在信越化學工業(yè)株式會社債券這次意外成功后不久，我們又等來了另一個機會：剛剛走出破產(chǎn)重組的密蘇里大西洋鐵路公司。從根本上看，風險套利就是一場在知己知彼的基礎上通過判斷作出的賭注，但其風險因素略微不同于普通的股票和債券交易。與接管或善意合并相比，要約收購受到制約性因素的影響更多。有些并購可能會觸發(fā)政府的反壟斷審查，此外，股東的反對也會對并購形成諸多不確定的影響。如果你確信政府可能會敗訴或者被接管對象的管理層會束手就擒，你就可以打這個賭。
從債權人的角度來看，密蘇里大西洋鐵路公司的重組結果取決于美國最高法院的宣判結果。假如法官能聽到我在星期一上午12點30分向法庭書記員作出的口頭申訴（星期一早晨宣布判決結果），并提出相同的問題：是否繼續(xù)保留密蘇里大西洋鐵路公司？則最終的判決就是繼續(xù)保留。當書記員向我宣讀判決結果時，我馬上意識到，有一種債券對我們特別有利。我立刻跑進合伙人的餐廳，把這個消息向他們作了通報，而他們的反應則是，迅速跑出餐廳，想方設法去到處收羅這種債券。它們的賣家包括了羅斯柴爾德（L.F.Rothschild）、約瑟芬哈（Josephthal）、亞伯拉罕以及高盛等銀行。這些公司既是我們的對手，但有時也會成為能幫助我們的朋友。塞爾曾對高盛的董事長格斯·利維（GusLevy）說過：“我們是友好的競爭對手。相互拆臺，相互欺騙，游戲之后，還可以在一起說說笑笑”。在這次較量中，他們對貝爾斯登的做法非常惱火，并要求我們?nèi)∠薪灰?，我們最終還是妥協(xié)了。盡管雙方都沒有實現(xiàn)自己的愿望，但是從我的角度來看，這絕對是一次完勝。
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