影子銀行的脆弱性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
何謂影子銀行
影子銀行的名稱(chēng)來(lái)自英文“shadow banking”的直譯，其更確切的翻譯應(yīng)該是“影子下的銀行”或“隱性銀行”。世界各國(guó)的影子銀行業(yè)務(wù)差異巨大且種類(lèi)繁多，對(duì)其準(zhǔn)確定義并取得廣泛共識(shí)并不容易。金融穩(wěn)定理事會(huì)下設(shè)的監(jiān)管合作委員會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)影子銀行的監(jiān)管制定國(guó)際統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，專(zhuān)門(mén)成立了影子銀行工作組。目前金融穩(wěn)定理事會(huì)對(duì)影子銀行的定義是：那些涉及傳統(tǒng)銀行體系之外的機(jī)構(gòu)和活動(dòng)的信用融資中介業(yè)務(wù)。美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克在近期的一個(gè)講話中把影子銀行簡(jiǎn)單定義為非銀行信用融資業(yè)務(wù)。金融穩(wěn)定理事會(huì)的定義與伯南克的定義內(nèi)涵接近，都抓住了影子銀行的兩個(gè)根本特征：一是涉及傳統(tǒng)銀行體系之外的機(jī)構(gòu)和活動(dòng)，二是涉及信用融資中介業(yè)務(wù)。
這個(gè)影子銀行的定義有好幾層含義。第一，涉及傳統(tǒng)商業(yè)銀行范圍之外的機(jī)構(gòu)和活動(dòng)表明：（1）這些機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)不受跟傳統(tǒng)銀行相同的監(jiān)管；（2）這些機(jī)構(gòu)不能像商業(yè)銀行一樣從中央銀行得到流動(dòng)性支持，相關(guān)債權(quán)人不能像個(gè)人儲(chǔ)戶那樣得到政府的存款保險(xiǎn)等信用保護(hù)。
第二，信用融資中介業(yè)務(wù)這個(gè)界定排除了一些在傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)范圍之外但不具有信用融資性質(zhì)的金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，比如投資銀行和對(duì)沖基金從事的股市交易、外匯市場(chǎng)上的對(duì)沖等業(yè)務(wù)。
第三，這個(gè)定義并沒(méi)有認(rèn)定影子銀行所受的監(jiān)管不夠嚴(yán)格，或者隱含負(fù)面含義。但是，如果根據(jù)以上定義對(duì)影子銀行的機(jī)構(gòu)和活動(dòng)進(jìn)行分類(lèi)和分析，可以發(fā)現(xiàn)大部分歸入影子銀行范圍的金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)所受的監(jiān)管通常不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣嚴(yán)格，甚至有些根本不受監(jiān)管。
第四，影子銀行的定義還表明從事影子銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)一般不從個(gè)人儲(chǔ)戶吸納存款來(lái)融資，而是主要依賴(lài)批發(fā)融資市場(chǎng)來(lái)支持其運(yùn)轉(zhuǎn)。
金融穩(wěn)定理事會(huì)關(guān)于影子銀行的定義得到了國(guó)際金融界的廣泛認(rèn)可。值得注意的是金融穩(wěn)定理事會(huì)的這個(gè)定義并沒(méi)有推定影子銀行業(yè)務(wù)具有高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)或者游離于監(jiān)管體系之外，而是鎖定了其本質(zhì)是銀行體系之外的信用融資業(yè)務(wù)這個(gè)核心特征。根據(jù)這個(gè)定義，以下機(jī)構(gòu)和活動(dòng)可以納入影子銀行的范疇。（一）從事影子銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)：貨幣市場(chǎng)基金，部分對(duì)沖基金，部分投資銀行，信托公司，財(cái)務(wù)公司，資產(chǎn)類(lèi)票據(jù)通道，結(jié)構(gòu)性投資載體，政府支持的金融平臺(tái)（如美國(guó)的“兩房”），金融擔(dān)保公司，金融租賃公司，消費(fèi)貸款公司，等等。（二）影子銀行產(chǎn)品和活動(dòng)：商業(yè)票據(jù)，資產(chǎn)類(lèi)票據(jù)，回購(gòu)協(xié)議，證券租賃，信用類(lèi)衍生品，資產(chǎn)證券化，一些監(jiān)管套利活動(dòng)，等等。
影子銀行的脆弱性
影子銀行的特征注定了其固有的脆弱性。
首先，像傳統(tǒng)銀行一樣，影子銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在期限錯(cuò)配和流動(dòng)性錯(cuò)配等方面的缺陷。影子銀行機(jī)構(gòu)通常發(fā)行票據(jù)或通過(guò)回購(gòu)協(xié)議從金融市場(chǎng)上進(jìn)行融資，再將融到的資金投資到收益率更高但期限相對(duì)較長(zhǎng)的資產(chǎn)上。所以，其負(fù)債期限較短（往往是隔夜或幾天），但資產(chǎn)期限較長(zhǎng)，形成期限錯(cuò)配。同時(shí)，影子銀行的負(fù)債往往是流動(dòng)性很高的短期債務(wù)工具，債權(quán)人很容易提現(xiàn)。但是，其資產(chǎn)通常是期限長(zhǎng)、流動(dòng)性差的投資（如貸款）。這種期限錯(cuò)配和流動(dòng)性錯(cuò)配使影子銀行特別容易受到流動(dòng)性方面的沖擊。
其次，與傳統(tǒng)銀行不同，影子銀行不受中央銀行的流動(dòng)性支持和政府的存款保險(xiǎn)方面的信用保護(hù)。傳統(tǒng)銀行體系由于央行的流動(dòng)性支持和存款保險(xiǎn)制度，基本上擺脫了銀行擠兌這個(gè)痼疾。但是，影子銀行體系在這次金融危機(jī)之前沒(méi)有這兩方面的制度安排，這使得影子銀行極易受到擠兌而出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號(hào)