購買住房對普通家庭而言通常是一件非常重大的投資決策。當(dāng)購房人向銀行或者金融機(jī)構(gòu)借款時(shí)，借款的數(shù)額一般都非常巨大。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，按揭貸款的提供者會要求借款者具有相當(dāng)?shù)膬敻赌芰托庞玫燃?。可是，?0世紀(jì)90年代中期以來，在美國獲取住房貸款變得極其容易。為了應(yīng)對2000年前后的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，2001年1月至2003年6月，布什在格林斯潘的支持下推行令富人受益的減稅政策。過低的利率引發(fā)了寬松信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，越來越多的生活狀況不穩(wěn)定的民眾通過銀行貸款加入到購房者的行列中。正是市場對美國房市前景普遍預(yù)期過高，極大地刺激了美國房市，房價(jià)在1996年至2006年飛漲了大約85%，為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了種子。格林斯潘在2007年12月12日出版的《華爾街日報(bào)》上發(fā)表文章，首度承認(rèn)他任職期間施行的低利率政策可能助長了美國房地產(chǎn)泡沫。
3.華爾街對金融衍生品的濫用
美國的金融衍生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度也日益加劇。正常意義上來說，提供按揭貸款的銀行通常都把按揭貸款當(dāng)作一種優(yōu)良資產(chǎn)持有到期并賺取相應(yīng)月利潤以及銀行資金成本之間的利差，這樣做在獲取相應(yīng)利潤的同時(shí)，也具有較高的安全性，但是這種金融產(chǎn)品一開始并不適合華爾街的運(yùn)作，因此在將按揭貸款證券化并產(chǎn)生第一只CDO(擔(dān)保債務(wù)權(quán)證)之前，這類產(chǎn)品并沒有獲得華爾街的青睞，CDO的出現(xiàn)使得資產(chǎn)證券化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)劃分更細(xì)致，投資受益率也更高，同時(shí)也極大地激起了華爾街的熱情。打著金融創(chuàng)新的口號，華爾街大舉涉足次貸領(lǐng)域，并迅速推高其規(guī)模。2004年，全球CDO發(fā)行量為1 570億美元，到了2006年，這一規(guī)模達(dá)到5 520億美元。
為了追求利益的最大化，華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多種金融產(chǎn)品，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級的不同，出售給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的金融機(jī)構(gòu)或個(gè)人，在這個(gè)過程中，最初的金融產(chǎn)品被放大為高出自身價(jià)值幾倍或十幾倍的金融衍生品，極大地拉長了交易鏈條。從本質(zhì)上看，這類金融衍生品并沒有降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，它僅僅是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，而且隨著金融衍生品的不斷開發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)在無限分散的同時(shí)，也變得越來越隱蔽，越來越難以察覺。以至到后來，買家看到的這類金融產(chǎn)品，除了投行提供的數(shù)字以外，根本無法判斷資產(chǎn)的質(zhì)量。
因?yàn)镃DO等金融衍生品蘊(yùn)含的巨大利潤，美國幾乎所有金融機(jī)構(gòu)都參與其中，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等，都大量持有CDO等債券，無論美國本土還是海外，越來越多的投資者開始了對這種金融產(chǎn)品近乎瘋狂的追求。美國房地產(chǎn)的泡沫，也通過這類金融衍生品將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到了全球范圍，這也正是次貸危機(jī)為什么能夠波及全球范圍的原因。
4.投資者的貪婪
美國人理查德·比特納在2008年7月出版的《貪婪、欺詐和無知：美國次貸危機(jī)真相》，僅從書名就一針見血地揭示了次貸危機(jī)爆發(fā)的根本原因，書中所描繪的篡改信用、放大收入等行為極大地?cái)_亂了信貸市場，為了獲得更多的貸款以及更大的利益，從普通民眾到金融機(jī)構(gòu)，這種欺詐行為蔓延在金融領(lǐng)域的各個(gè)角落。
美國金融機(jī)構(gòu)縱容次貸的過度擴(kuò)張及其關(guān)聯(lián)的貸款打包和債券化規(guī)模，使得在一定條件下發(fā)生的次級按揭貸款違約事件規(guī)模的擴(kuò)大，到了引發(fā)危機(jī)的程度。流動性過剩致使資本不斷涌入美國住房市場，為了謀求更多的經(jīng)濟(jì)利益，也為了不致讓這些日益膨脹的資本影響次貸市場發(fā)展，華爾街以瘋狂放貸作為解決方案，花樣繁多的月利率、甚至零首付的出現(xiàn)，極大地刺激了次級按揭貸款市場。在這樣的背景下，按揭貸款的流程變得日益簡單，有的按揭依據(jù)僅僅是借款者自己填報(bào)的虛假收入，甚至有的按揭貸款額竟然大于實(shí)際總房價(jià)。至此，借貸標(biāo)準(zhǔn)變得名存實(shí)亡。2006年的美國房屋按揭貸款甚至平均只有6%的首付款比率。當(dāng)房市蕭條，次級貸款者無資金償還債務(wù)的時(shí)候，危機(jī)便以極快的速度蔓延開來。
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