“中國價格”時代到來
當1990年下半年CPI上升突破6%時，美聯(lián)儲聲稱除了因科威特危機導致原油價格飆升外，其他一切正常。但其實除了原油價格部分符合實際情況外，這一說法完全誤導了市場。在隨后的幾年里，美聯(lián)儲聲稱已經(jīng)把海灣戰(zhàn)爭所造成的偶發(fā)通脹因素成功降服，因此，其貨幣超發(fā)政策與抑制通脹的目的完全相得益彰。
但這絕對是欺騙：事實的真相是“中國價格”把可貿(mào)易商品的通脹因素，完全從CPI中擠壓出來，使得CPI可以消化由美聯(lián)儲貨幣超發(fā)所導致的美國國內(nèi)商品價格上漲壓力。因此，華爾街獲得了貨幣流動性，在伊寇斯大樓的貨幣政策集權(quán)計劃管理者則同時聲稱取得了抑制通脹的勝利。
與格林斯潘第一任期內(nèi)4.6%的CPI相比，在隨后的12年里，CPI的上漲速度的確下降到每年2.6%。但美國國內(nèi)通脹壓力實際上從來沒有得到緩解，而是隱藏在組成CPI的不同價格籃子里。
例如，在1991~2003年，耐用消費品的價格沒有任何凈增長，而一些全進口商品的價格，如鞋類和服裝，實際上下降了。與此相比，完全代表著美國國內(nèi)生產(chǎn)的服務類價格指數(shù)則在這12年里上升了將近3.5%。
很明顯，表明上看似良性的通脹不是由于美聯(lián)儲的政策所導致的，而是“中國價格”所造成的。反映了巨大的工資通縮的進口消費品從亞洲各國涌向美國市場，打壓了整體CPI。事實上，美聯(lián)儲的政策導致可貿(mào)易商品行業(yè)轉(zhuǎn)移到海外，這樣就調(diào)整出了美國國內(nèi)服務價格大幅度上漲的空間。
在面臨來自東亞各國的廉價商品沖擊的時候，穩(wěn)健貨幣政策可以產(chǎn)生一個完全不同的結(jié)果。它可以促使國內(nèi)價格和工資的下降，以保持美國經(jīng)濟的競爭力和縮減貿(mào)易賬戶的赤字。
但格林斯潘領導下的美聯(lián)儲實行了掏空美國經(jīng)濟的政策，把貨幣通脹從CPI轉(zhuǎn)移至股市，引發(fā)標普500指數(shù)大幅上漲。正如在華爾街引爆了破壞性的牛市狂潮一樣，這一政策也使美國整體經(jīng)濟遭受巨大損害。
泡沫盲區(qū)：為什么高成長公司不得不倒閉
正是在這種經(jīng)濟環(huán)境下，在1991年經(jīng)濟衰退結(jié)束后，新一輪的股市周期爆發(fā)出強勁的上漲動力，從此一發(fā)而不可收。到了2000年股市暴跌成為殘酷現(xiàn)實時，一夜暴富的投機文化已經(jīng)深深地扎根于華爾街和整個美國社會中?？傊瑯似?00指數(shù)在18年里上漲了本要半個世紀才能夠?qū)崿F(xiàn)的上漲幅度。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號