歐元的引入加快了歐洲金融市場(chǎng)的擴(kuò)大。對(duì)于目前歐盟25個(gè)成員國(guó)來說，共同的貨幣使各成員國(guó)所需的退休金和保險(xiǎn)金無法投資于歐元區(qū)國(guó)家，作為其地方債務(wù)，這一限制使歐洲大量的長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄一直滯留于銀行，而成為各成員國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。到2020年，歐洲的公司退休金行業(yè)將從35萬億歐元增長(zhǎng)到17萬億歐元，因?yàn)楦鞒蓡T國(guó)政府不得不要求公司和個(gè)人將既定的退休金存為儲(chǔ)蓄。由于沒有外匯交易成本和貨幣波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，這些儲(chǔ)蓄金推動(dòng)了規(guī)模更大、流動(dòng)性更強(qiáng)的歐洲證券和債券市場(chǎng)的興起，包括在最近推動(dòng)了大規(guī)模歐元后保債券市場(chǎng)的形成。這些更有活力的資本市場(chǎng)為企業(yè)提供了新的融資選擇，降低了歐元區(qū)內(nèi)的資本成本，從而反過來對(duì)銀行系統(tǒng)施加了越來越大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。不過，由于美元霸權(quán)，這些資本市場(chǎng)如何與歐洲美元市場(chǎng)相結(jié)合還是不確定的。
有趣的是，歐盟競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)拒絕了通用電氣公司提議的合并霍尼韋爾國(guó)際公司案，其理由是，通用電氣公司在飛機(jī)引擎市場(chǎng)上占有極高份額，霍尼韋爾公司在航空電子市場(chǎng)上占有極高份額，兩者的組合是否讓該合并公司在歐洲市場(chǎng)上占據(jù)不公平的優(yōu)勢(shì)，而可能注定推動(dòng)新公司從主導(dǎo)一種市場(chǎng)擴(kuò)大到主導(dǎo)另一種市場(chǎng)。關(guān)鍵問題是通用電氣公司以賣方融資實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷的侵略擴(kuò)張性，直到現(xiàn)在，該公司憑借其在美國(guó)和歐洲商業(yè)證券市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，一直享受著獨(dú)特的利益。其他的區(qū)域市場(chǎng)，特別是在亞洲，將無疑更加意識(shí)到這種利害關(guān)系。
歐洲美元（Eurodollars）是美國(guó)境外的美元，不一定發(fā)生于歐洲，一般都是稅前美元，如果回到美國(guó)本土或賬戶，就又適用于美國(guó)稅則。歐洲日元和歐洲歐元也是同樣的含義。但對(duì)于法國(guó)普通工人，以法國(guó)退休金賬戶投資于非法國(guó)資產(chǎn)的想法既是令人討厭的，又是不理性的，特別是當(dāng)投資導(dǎo)致法國(guó)的就業(yè)保障降低，并危及已成為法國(guó)人生活一部分的并得到高度捍衛(wèi)的每周工作35小時(shí)和每年30天的帶薪休假時(shí)。
以世界上最大的債權(quán)經(jīng)濟(jì)體日本為例，它持有8000多億美元的儲(chǔ)備。過去兩年里，日本中央銀行（BOJ）從貨幣市場(chǎng)上用日元購(gòu)買了3000多億美元，以盡力穩(wěn)定日元持續(xù)對(duì)美元升值的匯價(jià)?，F(xiàn)在，日本央行面臨一個(gè)兩難困境：要么繼續(xù)徒勞地購(gòu)買美元，制止日元的升值；要么賣掉美元，嘗試以美元儲(chǔ)備補(bǔ)償日元損失。日本官方承諾其美元儲(chǔ)備不會(huì)投向其他貨幣而多元化，以免刺激貨幣市場(chǎng)，但很多對(duì)沖基金預(yù)期日本將很快做出選擇。
現(xiàn)在，即便日本央行每天賣掉40億美元，照此速度也要近200個(gè)交易日才能賣完其美元儲(chǔ)備。拋售美元的最初兩天后，剩下沒賣的7920億美元儲(chǔ)蓄的市場(chǎng)價(jià)值將比拋售前下跌20%。因此，日本央行將凈損失1600億日元。如果日本央行繼續(xù)拋售美元兌換日元，每天將有4000億日元從日元貨幣供應(yīng)市場(chǎng)中流回日本央行，以美元兌換歐元的情況也一樣。這將推動(dòng)美元對(duì)日元或歐元的匯價(jià)進(jìn)一步下跌，這樣，日本剩下的美元儲(chǔ)備價(jià)值也將進(jìn)一步下跌，更不用提其日元貨幣供應(yīng)中的急劇縮水了，這將推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)陷入更深重的衰退。
如果日本央行出售美元換取黃金，會(huì)發(fā)生兩種情況。一種可能情況是，沒有足夠的賣家，因?yàn)榘凑漳壳暗慕饍r(jià)，無人有那么多黃金吸收巨額美元。相反，當(dāng)金價(jià)上漲時(shí)，黃金市場(chǎng)就會(huì)凍結(jié)，而不能進(jìn)行任何交易。黃金持有人將無須出售黃金；他們可以從基于名義價(jià)值的黃金衍生品獲利。美元面臨的相反的市場(chǎng)效應(yīng)也將壓制黃金交易。日本購(gòu)買黃金兩天時(shí)間后，每個(gè)人都會(huì)手持黃金，等待更高的金價(jià)。根本找不到任何市場(chǎng)銷售者。近年來，中央銀行一直租出黃金，其部分原因就是為黃金市場(chǎng)提供流動(dòng)性。
可能發(fā)生的第二種情況是，以貨幣衡量，黃金的價(jià)格將扶搖直上，而引起黃金的急劇通貨緊縮。截止到2005年6月1日，美國(guó)國(guó)家債務(wù)達(dá)到7787萬億美元。美國(guó)政府的黃金儲(chǔ)備大約261億盎司。以美國(guó)持有的黃金清償其國(guó)家債務(wù)，金價(jià)就需要達(dá)到每盎司29835美元。在此價(jià)位上，1盎司黃金能買一輛車。不過，2005年6月4日，黃金的市場(chǎng)價(jià)格是每盎司42350美元。1980年，黃金價(jià)格達(dá)到最高峰時(shí)每盎司850美元，1999年最低谷時(shí)每盎司252美元，當(dāng)時(shí)石油每桶售價(jià)低于10美元。當(dāng)每盎司黃金30000美元時(shí)，各國(guó)政府將不得不從事非法的黃金交易，如同1930年美國(guó)總統(tǒng)羅斯福所做的，我們又回到了第一種情形。一國(guó)政府可以輕易地宣布國(guó)內(nèi)的黃金貿(mào)易非法，但不能輕易宣布世界市場(chǎng)上的本國(guó)貨幣交易非法?？梢圆毁M(fèi)力地得出結(jié)論：不論誰建議實(shí)施長(zhǎng)期持有黃金的戰(zhàn)略，他都不會(huì)進(jìn)入上流社會(huì)階級(jí)。
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