公司治理根源
——職業(yè)經(jīng)理人制度、道德風險與金融危機
在這次華爾街金融危機中，華爾街金融高管的貪婪讓人們印象深刻，而這些人不是金融資本家，他們只是職業(yè)經(jīng)理人。華爾街金融危機中，職業(yè)經(jīng)理人的道德風險全面暴露,美國公司治理機制失靈。
近幾年來，華爾街丑聞不斷。2002年年底,華爾街十大投資銀行因以虛假報告誤導投資者遭到美國司法調查,被處支付超過14億美元的罰款，然而,時隔不到5年,華爾街再次集體挑戰(zhàn)了道德底線。在利潤面前，道德約束是多么的軟弱無力,由個體行為演變到群體行為的華爾街“騙局”,認人們看到了華爾街投行公司治理的缺陷。 華爾街的投行實際被職業(yè)經(jīng)理人控制，由于股權非常分散，股東們不可能通過股東大會行使決策權，只能通過買賣股票對職業(yè)經(jīng)理人進行約束。
合伙制到上市公司:華爾街的約束力嬗變
合伙制是古老的企業(yè)組織形式之一,華爾街投行的前身都是合伙制企業(yè)。 1971年,擁有 85年合伙制歷史的美林成為上市公司,1985年,貝爾斯登上市,摩根斯坦利緊隨其后,1994年雷曼兄弟上市。隨著高盛于1999年5月在紐約證券交易所上市,華爾街一百多年的合伙人制度徹底告別,步入了上市公司時代。從此,華爾街投行公司治理機制發(fā)生了巨大改變。
股份公司作為企業(yè)制度的創(chuàng)新 ,將公司風險從股東轉移到了債權人身上,這助長了股東和經(jīng)理人進行風險投機，投行的經(jīng)理們在華爾街改制后就是利用風險轉移,不斷地表演高杠桿動作。華爾街危機告訴我們, 美國的信托責任機制也不靠譜，當然這不僅表現(xiàn)在投行身上，即使是實體經(jīng)濟也是一樣。
職業(yè)經(jīng)理人制度的缺陷
第一，職業(yè)經(jīng)理人只愿意對已有的產(chǎn)品進行模仿并通過降低成本來擴大銷售量，以獲取顯著的短期效益，產(chǎn)品創(chuàng)新往往不受重視，因為創(chuàng)新都不可能在短期內(nèi)完成。而且創(chuàng)新要花費巨額投資，還要承擔巨大的風險。然而，不重視創(chuàng)新，只重視模仿，就不可能開辟新的市場，增強企業(yè)競爭力，從長期看是不利于大公司的鞏固與發(fā)展的。
第二，職業(yè)經(jīng)理人熱衷于外購新設備而不愿意自己開發(fā)和研制新設備。為了獲得短期收益，美國企業(yè)的經(jīng)理只關心能夠降低成本的小改小革，而不愿在研制和開發(fā)新的生產(chǎn)工藝和設備上進行大量投資。他們寧愿讓別的廠商去研制和生產(chǎn)新設備，自己再去購買。在他們看來，通過購買設備而不是自己設計和制造，同樣可以獲得新技術。但這種只注重短期成功而忽視長期設備投入的行為，最終會導致企業(yè)競爭力的下降。
第三，職業(yè)經(jīng)理人以通曉金融法律者為主，他們關心和熱衷的是企業(yè)經(jīng)營的融資和法律等事務，而非生產(chǎn)事務。隨著美國企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，美國企業(yè)的經(jīng)理隊伍發(fā)生了重大變化，擁有財務金融及法律知識的人比只擁有在企業(yè)各職能部門工作經(jīng)驗的人更容易躋身于高級經(jīng)理的行列。但他們專業(yè)知識的單一性，并不利于公司做出有遠見的正確決策。
這種經(jīng)理行為的短期化傾向，必然導致企業(yè)本身缺乏長遠發(fā)展的動力和目標，經(jīng)濟競爭力的下降也就不可避免了。
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