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幾乎所有經(jīng)濟(jì)泡沫都會(huì)回至原點(diǎn)甚至稍低水平

更明確一點(diǎn)的說法是：

幾乎所有經(jīng)濟(jì)泡沫在有違自然繁榮或經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)而呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)之后，都會(huì)回落至反常增長(zhǎng)開始的原點(diǎn)。至少會(huì)回落至泡沫產(chǎn)生的原點(diǎn)或稍低水平，有時(shí)還會(huì)回落得更加嚴(yán)重，比如1929年年末至1932年年中發(fā)生的股票崩盤。每當(dāng)新技術(shù)成為主流，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程，利率下降時(shí)，便會(huì)產(chǎn)生此類泡沫。這樣的進(jìn)程在漫長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)周期中的經(jīng)濟(jì)金秋開始啟動(dòng)。此階段內(nèi)，新（年青）一代認(rèn)為到了開拓進(jìn)取的新年代，而且非常確信這樣的繁榮進(jìn)步將永遠(yuǎn)持續(xù)、好景常在。盡管父祖兩輩對(duì)他們耳提面命，但新一代年輕人對(duì)于上一次大泡沫或大蕭條是沒有任何切身體會(huì)或深切記憶的。

請(qǐng)注意圖3–7中顯示日本房地產(chǎn)市場(chǎng)自1991年崩潰之后，并未摧毀日本在第二次世界大戰(zhàn)后、50年代初期國家重建的自然增長(zhǎng)成果，而只是摧毀了1986~1991年間反常的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)泡沫。在短短五六年內(nèi)，價(jià)格增長(zhǎng)了2.6倍，然后回落至比泡沫起點(diǎn)稍低水平。約14年后，美國房?jī)r(jià)出現(xiàn)泡沫膨脹，用時(shí)與日本相當(dāng)，從2000年年初至2005年年末、2006年年初達(dá)到頂峰，如圖3–6中Case-Shiller房?jī)r(jià)指數(shù)所示。美國股市泡沫形成用時(shí)大致相同：1924年年末至1929年年末、1982年年末至1987年年末、1994年年末至2000年年初，日本的這一時(shí)間為1984年年末至1989年年末。

美國房產(chǎn)泡沫將跌落55%，方可回至泡沫膨脹原點(diǎn)，而2009年年中只下跌34%。房?jī)r(jià)很有可能會(huì)繼續(xù)下降，跌幅達(dá)65%，回至1996~1997年時(shí)的水平。你認(rèn)為銀行的抗壓測(cè)試真能承受房?jī)r(jià)跌落之重？現(xiàn)在是不是終于明白了政府為什么要不惜一切代價(jià)地維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、盡可能降低長(zhǎng)短期利率？如果房?jī)r(jià)不能從2006年年初的打擊中恢復(fù)，銀行系統(tǒng)多半會(huì)徹底癱瘓。那么，從美聯(lián)儲(chǔ)到房利美和房地美等一系列政策、監(jiān)管缺失、抵押貸款與債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的盲目之舉、抵押貸款瘋狂的債券化，以及67萬億美元的債務(wù)，外加號(hào)稱可以分散、降低風(fēng)險(xiǎn)的投機(jī)銀行衍生產(chǎn)品，就都不過是史上最貪婪的舉措，或最愚蠢的曇花一現(xiàn)，或兩者兼而有之！“兼而有之”恐怕是最佳解釋！為何？因?yàn)樯钕萜渲械拿總€(gè)人—銀行業(yè)者、立法者、消費(fèi)者、選舉人、買家、賣家、投資人等—都是普通人：我們總是隨波逐流走向極端，尤其是身邊的親朋好友莫不如此。

既然我們聯(lián)手促成了這個(gè)大泡沫，就得共同面對(duì)泡沫破滅、債務(wù)清除的痛苦，一起看著永續(xù)繁榮的火光漸行漸遠(yuǎn)。第九至十一章中，我們將針對(duì)個(gè)人、家庭、商業(yè)、政府等各個(gè)層面，提出應(yīng)對(duì)之法。鑒于逐步放緩的人口趨勢(shì)，減債是目前確保未來繁榮的最上之策，這聽來可能有些矛盾。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能更加緩慢，但我們至少在技術(shù)創(chuàng)新和軍事實(shí)力上仍然獨(dú)占鰲頭。

第四章將理清目前的政府債務(wù)，包括聯(lián)邦債務(wù)和無資金準(zhǔn)備的社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)/醫(yī)療救助負(fù)債，以及州級(jí)與地方債務(wù)。負(fù)債與重組最嚴(yán)重的領(lǐng)域自然是我們一直很重視的福利計(jì)劃。公司機(jī)構(gòu)幾十年來已逐漸認(rèn)清，州級(jí)與市級(jí)政府自2010年也開始明了，到2013~2015年，我們將已經(jīng)完全無力承擔(dān)各種政府福利計(jì)劃了。