37美國在線時代華納35.008%92%
3通用汽車公司49.405%95%
81菲利普石油公司35.003%97%
資料來源：CSFB/HOLT報告；德勤咨詢公司分析。
在追求增長的過程中，最令人望而卻步的風險可能就在于：一旦稍有失利，再獲成功的機會將會非常渺茫。這個論點來自于一份非常著名的研究報告《失速點》（StallPoints），這份報告由著名的“公司戰(zhàn)略委員會”于1998年發(fā)布。該報告對1955~1995年財富500強排行榜上的172家企業(yè)進行了研究。其中只有5%的企業(yè)能夠維持真正意義上的跟上了通貨膨脹腳步的增長率，在整個研究期間，它們的增長率超過了6%。剩下的95%的企業(yè)，當其增長率達到某一固定點時，就停滯不前了，而這個點甚至還沒有達到國民生產(chǎn)總值（GNP）的增長水平。所有的成長市場最終都會達到飽和與成熟，因此我們很容易理解它們?yōu)槭裁磿Ｕ嬲钊嘶炭值氖?，在這些達到失速點的企業(yè)當中，只有4%能成功地再次啟動增長引擎，哪怕這個增長率只比GNP多出可憐的1%。換句話說，一旦企業(yè)的增長停滯了，那么事實證明它們幾乎不可能東山再起。
對于那些陷入停滯的企業(yè)來說，資本市場是十分殘酷的。在這些企業(yè)中，大約有28%的企業(yè)失去了超過75%的市場資本總額。41%的企業(yè)眼睜睜地看著它們的市值在停滯期下跌了50%~75%，還有26%的企業(yè)市值縮水約25%~50%。剩余的5%則比較幸運，僅失去了少于25%的資本總額。這種情況當然會使管理層壓力倍增，他們必須想辦法重新發(fā)動增長引擎，為了迅速達到這一目的―這種求快心理往往使成功變得更加遙不可及，企業(yè)管理者無法逃離增長的十字架。④而勝算―如果以史為鑒的話―可以說是低得嚇人。
創(chuàng)新是只黑匣子？
為什么創(chuàng)造成長和保持成長這么難？一個流行的答案是“管理層沒有為企業(yè)帶來新增長”―這里暗含的意思就是，如果讓更有能力、更有遠見的人來坐這個位置，就有勝算了。如果成長失敗只是個別案例，那么這種靠換人來解決問題的方法或許不失為良策。然而，不斷有研究結果表明，在所有公開上市的企業(yè)當中，大約有90%的企業(yè)無法維持多年成長，也無法一直創(chuàng)造高于市場平均水平的股東價值。除非我們相信企業(yè)的管理人才庫就像奇妙的沃比根湖*，其中90%的管理者的資質都低于平均水平，否則，就得有一個基本的解釋來說明為什么大多數(shù)優(yōu)秀的管理者沒法搞定持續(xù)成長的問題。
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