正當(dāng)美國(guó)人經(jīng)歷了2000年的科技股泡沫以及2001年9月11日的恐怖襲擊，最大的世代性群體（嬰兒潮一代）也正經(jīng)歷著購(gòu)買最大住房的消費(fèi)階段。（消費(fèi)者通常在37~42歲購(gòu)買最大的住房，或換一所新房子，嬰兒潮一代消費(fèi)者的這一時(shí)間段恰巧落在1999~2003年間。）這一群體同時(shí)也正在沖向總體支出的頂峰（46歲左右，大概是2007年年末）。支出高峰平臺(tái)會(huì)持續(xù)到50歲左右，也就是說(shuō)消費(fèi)高峰趨勢(shì)會(huì)一直延續(xù)到2011年年末左右。盡管2000~2002年間出現(xiàn)了劇烈的股票崩盤，消費(fèi)者投資遭受了重創(chuàng)，他們也還以空前的規(guī)模和熱情購(gòu)買越來(lái)越大的房子，因?yàn)樗麄儽仨殱M足家庭需要。由此出現(xiàn)了有趣的一幕：股價(jià)跌落，房?jī)r(jià)上漲。
網(wǎng)絡(luò)科技及其股票紛紛落馬之后，人們自然會(huì)想到：“干嗎不投資房地產(chǎn)呢？這是我這輩子中唯一還在持續(xù)升值的東西，而且房子可是建一棟少一棟了！”日本人在80年代的時(shí)候也是如此認(rèn)為，可我們卻忘掉了隔代出現(xiàn)的泡沫。這個(gè)例子中，我們連10年前的教訓(xùn)都已經(jīng)忘了。我們看見(jiàn)了日本的慘痛教訓(xùn)，但是覺(jué)得不會(huì)發(fā)生在自己身上。
消費(fèi)者并不愚蠢：他們注意到盡管股市潰?。?000年）、恐怖來(lái)襲（2001年）、經(jīng)濟(jì)衰退（2001~2002年）、股票更嚴(yán)重崩潰，甚至是一系列戰(zhàn)爭(zhēng)打響（2002年和2003年），房?jī)r(jià)卻還是大幅上升。房產(chǎn)紅紅火火，人們也就你推我搡地買進(jìn)更多！美聯(lián)儲(chǔ)竭盡所能延緩經(jīng)濟(jì)疲軟，將短期利率跳水般降至1%，使得消費(fèi)者可以購(gòu)買更大的住房，甚至可以買進(jìn)多處房產(chǎn)用于投資。消費(fèi)者支出模式下更大的內(nèi)在需求（購(gòu)買推動(dòng)市場(chǎng)）與低利率（美聯(lián)儲(chǔ)推動(dòng)市場(chǎng)）帶來(lái)了雙重厄運(yùn)，為房產(chǎn)市場(chǎng)泡沫埋下了隱患。低利率為已然過(guò)熱的消費(fèi)者住房購(gòu)買火上澆油。但這只是冰山一角，另有多種力量也在起著作用。
21世紀(jì)前10年接近紀(jì)錄最低點(diǎn)的短期利率為銀行創(chuàng)造了有利條件。各家銀行紛紛推出新的可調(diào)整利率抵押貸款（ARM）、短期利率以及用于長(zhǎng)期抵押貸款的“戲弄者”貸款，還有更多衍生產(chǎn)品，以至于很多邊際信貸借款人可以獲得選擇性ARM貸款，沒(méi)有任何利息且前5年內(nèi)不用償還本金！這不是瘋是什么？日本銀行和消費(fèi)者在80年代的時(shí)候，都默認(rèn)房產(chǎn)價(jià)格只升不跌，即使有下降，也不過(guò)是曇花一現(xiàn)的短期行為。因此，根本就不存在風(fēng)險(xiǎn)！當(dāng)然，美國(guó)政府在“好時(shí)光”中，希望每個(gè)人都擁有房產(chǎn)，于是通過(guò)政府贊助企業(yè)推廣并發(fā)行越來(lái)越多的住房貸款。之前資質(zhì)不夠或收入不達(dá)標(biāo)的家庭，也可以獲得此類貸款。由此在金融與銀行系統(tǒng)中產(chǎn)生了最嚴(yán)重的舉債，華爾街也跳上了游行彩車，興致勃勃地盛裝赴會(huì)！
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