在經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境中，情況也是大同小異。由于樂(lè)觀的看法在市場(chǎng)蔓延，有些因素遲早會(huì)持續(xù)推高傳染率，使傳染率超出清除率并達(dá)到足夠的數(shù)值引起疫情爆發(fā)。一般情況下會(huì)出現(xiàn)這樣的情況——支持某種觀點(diǎn)的公眾輿論被不斷放大，緊接著，傳染呈螺旋上升，并隨即失去控制。表面上看起來(lái)，幾乎每個(gè)人都會(huì)認(rèn)為——如果他們切實(shí)注意到某些經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)很明顯地更占優(yōu)勢(shì)的話(huà)——那些曝光率越來(lái)越高的觀點(diǎn)僅僅是由于它們本身純粹的學(xué)術(shù)價(jià)值。人們的這種想法主要是因?yàn)楫a(chǎn)生了觀點(diǎn)的社會(huì)傳染，至少在大學(xué)的心理學(xué)系以外的地方情況基本如此。
在最近房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)繁榮的過(guò)程中，那些對(duì)市場(chǎng)持非常樂(lè)觀看法的人很受追捧。在我和卡爾·凱斯于2005年共同進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查中，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入繁榮期時(shí)，舊金山地區(qū)的購(gòu)房者中對(duì)接下來(lái)10年間價(jià)格增長(zhǎng)期望值的中間值是每年9%，價(jià)格增長(zhǎng)期望值的平均值是每年14%。大約有1/3的受訪者反饋的是相當(dāng)高的期望值——有部分人的期望值甚至超過(guò)了每年50%。他們的這種期望到底是建立在什么基礎(chǔ)之上的呢？我們認(rèn)為是由于他們看到了市場(chǎng)上價(jià)格的急劇上漲，還聽(tīng)到過(guò)別人渲染的類(lèi)似價(jià)格大漲的故事。從這里，我們看到了一種轉(zhuǎn)述性的傳染，或者說(shuō)是看到了一種期望形成的方式。
在投機(jī)泡沫產(chǎn)生的過(guò)程中，對(duì)于市場(chǎng)上所出現(xiàn)的問(wèn)題主要還是通過(guò)市場(chǎng)交易來(lái)進(jìn)行調(diào)整，這些調(diào)整的過(guò)程引起了很多人的關(guān)注，而進(jìn)行具體的調(diào)整時(shí)所參照的是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上人們能看得到的價(jià)格，和那些被新聞媒體放大了的價(jià)格。我們所說(shuō)的“放大”在這種現(xiàn)實(shí)的背景下應(yīng)該怎么去理解呢？媒體圍繞價(jià)格走勢(shì)編織了很多的故事，當(dāng)走勢(shì)總是向上的時(shí)候，媒體一窩蜂地用特別的關(guān)注和更多的細(xì)節(jié)去粉飾和推動(dòng)關(guān)于“新紀(jì)元”的種種故事。這時(shí)候，反饋回路出現(xiàn)了：價(jià)格上漲增加了“新紀(jì)元”故事的可信度，加快了那些故事的傳染速度，并因此推動(dòng)了價(jià)格的進(jìn)一步上漲。在每一次投機(jī)泡沫形成的過(guò)程中，價(jià)格—故事—價(jià)格的回路一而再，再而三地循環(huán)往復(fù)。
反饋回路同時(shí)也會(huì)采用價(jià)格—經(jīng)濟(jì)活動(dòng)—價(jià)格的形式。投機(jī)價(jià)格上漲促使經(jīng)濟(jì)充滿(mǎn)了樂(lè)觀的氣氛，因此推動(dòng)了更多的消費(fèi)，帶來(lái)了更快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，于是又產(chǎn)生了更多的樂(lè)觀氣氛，價(jià)格又被進(jìn)一步推高。對(duì)于絕大多數(shù)普通人來(lái)說(shuō)，沒(méi)能夠看清楚催生出巨大投機(jī)泡沫的經(jīng)濟(jì)繁榮的本質(zhì)是完全可以原諒的，從本質(zhì)上來(lái)看，導(dǎo)致這種繁榮出現(xiàn)的原因在于泡沫本身，而不是經(jīng)濟(jì)基本面。
在某些情況下，對(duì)投機(jī)泡沫產(chǎn)生過(guò)程中的傳染和反作用的解釋可能表現(xiàn)出了相當(dāng)程度的理性，因此“理性的泡沫”也許因此成為了這個(gè)故事的一部分。有相當(dāng)數(shù)量的經(jīng)濟(jì)理論研究人員都對(duì)這種泡沫產(chǎn)生方式的可能性進(jìn)行過(guò)探討。
理性泡沫理論的基本觀點(diǎn)是，人們可能已經(jīng)通過(guò)觀察其他人的行為解讀到了其他人所擁有的信息。他們不能對(duì)其他人所擁有的信息直接做出反應(yīng)，因?yàn)樗麄儫o(wú)法看透其他人的思想。但他們可以將自己的決策建立在其他人行動(dòng)的基礎(chǔ)上（比如當(dāng)他們推高投機(jī)價(jià)格的時(shí)候），而且他們這樣的解讀是完全理性的，因?yàn)樵谶@種情況下反映出來(lái)的是關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面的有效信息。
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