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20世紀80年代是債券購買人的好時光。早些年間的高利率意味著1979~1983年發(fā)行的債券享有高息票或利率。當時購買債券的人們僅看到了長期收益下降，如果在到期前將債券賣掉則能從較高利率中掙上一大筆。債券的游戲規(guī)則是：利率下降時應(yīng)該持有長期債券。1981~2008年末，特別是1981~1986年經(jīng)歷了比30年代更加輝煌的債券牛市。這些債券在90年代及21世紀前10年到期時，固定收入投資者的投資收入較從前開始減少。投資者總是不斷尋求比政府證券利息更高的高收益安全投資。90年代利率低迷，21世紀前10年內(nèi)甚至降至更低水平。依賴固定收入達成部分或全部投資目標的投資者便進退維谷。而資產(chǎn)擔保債券市場的增長，為此類投資者提供了出口；盡管美聯(lián)儲持續(xù)實行低利率政策，投資者也還是能獲得一些收益。問題由此大爆發(fā)：不斷上漲的資產(chǎn)價格、普通貸款特別是住房貸款需求、低利率以及投資者對收益的渴求，讓我們對金融創(chuàng)新徹底失去了判斷力。