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正文

第十三章 華爾街評(píng)估的是公司市值,而非價(jià)值(1)

將心注入 作者:(美)霍華德·舒爾茨


只有兩個(gè)指導(dǎo)原則:其一,就是要有利于企業(yè)和股份持有人的最佳長(zhǎng)期利益;其二,就是確保前一條原則得到正確執(zhí)行。

—羅伯特·D·海斯我憑直覺看人的能力,遠(yuǎn)超過大多數(shù)經(jīng)理人。不論聘任一個(gè)關(guān)鍵崗位的主管,還是尋找投資銀行家或評(píng)估某個(gè)合作伙伴,我都像尋找配偶似的注重同樣的品質(zhì):尊嚴(yán)與激情。對(duì)我來說,這跟經(jīng)驗(yàn)和能力同等重要。我想自己的工作搭檔應(yīng)該是這樣的人:他們不會(huì)只把自己的價(jià)值準(zhǔn)則留給家人,而同樣也會(huì)將其帶入職場(chǎng)生涯,他們和我有著共同的原則。如果我看出有什么不合意之處,或是在價(jià)值觀上有些看不透,我寧愿繼續(xù)觀望。

價(jià)值觀的價(jià)值當(dāng)星巴克終于決定上市時(shí),我們本來可以雇用國(guó)內(nèi)任何一家投資銀行。不少頂級(jí)的全國(guó)性規(guī)模的投資銀行,以及本地幾家小一些的投資銀行,紛紛跑到我們?cè)O(shè)在西雅圖機(jī)場(chǎng)南路烘焙工廠的辦公室來找我們。

那是1991年,我們還是中等規(guī)模的區(qū)域性企業(yè)。那一年我們?cè)谏习偌议T店的基礎(chǔ)上才有了賬面收入,所有的贏利門店都在西北部和芝加哥一帶,銷售額達(dá)到5700萬美元。然而,那些有來頭的投資銀行找的正是我們這類前途看好的快速發(fā)展企業(yè)。他們看好我們的經(jīng)營(yíng)模式和向全美擴(kuò)張的計(jì)劃。通過賬目審計(jì),他們對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)架構(gòu)—每家店的銷售情況、平均成本以及投資回報(bào)率等,留下了深刻印象。

能得到這樣的矚目真是萬分榮幸,大約6個(gè)月的時(shí)間里,我和20多個(gè)提出合作意向的銀行家見過面。但令人失望的是,我發(fā)現(xiàn),這些跟我交談過的投資銀行家,大多只是把星巴克看做投資名冊(cè)上一長(zhǎng)串名字中一個(gè)潛在的新股發(fā)行者。我開始有這樣一種感覺,他們是在玩一種賠率游戲:事先做足功課以確保不至于判斷失誤,然后押賭某些候選者,這時(shí)他們已完全了解哪些將出局,哪些會(huì)成功。

幾乎所有的人都一個(gè)樣子,在我開始討論我們公司的使命宣言時(shí)都心不在焉。如果他們還在做筆記,當(dāng)我談到我們的價(jià)值觀時(shí),他們的筆就停住不動(dòng)了,好像我津津樂道的話題跟星巴克的財(cái)務(wù)運(yùn)作完全不沾邊似的。經(jīng)驗(yàn)告訴我,談?wù)搩r(jià)值觀是容易的,真要去實(shí)踐卻是困難的,而一個(gè)外人要來判定哪些是發(fā)自內(nèi)心的,哪些是櫥窗里的擺設(shè),就更困難了。華爾街的市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估不可能把價(jià)值觀置于其中。

我覺得很沮喪。我知道星巴克可能會(huì)成功獲得首次發(fā)行股票的機(jī)會(huì),但我所希望的是,投資銀行家們,那些專家們,能夠理解星巴克跟其他那些零售店、餐館都不一樣,也不同于一般的咖啡連鎖店,這跟他們新近做成的其他的交易完全不是一回事。這些人來自一個(gè)與眾不同的世界,在他們那兒,每件事的意義大小都取決于它的金錢價(jià)值;如果你不能把大量的數(shù)字?jǐn)R進(jìn)去,就別指望在股市上有漂亮的亮相。他們要知道我們能給股東多少回報(bào),而不是我們?nèi)绾螌?duì)待自己的伙伴。

1991年8月的一天,又有一位投資銀行家來找我。丹·李維坦來自施羅德基金管理公司,這樣的公司以往打交道的對(duì)象都是規(guī)模很大、基礎(chǔ)很好的公司,而不是我們這樣的小角色。他從洛杉磯飛到西雅圖,跟紐約過來的一個(gè)同事匯合。算來他們大概是第10家想和我們打交道的投資銀行。他倆從來沒進(jìn)過星巴克咖啡店,就在那天早上,來我辦公室之前,他們光顧了一家星巴克咖啡店。


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