除風(fēng)險(xiǎn)。要知道，它們現(xiàn)在占了全球經(jīng)濟(jì)份額的35%，在購買力平等的基礎(chǔ)上甚至占到50%。中國在經(jīng)濟(jì)軟著陸方面表現(xiàn)突出，因此那種認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)8%~9%的增長計(jì)劃由于社會問題而可能流產(chǎn)的假設(shè)十分愚蠢。我將利用價(jià)格弱點(diǎn)，在接下來幾周里再增加中國內(nèi)地及香港和亞洲其他市場的股票，很可能還有巴西、俄羅斯和美國市場的股票（涉及技術(shù)、石油服務(wù)、增長的跨國公司、制藥行業(yè)、資本等領(lǐng)域），甚至再增加歐洲一些在發(fā)展中國家有重大業(yè)務(wù)的公司的股票。在行情看好的日子里，可賣掉固定收益?zhèn)?/p>
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