最終，更多的人將試圖涉足投資管理的領(lǐng)域。圈子里的人越來(lái)越多，投資收益隨之變得越來(lái)越令人失望。然后，隨著時(shí)間的推移，投資者越來(lái)越不愿意向投資經(jīng)理支付高額薪酬，這個(gè)泡沫最終也要破滅，薪酬下跌的趨勢(shì)甚至?xí)狡鋺?yīng)有的程度。
投資經(jīng)理薪酬泡沫的形成過(guò)程與市場(chǎng)泡沫的形成幾乎是同步的，原因在于給投資經(jīng)理提供資金的投資者經(jīng)常會(huì)混淆概念，將原本單純受市場(chǎng)波動(dòng)影響的收益率波動(dòng)看作投資經(jīng)理的能力反映。20世紀(jì)90年代和21世紀(jì)初，由于全球范圍內(nèi)股票市場(chǎng)表現(xiàn)良好，我們就親眼見(jiàn)證了投資經(jīng)理薪酬泡沫的形成。這種泡沫引發(fā)了民眾強(qiáng)烈的不滿，要求限制投資經(jīng)理薪酬的呼聲不斷，公司高管的限薪要求也伴隨而來(lái)。
不過(guò)或許已經(jīng)沒(méi)有必要讓政府強(qiáng)制限定投資經(jīng)理的薪酬上限，因?yàn)閷?dǎo)致其下行的市場(chǎng)力量已經(jīng)全部就位。如果我們?cè)趯?lái)一段時(shí)間看到投資經(jīng)理的薪酬下調(diào)，那么或許整個(gè)領(lǐng)域的從業(yè)者的苦日子也就不遠(yuǎn)了。任何一個(gè)想要加入這個(gè)行業(yè)的人都應(yīng)該把這些現(xiàn)象納入自己考慮的范圍。
約翰·C·伯格是先鋒基金的創(chuàng)始人，在他的著作《夠了！金錢、生意和生活的標(biāo)尺》（Enough! True Measure of Money, Business, And Life）一書中，他悲嘆，金融圈里很多人都錯(cuò)誤地認(rèn)為社會(huì)會(huì)給自己帶來(lái)不可思議的利潤(rùn)，他們因此采取了許多揠苗助長(zhǎng)的行動(dòng)。他的觀察一定程度上也是符合實(shí)際的，但是金融圈到底“榨取”了多少社會(huì)利益是很難衡量的，正如伯格自己承認(rèn)的那樣：“我還沒(méi)有見(jiàn)過(guò)哪一項(xiàng)學(xué)術(shù)研究系統(tǒng)性地加總金融業(yè)從投資者賺取的回報(bào)中抽走的附加值?！?/p>
同樣難以衡量的還有金融業(yè)在改善社會(huì)資源配置方面所做的貢獻(xiàn)，以及激勵(lì)商業(yè)取得成功方面所做的努力。用一個(gè)簡(jiǎn)單的方式來(lái)衡量，美國(guó)和瑞士是世界上人均收入最高的兩個(gè)國(guó)家，也是兩個(gè)金融業(yè)最發(fā)達(dá)的國(guó)家。羅斯·萊文將這種對(duì)比提升到了一個(gè)更高、更有系統(tǒng)性意義的水平上，而且對(duì)比了不止這兩個(gè)國(guó)家。但是我們?nèi)匀缓茈y說(shuō)清這里面的因果關(guān)系，是因?yàn)榘l(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)帶來(lái)了國(guó)家的整體繁榮，還是因?yàn)閲?guó)家的全面成功才促成了金融的進(jìn)一步發(fā)展？
最實(shí)在的問(wèn)題是我們很難說(shuō)清，如果金融業(yè)不存在的話，社會(huì)將發(fā)生怎樣的變化？我們可以計(jì)算得出從事金融的人到底獲取了多少收入，他們的薪酬總量對(duì)投資者收益的影響也都記錄在案。但是這些人帶來(lái)的福利總量，扣除他們的薪酬成本之后，也是無(wú)法計(jì)算的。這種福利的存在形式不以投資者的決策為轉(zhuǎn)移，其表現(xiàn)為通過(guò)投資管理使得市場(chǎng)更具效率，同時(shí)引導(dǎo)資源得到更合理的配置。
鄂公網(wǎng)安備 42010302001612號(hào)