（2008年8月27日）
（下文改編自索羅斯于2008年6月3日在美國參議院商業(yè)委員會監(jiān)督聽證會上提供的證詞。）
2007年1月，油價還不到60美元一桶。到了2008年春季，油價首次突破100美元一桶，到同年7月中旬，又進一步上漲到了147美元一桶，創(chuàng)下歷史新高。截至8月底，油價依然維持在每桶115美元以上。僅僅18個月，油價就上漲了90%。相應(yīng)地，同期汽油零售價從2.5美元一加侖上漲到了4美元一加侖。交通運輸業(yè)和制造業(yè)成本也大幅上漲。與此同時，美國樓市泡沫觸發(fā)了世界性的信貸危機。油價上漲，加上信貸危機，導(dǎo)致世界經(jīng)濟增速放緩，加大了美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的概率。
對此，公眾提出了兩個問題，希望得到答復(fù)。第一個問題是，油價飆升究竟是一場投機泡沫，還是僅僅反映了一些基本的經(jīng)濟因素，比如發(fā)展中國家石油需求量快速上升，而易于開采的石油儲備逐漸下降，進而導(dǎo)致石油供給不足。第二個問題與第一個問題有一定關(guān)聯(lián)。如果油價飆升的部分原因是投機，那么采取哪種調(diào)控措施，才能最有效地緩解這輪上漲的不利后果，并規(guī)避未來油價過度波動？
雖然我自己不是石油方面的專家，但作為一個專業(yè)投資人士，我一生都在研究投資泡沫。關(guān)于投資泡沫的理論，我在最近出版的《金融市場新范式》中解釋得更為全面。我的理論與傳統(tǒng)觀點有很大不同。我認(rèn)為，在金融市場上，價格不一定會趨于均衡。價格不只是被動地反映供給、需求等經(jīng)濟基本面，還可以通過好幾種方式對經(jīng)濟基本面產(chǎn)生影響。人們對市場的看法往往不是客觀的，總是帶有一定的偏見。這種看法和經(jīng)濟基本面之間存在雙向的、反身性的互動，從而可能導(dǎo)致市場遠(yuǎn)離均衡狀態(tài)。每一個繁榮—蕭條周期，或者說每一個泡沫，最初都起源于市場中出現(xiàn)的一些根本變化，比如互聯(lián)網(wǎng)的普及。這些變化顯現(xiàn)之后，人們會根據(jù)這些變化對市場價格的新趨勢、新走向進行預(yù)期，而這種預(yù)期難免存在錯誤的成分。起初，這種錯誤看法會加劇市場價格的發(fā)展趨勢，這種錯誤看法本身也會得到加強，被越來越多的人所接受。但最終，真實的市場狀況與錯誤看法之間所呈現(xiàn)出來的差距越來越大，這種看法逐漸難以為繼。
隨著人們對錯誤看法的認(rèn)識越來越深刻，市場上的失望情緒越來越普遍，人們隨之采取了相反的看法，看法的轉(zhuǎn)變會對市場狀況產(chǎn)生相反的影響。最終，之前的市場價格趨勢得到扭轉(zhuǎn)。隨著市場價格的下降，用于獲得貸款的抵押品的價值也在下降，從而導(dǎo)致了追加保證金的問題。為了滿足最低的現(xiàn)金保證或資本保證，證券持有者必須以低價出售手中的證券，進而促使市場做出過激的反應(yīng)，引起大規(guī)模拋售，導(dǎo)致整個市場形勢驟然逆轉(zhuǎn)。蕭條的苗頭一旦呈現(xiàn)，蕭條到來的速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過繁榮到來的速度。
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