為什么國際頂尖的金融機(jī)構(gòu)兩百多年以來都是以家族和幾個親密的合伙人作為基礎(chǔ)主導(dǎo)力量？因為這些頂尖金融機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)是擔(dān)當(dāng)金融中介，金融中介最根本的作用就是在融資方和投資方中間充當(dāng)媒介。融資方和投資方存在極大的信息和利益不對稱，因此他們之間很難互相信任，而且融資方和投資方之間往往是一次性的關(guān)系，很難靠信譽(yù)來約束雙方。
在這樣的情況下，往往市場就會處于癱瘓狀態(tài)，互相不信任，要解決這個問題除了要有相應(yīng)的法規(guī)，需要證監(jiān)會監(jiān)管之外，最好的解決辦法就是這些大的金融機(jī)構(gòu)作為一個中介通過建立自己的信譽(yù)，贏得融資方和投資方的信任。這就是為什么金融中介會有這么重要的社會意義，同時也說明了為什么金融中介多年來都是以家族或者長期的合伙人持股來控制經(jīng)營，這對彌補(bǔ)現(xiàn)在國際金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展缺陷，以及解決國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展問題都有借鑒意義。
首先是對現(xiàn)在的國際金融機(jī)構(gòu)有借鑒意義。這輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的最重要原因之一就是，現(xiàn)代的國際金融機(jī)構(gòu)早已經(jīng)擺脫了兩百多年來家族和合伙人的控制，很多都變成了由短期激勵下的職業(yè)經(jīng)理人來把控。他們更關(guān)注短期利益，不愿意為自己工作的銀行或者投行經(jīng)營更長久的聲譽(yù)，品牌和聲譽(yù)無法引起他們的興趣，他們做的很多事情，都是以損毀銀行聲譽(yù)的代價，賺取了自己一年的獎金。這種事在兩百多年由家族或合伙人控制的投資銀行是不可能發(fā)生的，這恰恰說明經(jīng)過股份制的改造、上市等，現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)背離了經(jīng)濟(jì)規(guī)律對金融中介的根本性要求。所以金融危機(jī)最大的教訓(xùn)之一就是治理結(jié)構(gòu)的問題，本來應(yīng)該由長期股東來控制的金融機(jī)構(gòu)變成了由短期激勵下的職業(yè)經(jīng)理人來控制。
其次，對中國資本市場的發(fā)展也有借鑒作用。中國資本市場的發(fā)展缺乏好的金融中介，大企業(yè)上市都需要找國際金融中介，向國際頂尖的投行、審計事務(wù)所、律師事務(wù)所等支付很高的費(fèi)用。國內(nèi)的金融中介還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠強(qiáng)大，缺乏具有悠久歷史、可以讓融資方信賴的品牌，關(guān)鍵原因是國內(nèi)對金融中介的監(jiān)管方式不適合把它們培養(yǎng)成為百年老店。我們總是認(rèn)為民營企業(yè)不可信、不穩(wěn)定，而國企有政府的約束，不易犯嚴(yán)重錯誤，所以大的金融機(jī)構(gòu)的牌照全部授予有國資背景的金融機(jī)構(gòu)。其實國資背景的金融機(jī)構(gòu)存在代理人的問題，股東是納稅人，但是職業(yè)經(jīng)理人手上不持股，他的目標(biāo)就是到退休前把企業(yè)經(jīng)營好，不過五六年時間，這樣不可能把金融企業(yè)打造成百年老店。所以現(xiàn)在國內(nèi)金融改革應(yīng)該把金融服務(wù)行業(yè)打開，讓民營企業(yè)在較低的門檻下可以進(jìn)來，然后多給予一些激勵，讓這些民營企業(yè)或者由優(yōu)秀的高端投行人士組成的合伙制企業(yè)，有動力經(jīng)營自己的品牌，讓這些企業(yè)可以存在幾十年，一代代傳下去，這樣才有希望做出中國人自己的金融中介品牌，才能促進(jìn)中國逐步形成成熟資本市場。
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