1913年美國《聯邦儲備法》修訂版定義了美聯儲的角色和作用。美聯儲貨幣政策目標有三：平抑物價（催生溫和通貨膨脹）、維持穩(wěn)健的長期利率、確保全員就業(yè)。美聯儲常用工具包括設定短期利率（美聯儲基金，或銀行間放貸隔夜利率），以及根據信貸可得性確定美國經濟系統內的貨幣總量或流動性。若美聯儲認為物價上漲過快，通常就會上調利率，吸引儲蓄，減少消費，同時增加借貸成本，達到控制貸款發(fā)放的目的。這一措施旨在對經濟起到降溫作用，理論上會使物價降低。流動性，或稱信貸可得性，其作用與此大致相同。
若經濟中物價過高、長期利率上揚，美聯儲會減少銀行系統內的信貸數額，抑制人們的借貸及消費能力。如果美聯儲認為經濟正在減緩，或要對衰退之類的經濟下降作出反應，就會降低利率，使得還貸壓力減輕，促進借貸，并使用低利率“懲罰”儲蓄者。同時，美聯儲會在銀行系統內加大信貸可得性，協助增強借貸人的資本獲取能力，刺激經濟。理論當然很完美，可現實中，尤其是像美國如此大規(guī)模的經濟實體，卻雜亂無章。使用如此大量的經濟工具，美聯儲政策很多時候會產生遠非其本意的后果。這些后果有時是災難性的。
美聯儲對經濟逆境加以刺激、順境予以抑制的政策，同樣會造成情勢穩(wěn)定、風險較低的假象。事實上，在大多數衰退發(fā)生時，美聯儲總是反應過慢、救市動作過大、救市時間過長；經濟過熱時的應對策略也很不當：經濟增長過快時，美聯儲抑制政策出臺過晚、抑制程度過大、貨幣政策過緊過長。美聯儲的決策者也都是常人，和我們沒什么不同，與金融市場的其他參與者一樣：我們在經濟起伏中，總是反應太慢，對股票和經濟動蕩反應過激。
美聯儲成立于1913年，旨在平抑19世紀中晚期自然經濟周期內對經濟產生嚴重影響的搖擺利率。此類周期產生了巨大的金融恐慌與危機。如此的動蕩有兩層原因。首先，那時的美國還是一個新興市場國家，對商品價格周期依賴度很高，就像現在的大部分“香蕉共和國”與當時美國的主要出口地歐洲。其次，那時全世界正處于為期500年的經濟周期的漫長寒冬，18世紀80年代至20世紀30年代間發(fā)生了大規(guī)模經濟蕭條（大蕭條或恐慌頻繁發(fā)生于1780~1784年、1835~1843年、1873~1877年、1883~1886年、1893~1896年、1930~1942年）。盡管出現了第一次世界大戰(zhàn)這樣的極端事件，美聯儲成立后在對抗利率周期短期搖擺方面仍然成效顯著。但美聯儲實際上引發(fā)了1915~1929年最夸張的股票與農場借貸泡沫，這一泡沫導致1930~1942年間創(chuàng)紀錄的最大蕭條。
1913年成立之后，美聯儲雖然馴服了短期利率與經濟周期，但卻在1915~1942年間產生了前所未有的大泡沫和大蕭條。這一周期就像一個人藥物成癮，此時可能感覺良好，卻對身體造成長期危害，未等你明白過來就已經陷入崩潰或衰弱。左右經濟僅是提高了風險等級，并將短期風險拖延為長期風險，根本沒有消除風險！20世紀30年代大蕭條的產物—凱恩斯經濟學—在70年代最終成為主流學派時，情形與美聯儲成立之初如出一轍，我們已在前言中對此有所講述，此處不再贅言。美聯儲和美國政府自70年代以來，對歷次衰退的縱深程度可能確實有所掌控，但他們的舉措同時助長了無限增大的泡沫。就債務占國內生產總值比重來看，1929年的美國和世界泡沫與目前的大泡沫相比，完全不值一提?，F在的經濟泡沫是1929年的5倍……可政府仍在宣稱風險逐步降低？
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